Der Ausverkauf von US-Staatsanleihen ist nur die Spitze des Eisbergs – ausländische Anleihemärkte (Frankreich, Japan, Großbritannien) erleiden noch schwerere Einbrüche.

```html(1) Hintergrund der globalen Verschuldung: Die weltweite Gesamtverschuldung hat 350 Billionen US-Dollar überschritten (entspricht etwa 305 % des BIP), und die entwickelten Volkswirtschaften werden voraussichtlich in diesem Jahr Schulden in Höhe von 18 Billionen US-Dollar aufnehmen. In den letzten Monaten haben Frankreich, Italien, das Vereinigte Königreich und Japan, Länder mit hoher Verschuldung, den stärksten Marktdruck erlitten – die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen in Frankreich und Italien sind seit Ende Juni um etwa 0,5 Prozentpunkte gestiegen, deutlich stärker als die zehnjährigen US-Staatsanleihen (ca. 0,2 Prozentpunkte).(2) Französisches Haushaltsproblem und politisches Risiko: Das französische Defizit beträgt etwa 5 % des BIP, das Wirtschaftswachstum ist schwach, und bei den nächsten Wahlen liegt die populistische Führerin Le Pen vorne – der Markt befürchtet, dass sie im Falle ihres Amtsantritts nur wenig Willen zur Ausgabenkürzung zeigt. Der Renditeunterschied zwischen französischen und deutschen zehnjährigen Staatsanleihen liegt nahe an einem Mehrjahreshoch (ca. 0,85 Prozentpunkte) und dürfte die Marke von 1 Prozentpunkt übersteigen. Analysten betonen: „Frankreichs Schulden sind grundsätzlich nicht tragbar.“(3) Rückkehr der Inflation und Zinsanhebungsskepsis in Japan: Die Gesamtinflation nähert sich 2 %, aber die Bank of Japan hat dieses Jahr nur einmal auf 1 % angehoben, ihr zögerlicher Kurs führte zu einem starken Einbruch des Yen und löste eine gemeinsame Intervention der USA und Japan aus. Der Markt preist eine weitere Zinserhöhung vor Oktober ein. Die Steuerentlastungs- und Ausgabenpläne für Verteidigung von Premierminister Kōno Sanae bereiten Sorgen; die Schuldendienstkosten im nächsten Haushaltsjahr werden voraussichtlich um 17 % auf etwa 230 Milliarden US-Dollar steigen, und die steigenden inländischen Kreditkosten schwächen den Absicherungsvorteil japanischer Auslandsinvestitionen.(4) Britische Haushaltsängste und Renditedruck: Seit der Truss-Budgetkrise 2022 reagiert der britische Anleihemarkt besonders sensibel auf globale Schwankungen. Der Renditeanstieg erschwert die Wohnungsbau- und Investitionspläne des neuen Premierministers Burnham, und die jüngste Explosion der Kreditkosten wird Großbritannien zusätzliche knapp 10 Milliarden US-Dollar kosten und den Spielraum für neue Ausgaben stark begrenzen.(5) Inflationssorgen und Energieschock: Die europäischen Erdgaspreise sind auf den höchsten Stand seit über drei Jahren gestiegen; europäische und asiatische Käufer bieten intensiv gegeneinander, die Erinnerung an die Energiekrise von 2022 bleibt frisch. Investoren rechnen derzeit damit, dass die Europäische Zentralbank dieses Jahr etwa 1,5 Zinserhöhungen durchführen wird (zu Beginn des Augusts wurde nur eine Erhöhung erwartet).```