50 %-Zoll durchbricht die Logik der kanadischen Dollar-Erholung! USD/CAD nähert sich 1,40, Bären sammeln sich neu

German Market News berichtet: Der Zusammenbruch der Handelsgespräche zwischen den USA und Kanada sowie die Einführung von 50%igen Zöllen durch die USA auf kanadische Waren im Wert von mehreren Milliarden Dollar führen kurzfristig zu einem starken Druck auf den kanadischen Dollar über drei Wege: herabgestufte Wachstumserwartungen, nachlassende Zinserwartungen in Kanada und Wiederaufbau von Short-Positionen; falls Kanada „äquivalente Vergeltungsmaßnahmen“ ergreift, könnte dies zudem das Vertrauen von Unternehmen und das Erholungspotenzial der Wirtschaft weiter schwächen.

Das kurzfristige Risiko für den kanadischen Dollar bleibt abwärtsgerichtet, der USD/CAD könnte als nächstes die Marke von 1,40 testen und im dritten Quartal sogar auf 1,41 fallen. Sollte aber auch die Zinserwartung in den USA abkühlen, könnte dies eine deutliche und nachhaltige Überschreitung der Marke von 1,40 begrenzen, womit Handelssituationen eher im Bereich der Neupreisfindung mit hoher Volatilität zu erwarten sind, statt eines klaren, einseitigen US-Dollar-Trends.

Nach dem Scheitern der Handelsgespräche zwischen Kanada und den USA erlebt der kanadische Dollar gegenüber dem US-Dollar den schlechtesten Handelstag seit über zwei Monaten. Neue Statistiken zeigen, dass der CAD gegenüber dem USD um bis zu 0,6% auf 1,3844 CAD pro USD gefallen ist und damit unter den G10-Währung den größten Rückgang verzeichnet, sowie möglicherweise die schlechteste Entwicklung seit dem 17. Juni. Marktbeobachter meinen, dass die Verkäufe sich noch ausweiten könnten, da Washington jetzt Zölle von 50% auf kanadische Waren im Wert von mehreren Milliarden Dollar erhebt, was die ursprünglich erwartete kontinuierliche wirtschaftliche Erholung in den kommenden Monaten bedroht.

Wie im obigen Bild zu sehen ist, bremst der Zusammenbruch der Handelsgespräche die Aufwertung des kanadischen Dollar – bevor die jüngste Verkaufswelle einsetzte, hatte der CAD sich um 3,5% erhöht.

Derek Halpenny, Leiter der Märkteforschung für Europa, Nahen Osten und Afrika bei Mitsubishi UFJ Financial Group, erklärt, dass die Zusage des kanadischen Premierministers Mark Carney, "äquivalente Vergeltungsmaßnahmen" gegen US-Zölle zu verhängen, das Risiko für das Investorenvertrauen weiter erhöht. Mitsubishi UFJ Financial Group erwartet, dass der CAD im dritten Quartal auf 1,41 pro USD fällt. Halpenny betont: „Je länger dieser sich verschärfende Handelskrieg ungelöst bleibt, desto größer sind die Abwärtsrisiken.“

Dies markiert eine plötzliche Umkehrung der Entwicklung des kanadischen Dollar, der seit Ende Juni stetig gestiegen war. Daten der US Commodity Futures Trading Commission zeigen, dass die aktuelle Positionsstruktur des CAD nahelegt, dass die jüngste Verkaufswelle noch weiter ausgeweitet werden könnte. Ende Juli erreichten CAD-Short-Positionen ein Zwei-Jahres-Hoch; in den vergangenen Monaten haben Hedgefonds ihre Short-Positionen auf CAD zwar reduziert, so dass Raum für einen erneuten Aufbau dieser Wetten bleibt.

Elias Haddad, Leiter der globalen Marktstrategie bei Brown Brothers Harriman, berichtet, dass die Swaps-Märkte aktuell Zinserhöhungen in Kanada von insgesamt rund 70 Basispunkten bis Juni einpreisen; sobald diese Erwartungen zurückgehen, wird der kanadische Dollar kurzfristig weiter unter Druck stehen.

Haddad stellt fest, dass der eskalierende Handelskonflikt sehr wahrscheinlich die Markterwartungen für Zinserhöhungen in Kanada in den kommenden Monaten schwächen wird; gleichzeitig könnte aber auch die Zinserwartung in den USA zurückgehen, zudem könnte das US-Finanzministerium Maßnahmen ergreifen, um die langfristigen US-Staatsanleiherenditen weiter zu senken, diese Trends „sollten gemeinsam verhindern, dass USD/CAD deutlich über die Marke von 1,4000 hinaus steigt“.

Bekannt wurde, dass trotz intensiver dreitägiger Beratungen und einer kurzfristigen Verschiebung der US-Zölle die Gespräche am 21. August gescheitert sind, ohne dass weitere Verhandlungen geplant sind. Die USA werfen Kanada vor, zuvor vereinbarte Bedingungen nicht umzusetzen und verlangen weitere Zugeständnisse in den Bereichen Stahl, Aluminium, Automobil und Weichholz; Kanada wiederum kritisiert die Einführung „unwirtschaftlicher und unfairer“ Bedingungen durch die USA, darunter Einschränkungen beim Abschluss von Handelsabkommen mit Drittstaaten und Benachteiligungen bei der Behandlung von schweren Lastwagen, die die Wettbewerbsfähigkeit der Industrie schädigen.

Die USA stützen sich jetzt auf Section 338 des US Tariff Act von 1930 und erheben 50% Zölle auf kanadische Waren im Wert von fast 20 Milliarden Dollar, darunter Wein, Milchprodukte, Zement, Möbel, Kleidung und Eishockey-Ausrüstung. Dies entspricht etwa 5% der kanadischen Exporte in die USA und die Produkte erhalten keine Ausnahmen mehr unter dem USMCA-Abkommen. Das bedeutet, dass abgesehen von diesen fast 20 Milliarden Dollar Waren, die klar unter Section 338 fallen, andere kanadische Waren, die die Ursprungsregeln erfüllen, weiterhin grundsätzlich von USMCA profitieren; Produkte wie Stahl, Aluminium, Autos und Weichholz, die unter anderen spezifischen Zöllen stehen, sind nicht zwingend befreit.

Kanada hat die Verhandlungen ausgesetzt und angekündigt, ab dem 8. September „äquivalente Vergeltungsmaßnahmen“ gegen US-Waren einzuführen, darunter Stahl, Milchprodukte, Haushaltsgeräte, landwirtschaftliche Geräte, Papier und Elektronik, und ist bereit, betroffene Branchen möglicherweise jahrelang zu unterstützen. Aus Sicht der Asset-Bewertung ist der Umfang von 20 Milliarden Dollar zwar nicht groß genug, um den gesamten nordamerikanischen Handel zu erschüttern, doch es trifft Kanadas Automobil-, Holz-, Weinindustrie und kleine Exporteure konzentriert und verstärkt den Risikoaufschlag des kanadischen Dollar und senkt Zinserwartungen. Die USA werden mit steigenden Kosten für einige industrielle Vorprodukte und Konsumgüter konfrontiert. Das eigentliche systemische Risiko liegt darin, dass beide Seiten nun von „Zollbefreiungen tauschen“ zum „Vergeltungsdruck, um Zugeständnisse zu erzwingen“ übergehen, was die Kosten für die gesamte nordamerikanische Lieferkette erhöht und zukünftige USMCA-Verlängerungen und Investitionsentscheidungen mit größerer politischer Unsicherheit belastet.