Das US-Finanzministerium „kauft Anleihen, um die Zinsen zu drücken“, doch dies schadet dem Dollar? Citi senkt seine dreimonatige Dollar-Prognose drastisch und empfiehlt, vor den Zwischenwahlen keine Long-Positionen einzugehen.

Wie die APP von Zhihu Finance berichtet, hat das Citi Devisenstrategie-Team seine kurzfristige Prognose für den US-Dollar zuletzt auf negativ geändert, da der Markt allmählich die Erwartung einer moderateren Haltung der Federal Reserve, die Auswirkungen der Zwischenwahlen sowie Berichte über eine mögliche Ausweitung der US-Staatsanleihenrückkäufe durch das US-Finanzministerium einpreist. In dem am Donnerstag veröffentlichten Bericht, angeführt von Daniel Tobon, senkten die Citi-Strategen die Prognose für den Dollar-Index in den kommenden drei Monaten von 102,12 auf 98,34.

Vor dieser Herabstufung hatte Citi gewarnt, dass die jüngsten Maßnahmen von US-Finanzminister Scott Besant zur Senkung der langfristigen Kreditkosten – nämlich die Ausweitung der Rückkäufe von Staatsanleihen mit 10- und 30-jähriger Laufzeit – wahrscheinlich auf Kosten eines schwächeren US-Dollars erfolgen könnten. Am Mittwoch fiel der Dollar-Index zwischenzeitlich auf den niedrigsten Stand seit Mai.

Tobon und sein Team erklärten, sie hätten in den vergangenen Monaten eine „relativ neutrale“ Haltung zum US-Dollar eingenommen, warnten aber, dass die Risiken in den kommenden Monaten zunehmen könnten.

In ihrem Bericht heißt es: „Eine der neuesten Unwägbarkeiten ist, dass das US-Finanzministerium kürzlich angekündigt hat, das Rückkaufvolumen bis November zu verdoppeln. Dies führt auf zwei Wegen zu weiteren negativen Faktoren für den Dollar: Erstens werden die Renditen für US-Staatsanleihen gedrückt; zweitens entstehen Sorgen am Markt über potenzielle finanzielle Repressionsmaßnahmen.“

Bereits vor Einführung des Rückkaufprogramms durch das Finanzministerium gab es neue Anzeichen dafür, dass die Kreditkosten der US-Regierung weiter steigen – sowohl die bei den im August durchgeführten Auktionen für 10-jährige als auch für 30-jährige Staatsanleihen erzielten die höchsten Renditen seit den 2000er-Jahren.

Die Strategen merkten außerdem an, dass Händler ihre Erwartungen hinsichtlich weiterer Zinserhöhungen durch die Federal Reserve zurückgenommen haben, nachdem diese Erwartungen zuvor den Dollar beflügelt hatten. Für die kommenden Monate erwarten sie, dass der Markt vor den Zwischenwahlen im November eher vom US-Dollar abrückt: „Dies ist auf die wachsende politische Unsicherheit in den USA sowie auf die nicht zu unterschätzenden Tail-Risiken im Zusammenhang mit möglichen Wahlanfechtungen zurückzuführen.“

Am langfristigen Ausblick für den US-Dollar hält das Team jedoch fest und ist weiterhin der Ansicht, dass die Wachstumsaussichten der US-Wirtschaft im Vergleich zu den anderen G10-Staaten überlegen bleiben.

Sie verweisen darauf, dass der Konflikt zwischen den USA und Iran sowie der Investitionsboom im Bereich Künstliche Intelligenz (AI) Aufwärtsrisiken für ihre neue Prognose darstellen könnten. In den vergangenen Monaten hat die Abnahme des Öltransports durch die Straße von Hormus zusammen mit dem sprunghaften Anstieg der AI-bezogenen Investitionsausgaben zu Marktsorgen über steigende Inflation geführt, was die US-Notenbank zu erneuten Zinserhöhungen veranlassen könnte.

Darüber hinaus hoben die Strategen ihre Prognose für den EUR/USD-Kurs in den kommenden drei Monaten auf 1,1750 an – hauptsächlich basierend auf der Erwartung einer Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank um 25 Basispunkte im September sowie auf nachlassenden Zinserhöhungserwartungen für die Federal Reserve.