JPMorgan sagt, dass Circle einem „intensiven“ Wettbewerb durch Tether, Hyperliquid und Fintech-Konkurrenten ausgesetzt ist.

Circle, der Herausgeber des USDC-Stablecoins, sieht sich laut JPMorgan-Analysten einem „intensiven“ Wettbewerb gegenüber, da Tether, Hyperliquid und mehrere Fintech-Unternehmen neue Stablecoin-Einführungen vorbereiten. Die Analysten warnten jedoch, dass der Stablecoin-Markt für US-amerikanische Emittenten eher ein „Nullsummenspiel“ werden könnte, sofern der Kryptomarkt nicht deutlich wächst.

Tether plant, USAT einzuführen, einen Stablecoin, der vollständig den kürzlich in den USA verabschiedeten GENIUS Act erfüllt – im Gegensatz zum aktuellen Flaggschiff USDT, dessen Reserven nur zu etwa 80 % konform sind, wie die JPMorgan-Analysten unter der Leitung von Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou in einem Bericht am Mittwoch mitteilten. Tether möchte die USAT-Reserven bei Anchorage Digital verwahren lassen, das über eine Bankenlizenz verfügt. Laut den Analysten könnte dies Tether dabei helfen, institutionelles Vertrauen aufzubauen, die Abhängigkeit von Drittbankinstituten zu verringern, Betriebskosten zu senken und Risiken zu vermeiden, wie sie Circle beim Zusammenbruch der Silicon Valley Bank im Jahr 2023 erlebte. Durch das direkte Management der USAT-Reserven will Tether laut Bericht außerdem mehr Rendite sichern und die Gewinnmargen verbessern.

Unterdessen bereitet Hyperliquid die Einführung eines eigenen Stablecoins mit dem Ticker USDH vor und entfernt sich damit von der Abhängigkeit von Circles USDC. Die Analysten wiesen darauf hin, dass die Futures-Börse von Hyperliquid bereits rund 7,5 % der gesamten USDC-Nutzung ausmacht, was darauf hindeutet, dass USDCs Marktanteil schrumpfen könnte, sobald USDH startet.

Auch andere Akteure stehen in den Startlöchern. Die Fintechs Robinhood und Revolut sollen ebenfalls an eigenen Stablecoins arbeiten. Circle baut seinerseits Arc auf, eine eigene Stablecoin-Blockchain, mit der USDC weiterhin zentraler Bestandteil des Krypto-Ökosystems bleiben soll – mit Fokus auf Geschwindigkeit, Sicherheit und Interoperabilität.

„Insgesamt, je näher die Umsetzung der neuen US-Stablecoin-Gesetzgebung rückt, desto mehr neue Akteure treten am US-Stablecoin-Markt auf, um Marktanteile zu gewinnen, Liquiditätsvorteile zu erzielen und Circles Dominanz herauszufordern“, schrieben die Analysten.

Bemerkenswert ist, dass die Analysten argumentierten, dass das Angebot an Stablecoins eng mit der Gesamtmarktkapitalisierung von Krypto korreliert. Ohne ein deutliches Wachstum des breiteren Krypto-Universums werden Emittenten vermutlich eher Marktanteile gegeneinander eintauschen, als den Markt zu vergrößern. Ein „Nullsummenspiel“ ist eine Situation, in der ein Gewinn eines Teilnehmers durch den Verlust eines anderen ausgeglichen wird, ohne Netto-Gewinn oder -Verlust für die Gruppe insgesamt.

Der Stablecoin-Markt ist auf etwa 278 Milliarden Dollar gewachsen, blieb aber als Anteil an der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung konstant und lag laut den Analysten seit 2020 stets unter dem Durchschnitt von 8 %.