Keysight Technologies (KEYS.US) Q3-Telefonkonferenz: KI rückt das kabelgebundene Geschäft in den Mittelpunkt, Führungskräfte sagen, dass das Angebot der Nachfrage nicht mehr gerecht wird

German Finance APP berichtet, dass Keysight Technologies (KEYS.US), ein Anbieter von elektronischen Design-, Simulations- und Testgeräten, die Ergebnisse des dritten Quartals des Geschäftsjahres 2026 bekannt gegeben hat und eine Telefonkonferenz zum Finanzbericht abgehalten hat.

Teilnehmer des Unternehmens

Liz Morali — Leiterin Investor Relations

Satish Dhanasekaran — Präsident, CEO und Direktor

Neil Dougherty — Executive Vice President und CFO

Kailash Narayanan — Senior Vice President und Präsident der Communications Solutions Group

Sung Yoon — Senior Vice President Global Sales

Jason Kary — Senior Vice President und Präsident der Electronic Industrial Solutions Group

Teilnehmer der Telefonkonferenz

Aaron Rakers — Wells Fargo Securities Research-Abteilung

Meta Marshall — Morgan Stanley Research-Abteilung

Mark Delaney — Goldman Sachs Group Research-Abteilung

Timothy Long — Barclays Research-Abteilung

Adrienne Colby — Citi Group Research-Abteilung

Andrew Spinola — UBS Investment Bank Research-Abteilung

Marc Vitenzon — JP Morgan Research-Abteilung

Matthew Niknam — Truist Securities Research-Abteilung

Quinn Fredrickson — Robert W. Baird Company Research-Abteilung

Bastien Faucon-Morin — Susquehanna Financial Group Research-Abteilung

Konferenz-Inhalte

Konferenz-Operator

Sehr geehrte Damen und Herren, willkommen zur Telefonkonferenz zum Finanzbericht von Keysight für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026. Mein Name ist Hilary und heute bin ich Ihre Operatorin. [Operator-Anweisung] Diese Telefonkonferenz wird aufgezeichnet, die Aufnahme erfolgt heute — Dienstag, der 18. August 2026, um 13:30 Uhr Pacific Time.

Nun übergebe ich das Gespräch an Liz Morali, Vice President Investor Relations. Frau Morali, bitte fahren Sie fort.

Liz Morali

Leiterin Investor Relations

Guten Nachmittag, vielen Dank für Ihre Teilnahme an der Telefonkonferenz zum Finanzbericht des dritten Quartals des Geschäftsjahres 2026. Mit mir in der Konferenz sind heute: Präsident und CEO Satish Dhanasekaran; Executive Vice President und CFO Neil Dougherty; Präsident der Communications Solutions Group Kailash Narayanan; Präsident der Electronic Industrial Solutions Group Jason Kary; und Senior Vice President für Global Sales Steve Yoon.

Nach den Ausführungen von Satish und Neil folgt eine Q&A-Runde. Die Pressemitteilung sowie ergänzende Informationen zur heutigen Diskussion finden Sie auf unserer Investor Relations Website investor.keysight.com.

Im heutigen Gespräch werden wir zukunftsgerichtete Aussagen bezüglich der finanziellen Ergebnisse des Unternehmens machen. Aufgrund von Risiken und Unsicherheiten können die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den zukunftsgerichteten Aussagen abweichen. Informationen zu diesen Risiken und Unsicherheiten entnehmen Sie bitte den zuletzt bei der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC) eingereichten Formularen 10-K und 10-Q. Wir beabsichtigen keine Aktualisierung zukunftsgerichteter Aussagen.

Darüber hinaus werden wir auf Non-GAAP-Finanzkennzahlen Bezug nehmen und auf das Kernwachstum (core growth), das die Auswirkungen von Übernahmen oder Asset-Abspaltungen innerhalb der letzten 12 Monate sowie Wechselkursveränderungen ausschließt. Die am besten vergleichbare GAAP-Kennzahl und die Überleitungstabelle finden Sie auf unserer Investor Relations Website. Sofern nicht anders angegeben, sind alle Vergleiche als Jahresvergleich zu verstehen.

Jetzt übergebe ich das Gespräch an Satish.

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Danke, Liz. Guten Nachmittag allerseits und vielen Dank für Ihre Teilnahme an der heutigen Telefonkonferenz zum Finanzbericht. Keysight Technologies hat erneut ein herausragendes Quartal erzielt — Rekordergebnisse und breit angelegtes Wachstum in allen Märkten. Die exzellente Performance ist auf die starke Umsetzung durch das Team sowie auf die steigende Nachfrage nach Keysights vollständigem Portfolio differenzierter Produkte und Lösungen zurückzuführen. Die Auftragseingänge stiegen um 56%, der Umsatz um 36%, das Ergebnis je Aktie um 79% und der freie Cashflow war ebenfalls stark. Aufgrund dieses Momentums haben wir unsere Ausblicke für das vierte Quartal und das Gesamtjahr nach oben angepasst.

Kunden investieren, um zunehmend komplexe technische Herausforderungen in unseren Endmärkten zu bewältigen, wie etwa KI-Infrastruktur, fortschrittliche Halbleiter, Verteidigungsmodernisierung und die nächste Generation der Kommunikation. Unsere hervorragenden Ergebnisse spiegeln die Differenzierung unserer Keysight-Lösungsstrategie und den steigenden Wert wider, den wir während des gesamten Innovationszyklus für Kunden schaffen. Wir konzentrieren uns weiterhin darauf, langfristige Wertschöpfung umzusetzen, indem wir strukturelle Wachstumschancen erkennen und früh investieren, eng mit Branchenführern zusammenarbeiten und differenzierte Fähigkeiten für kritische Kundenanwendungen aufbauen. Wir sind zuversichtlich, das Momentum zu halten und langfristigen Wert zu schaffen.

Nun zum Geschäftsbereich. Die Communications Solutions Group (CSG) verzeichnete im neunten Quartal in Folge eine Steigerung der Auftragseingänge — eine neue Rekordmarke. Der Umsatz stieg um 43%, getrieben vom starken Wachstum im Commercial Communications-Segment sowie einer soliden Performance im Bereich Aerospace, Defense and Government. Im Commercial Communications-Segment haben wir den Schwung aus dem ersten Halbjahr ins zweite Halbjahr übertragen, hauptsächlich durch die rasche Expansion des KI-Infrastruktur-Ökosystems. Die Wireline-Aufträge erreichten einen Rekord und haben sich gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelt. Die vier Hauptsäulen — KI-Infrastrukturerweiterung, Geschwindigkeits-Upgrades, Silizium-Photonik und Systemsimulation — treiben weiterhin das Wachstum der Kunden und den Ausbau des Channels.

Die Breite unseres Portfolios und die kontinuierliche Zusammenarbeit mit Kunden im gesamten Ökosystem ermöglichen es Keysight, in allen Phasen des KI-Innovationszyklus teilzunehmen — vom Pre-Chip-Design, über Chip- und Komponentenvalidierung, bis hin zur systemweiten Simulation von Rechenzentrums-Racks und Clustern sowie die hochwertige Fertigung. Die Branche expandiert weiter, wir erkennen eine deutliche Zunahme der Anwendungsmöglichkeiten und sehen größere Chancen für die globale Zusammenarbeit mit unseren Kunden.

Ich möchte einige Beispiele für die Vielfalt unseres Geschäfts teilen. Erstens, Anbieter von Silizium-Chip-Designs nutzen Keysights jüngste High-Performance-Digital- und RF-Lösungen im Labor, um neue Designs mit systemweiten Anforderungen zu validieren und Interoperabilität, Leistungsfähigkeit und Zuverlässigkeit sicherzustellen. Zweitens, Hersteller von Verbindungen setzen Keysights hochauflösende Analysegeräte ein, um die Performance von Hochgeschwindigkeits-Backplanes zu charakterisieren, Signalintaktheit und Fertigungsqualität zu gewährleisten. Drittens, Switch-Designer nutzen unsere Simulatoren zur Validierung der Netzwerkperformance unter KI-Workloads und Protokollen. Viertens, Transceiver-Hersteller verwenden unseren branchenführenden 224G Digital Communication Analyzer, um die Produktionskapazitäten für 800G und 1.6T optische Transceiver auszubauen. Investitionen ins optische Komponenten-Ökosystem nehmen kontinuierlich zu, und die Hauptakteure nutzen unser umfangreiches Laborproduktportfolio, darunter den in diesem Jahr auf der OFC eingeführten weltweiten ersten 220GHz Optical Wave Component Analyzer. Schließlich vertiefen wir die strategische Zusammenarbeit mit Hyperscalern, die unsere Pre-Chip-Simulation und Workload-Lösungen in ihre Entwicklungsprozesse integrieren.

Mit Blick auf die Zukunft treiben die Skalierungsherausforderungen beim KI-Datacenter-Deployment eine mehrjährige Branchen-Roadmap an, die neue Architekturen, sich entwickelnde Technologien und neue Standards umfasst. Wir sind bestens positioniert, investieren weiterhin vor dem technologischen Wandel und nutzen daher die Chancen optimal.

Wechsel zu Wireless. Die Aufträge sind erneut deutlich gestiegen, das Kundeninteresse an Next-Generation-Connectivity wächst, und die Nachfrage aus der Lieferkette zur Unterstützung von KI-Infrastrukturerweiterungen bleibt bestehen. Im Juni wurde auf der 3GPP-Plenarsitzung in Singapur der Zeitplan für 6G bestätigt; das erste Branchen-Standardziel ist für März 2029 angesetzt. Mit diesem Meilenstein wechseln Kunden von Forschungsprojekten zur Finanzierung von Entwicklungsprojekten. Wichtig ist, dass 6G nicht nur auf höhere Geschwindigkeit und neues Spektrum setzt. Drei aufkommende Technologiefelder sind AI-RAN, integrierte Sensorik und Kommunikation (ISAC) sowie Non-Terrestrial Networks (NTN). Sie alle erweitern das Ökosystem und bieten Keysight Chancen, End-to-End-Lösungen auf Basis unserer 5G-Expertise bereitzustellen. Wir kooperieren mit Kunden bei AI-beamforming, High-Fidelity-Digital-Twins und Network Traffic Steering, und unsere Lösungen gewinnen zunehmend an Bedeutung.

Unsere Lösungen sind auf flexiblen Plattformen aufgebaut und ermöglichen Kunden, diverse potenzielle Technologien zu validieren und Einblicke in die Frühphase von 6G-Anwendungsfällen für terrestrische und nicht-terrestrische Netzwerke zu gewinnen — durch Wireless-Channel-, Netzwerk-, Geräte- und Satellitensimulatoren. Keysight bietet eine umfassende Produktpalette vom Physical Layer bis zu Simulationstools und hilft uns, frühzeitig Erfolge bei Branchenführern zu erzielen.

Im Bereich Aerospace, Defense and Government stiegen die Aufträge zweistellig und alle Regionen verzeichneten Zuwächse, was auf den globalen Fokus auf Abschreckung und Verteidigungsmodernisierung zurückzuführen ist. Modernisierung erhöht die Performance-Anforderungen im gesamten Markt. Im Radarbereich beschleunigt die Branche den Wandel zu fortschrittlichen Radararchitekturen; diese Anwendungsfälle erfordern High-Performance-Validierungslösungen, was unsere Multi-Channel-RF-Lösungen und Next-Generation-Oszilloskope bei den Hauptauftragnehmern schnell Vortrieb verschafft. Neue Sicherheitsarchitekturen beschleunigen die Einführung kosteneffizienter autonomer Plattformen (von Drohnen bis zu Low-Orbit-Satellitenkonstellationen), die zunehmend von Risikokapital finanzierten Defense-Tech-Firmen mit kommerzieller Geschwindigkeit geliefert werden. Wir erkennen diesen Wandel und positionieren uns zur Betreuung dieser neuen Ökosysteme. Unser Engagement mit Defense-Start-ups und neuartigen Hauptauftragnehmern (Neo-Primes) wächst, und in diesem Jahr haben wir Schlüsselgewinne bei Satelliten-, Drohnen- und Phased-Array-Radar-Anwendungen verbucht. Resiliente Positionierung, Navigation und Zeitmessung (PNT) ist ein weiteres hochpriorisiertes Thema, da GPS-Störungen rund um Konfliktgebiete zunehmend kritische Systeme beeinträchtigen. Die Nachfrage nach Spirents PNT-Lösungen erhöht sich, da diese im Labor verschiedenste Multi-Channel-Stör- und Spoofing-Szenarien simulieren, sodass Kunden widerstandsfähige Systeme für solche Mission-Critical-Umgebungen entwickeln können.

Mit der Integration unseres Teams und des Lösungsportfolios haben wir eine solide Basis für weiteres Wachstum geschaffen. Dank Rekordbudgets, schnellerer Kundenübernahme unserer Kompetenzen und einem Portfolio speziell für Mission-Critical-Anforderungen sehen wir einen nachhaltigen Nachfragezyklus für die kommenden Jahre — und sind bestens darauf vorbereitet.

Die Electronic Industrial Solutions Group (EISG) erzielte erneut Rekorde bei Auftragseingang und Umsatz, mit einem Umsatzwachstum von 21%. Alle drei Märkte — allgemeine Elektronik, Halbleiter sowie Automobil und Energie — verzeichneten signifikante zweistellige Auftragssteigerungen. Das Wachstum im Bereich allgemeiner Elektronik stammt erneut aus KI-bezogener Innovation und Infrastrukturinvestitionen. Die Testintensität für High-Performance-Komponenten wie Multilayer-PCBs und Kondensatoren steigt stetig, um Next-Gen-Computing zu unterstützen. Höhere Frequenzen, engere Toleranzen und höhere GPU-/CPU-Dichte führen zu mehr Komplexität und Qualitätsansprüchen in der Produktion. Unsere Präzisions-Messlösungen werden zur Validierung dieser Komponenten eingesetzt. Auch unser Digital-Health-Geschäft wächst zweistellig, mit Zuwächsen im Bereich Wearables und Monitoring-Anwendungen. Das Bildungssegment profitiert von unseren Halbleiter-Talententwicklungslösungen, besonders in Asien.

Bei Halbleitern war erneut ein Rekordquartal zu verzeichnen, dank Kapazitätserweiterung in advanced node, High Bandwidth Memory und Silizium-Photonik. Mit der wachsenden Verbreitung von Optical Interconnects beschleunigt die Serienfertigung für Silizium-Photonik bei führenden Foundries und IDM. Wir sehen zudem eine gesunde Nachfrage nach Halbleiter-Forschungs- und Entwicklungs-Lösungen. Die Zusammenarbeit mit Branchenführern bleibt intensiv und gibt uns Klarheit über zukünftigen Bedarf — auch über dieses Jahr hinaus.

Im Bereich Automotive und Energie stiegen die Aufträge wieder zweistellig. Investitionen konzentrieren sich weiterhin auf software-definierte Fahrzeugarchitekturen, mit breiter Nachfrage nach Fahrzeugnetzwerken und Cybersecurity-Tests; unsere Lösungen ermöglichen nachweisbare Compliance mit neuen Standards. Auch unsere Geschäftsbereiche Energie und Ladelösungen wuchsen, bedienten Netz- und Automobilkunden in Anwendungen wie Hochleistungs-Laden, Speicher, Compliance und Infrastrukturanalyse.

Zusammengefasst spiegelt das Quartal die Stärke und Vielfalt unseres Geschäfts wider. Unser Portfolio unterstützt die wichtigsten Innovationswellen in unseren Märkten — aktuell KI und beschleunigtes Computing, und in den kommenden Jahren 6G, Verteidigungsmodernisierung, Smart Grid und autonome Systeme. Jede dieser Technologien muss entworfen, validiert und bewiesen werden, bevor sie den Markt erreichen. Keysight ist dank seines differenzierten Technologie-Stacks und kontinuierlicher F&E-Investitionen bestens aufgestellt, den Markt langfristig zu übertreffen. Mein Dank gilt dem gesamten Keysight-Team für seine harte Arbeit und sein Engagement für Kundenerfolg. Jetzt übergebe ich an Neil. Neil?

Neil Dougherty

Executive Vice President und CFO

Danke Satish und hallo zusammen. Unser Momentum hielt im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 an — Umsatz und Ergebnis je Aktie lagen jeweils über dem oberen Rand der Prognose und erreichten neue Rekordwerte. Diese Performance resultierte aus einer weiteren Beschleunigung im Segment Commercial Communications sowie einer anhaltenden Stärke in Electronic Industrial Solutions und Aerospace, Defense & Government. Unser hochdifferenziertes Lösungsportfolio kommt bei den Kunden gut an und ermöglicht eine Ausweitung der Gewinnmargen im Vergleich zum Vorjahr. Zudem war unser Cashflow stark, und wir erwarten im Geschäftsjahr 2026 einen Rekord beim Cashflow aus operativer Tätigkeit.

Nun zu den Quartalszahlen. Die Auftragseingänge lagen bei 2,091 Milliarden US-Dollar — ein Berichtswachstum von 56% zum Vorjahr. Akquisitionen steuerten 5 Prozentpunkte Wachstum bei, Wechselkurse hatten einen negativen Einfluss von 1 Punkt. Das Core-Wachstum betrug 52%. Der Umsatz lag bei 1,846 Milliarden US-Dollar — ein Berichtswachstum von 36%, Core-Wachstum 31%. Die Bruttomarge betrug 69%, die Betriebskosten 661 Millionen US-Dollar. Die operative Marge betrug 33,2% — ein Anstieg um 820 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr und übertrifft unser langfristiges Ziel von 31%-32%. Der Nettoertrag lag bei 531 Millionen US-Dollar, das EPS bei 3,07 US-Dollar. Die Core-Bereiche trugen signifikant bei, Core-Operating-Marge: 34,7%, Operating Margin Incremental: 66%.

Nach Geschäftsfeldern schlüsselt sich das wie folgt auf: Die Communications Solutions Group (CSG) erwirtschaftete einen Umsatz von 1,345 Milliarden US-Dollar (+43% Berichtswachstum, +36% Core-Wachstum). CSG-Bruttomarge lag bei 70,8%, operative Marge bei 34%. Innerhalb von CSG erreichte das Commercial Communications-Segment erstmals einen Quartalsumsatz von über 1 Milliarden US-Dollar — 1,006 Milliarden, ein Plus von 56%, getrieben von exzellentem Wachstum im Wireline-Segment und starkem Wireless-Zuwachs. Im Quartal überstieg Wireline erstmals Wireless beim Umsatz. Aerospace, Defense & Government erzielte 339 Millionen US-Dollar Umsatz, ein Plus von 14%.

Die Electronic Industrial Solutions Group (EISG) erzielte einen Rekordumsatz von 501 Millionen US-Dollar (+21%), mit Wachstum in allen drei Märkten (Allgemeine Elektronik, Halbleiter, Automotive & Energie). EISG-Bruttomarge 64.1%, operative Marge 31%.

Software und Services wuchsen jeweils zweistellig und machen derzeit etwa 33% des Keysight-Umsatzes aus — mit einem jährlichen recurring revenue-Anteil (ARR) von 24% am Gesamtumsatz.

Nun zu Bilanz und Cashflow. Am Quartalsende hielten wir liquide Mittel von 2,605 Milliarden US-Dollar, operativer Cashflow lag bei 437 Millionen, freier Cashflow bei 403 Millionen. Wir haben im Quartal etwa 640.000 Keysight-Aktien zu einem Durchschnittspreis von 326 US-Dollar zurückgekauft, Gesamtkaufpreis 210 Millionen US-Dollar. Seit Jahresbeginn liegt das Volumen der Aktienrückkäufe bei 517 Millionen US-Dollar.

Vor dem Ausblick ein kurzer Stand zu jüngsten Akquisitionen. Unsere Integration ist nun praktisch abgeschlossen, einschließlich der Systemmigration — ein Quartal schneller als geplant. Die Synergieeffekte bei Kosten werden deshalb ab Q4 schneller eintreten, und wir erwarten nun bis zum Ende des Geschäftsjahres einen Beitragsrate von 80%-90% der vorgesehenen 100 Millionen US-Dollar Synergien.

Zu unserer Prognose: Für das vierte Quartal 2026 erwarten wir einen Umsatz zwischen 1,930 und 1,950 Milliarden US-Dollar, die Mitte entspricht einem Jahreswachstum von 37%. Wir erwarten im vierten Quartal ein EPS zwischen 3,34 und 3,40 US-Dollar, was etwa 76% Wachstum entspricht. Für das Geschäftsjahr 2026 bedeutet das eine Umsatzwachstumsrate von 32% und ein EPS-Wachstum von rund 60% (jeweils Mittelpunkte). Der Ausblick basiert auf etwa 172 Millionen gewichteten, verwässerten Aktien.

Abschließend: Das Geschäftsjahr 2026 ist bislang außergewöhnlich — alle Einheiten performen hervorragend. Unser führendes Lösungsportfolio ist mit vielen Technologietrends verknüpft und sorgt für signifikantes Wachstum und Margenausweitung. Wir konzentrieren uns weiterhin darauf, Kunden zu befähigen, technische Innovation zu beschleunigen und nachhaltiges organisches Wachstum, Profitabilität und schließlich Wert für die Aktionäre zu schaffen.

Damit übergebe ich an Liz für die Q&A-Runde.

Liz Morali

Leiterin Investor Relations

Danke Neil. Hilary, bitte führen Sie mit den Anweisungen durch die Q&A-Runde.

Q&A-Runde

Konferenz-Operator

[Operator-Anweisung] Die erste Frage kommt von Aaron Rakers von Wells Fargo.

Aaron Rakers

Wells Fargo Securities Research-Abteilung

Glückwunsch zur starken Performance. Mich interessiert Ihre Bemerkungen bezüglich 6G und der Festlegung des Standardpfads. Wie bewerten Sie Keysights Chancen bei 6G? Wie unterscheidet sich das im Vergleich zum 5G-Zyklus von damals? Wann erwarten Sie, dass der 6G-Zyklus nennenswerte Umsätze generiert? Und wie rahmen Sie die Gesamtsumme des adressierbaren Marktes im Vergleich zu 5G ein? Ich habe noch eine kurze Zusatzfrage.

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Ja. Danke, Aaron. Es war ein ausgezeichnetes Quartal, das Team hat großartig umgesetzt und wir sind sehr zufrieden damit. Bei einer neuen Generation wie 6G schaut man immer auf die Unterschiede zur Vorgänger-Generation. Man kann nicht zu lange warten, bevor man eine Einschätzung trifft. Deshalb ist es unser Fokus, ein Lösungsunternehmen und First-to-Market zu sein. In den letzten Jahren sind wir im permanenten Austausch mit der Branche. Wie in meinen Ausführungen gesagt, sehen wir, dass sich die Branche bis etwa 2029 auf frühe 6G-Standards konzentriert. Die US-Olympiade ist ein weiteres Signal, ansonsten ist es wie immer bei Standard-Generation-Wechseln typisch, dass große Sportereignisse parallel stattfinden — das ist ein historischer Vergleich. Technisch gesehen ist neues Spektrum zur Steigerung von Geschwindigkeit und Bandbreite immer ein Kernstück technologischen Wandels, so auch bei 6G. Wie erwähnt, sehen wir aber zusätzliche Innovationsrichtungen: AI-RAN, neue Usecases wie ISAC, Sicherheitsinfrastruktur und stärkere Integration von terrestrischen und nicht-terrestrischen Netzen ins Kommunikationsframework. In all diesen Bereichen haben wir investiert, ein Lösungsportfolio und Partner aus der Industrie. Unsere Grundbewertung ist, dass das 6G-Potenzial größer ist als das von 5G, und wir sind gut vorbereitet, die Chance zu nutzen.

Aaron Rakers

Wells Fargo Securities Research-Abteilung

Okay, noch eine kurze Nachfrage zum Wireline-Geschäft. Sie sagten, es ist ein Quartal, in dem Wireline erstmals Wireless überholt hat. Hinsichtlich KI und der Expansion der Opportunitys, können Sie genauer erläutern, wie wichtig KI für Ihre Geschäftsbereiche ist (egal ob Wireline oder insgesamt)? Und wie groß ist dieser Wachstumstreiber künftig?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Ja. Wir sind sehr zufrieden mit der Expansion von Wireline und KI-getriebener Nachfrage, das ist der Haupttreiber. Natürlich werden Parallelchancen entstehen, während das Opportunity-Set wächst, aber wir nutzen Wireline zur Veranschaulichung. Wireline hat im Quartal erstmals Wireless überholt und zeigt seit Jahresbeginn enormes Momentum — das dritte Quartal war das stärkste für KI- und Wireline-Chancen, der Channel wächst weiter.

Wir befinden uns in einer Frühphase langfristiger KI-Adoption, nicht nur im Wireline-Bereich; sobald weitere Aspekte zusammenkommen, werden wir Konvergenzen zu Wireless, Automotive und weiteren Endmärkten, in denen wir stark aufgestellt sind, erleben. Kurzfristig sind wir sehr zufrieden mit dem Traktionsgrad unserer differenzierten Produkte und Lösungen, und derzeit sind unsere Lieferkapazitäten der Nachfrage deutlich unterlegen — die Kunden planen voraus, und das KI-Geschäft läuft hervorragend.

Konferenz-Operator

Nächste Frage kommt von Meta Marshall von Morgan Stanley.

Meta Marshall

Morgan Stanley Research-Abteilung

Glückwunsch zum Quartal. Sie sprachen viel darüber, dass mehr Märkte oder mehr Tech-Typen getestet werden. Wie verändert sich die Testintensität? Trotz diverser Endmärkte, wie verändert sich das Testing, wenn Technologien komplexer werden? Und Neil, die Margen waren dieses Quartal sehr gesund — wie sehen Sie die künftige Guidance-Spanne?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Ja, Meta, wie Sie sehen, profitieren wir nicht nur von traditionellen Capex-Investitionen der Kunden, sondern das Opportunity-Set wächst weiter. Das liegt daran, dass das Ökosystem in den letzten Jahren sehr homogen und vertikal integriert war — mit begrenzten Opportunities — aber wir waren dort sehr erfolgreich. Durch frühes Engagement arbeiten wir jetzt mit anderen Teilnehmern, das Feld wird heterogener — mit Aspekten von Computing bis Rack und Protokoll. Die Zahl der Protokolle nimmt auf allen Ebenen zu. Die Architektur kombiniert zunehmend GPU, CPU und DPU — nicht einfach aus Komplexität, sondern weil Kunden je nach Workload unterschiedliche Strategien wählen. Unsere Tools performen in immer breiteren Kundenkreisen und schaffen eine starke Grundlage für die Zukunft. Kailash, möchtest du ergänzen?

Kailash Narayanan

Senior Vice President und Präsident der Communication Solutions Group

Ja, im Kern sinken die Design-Margen. Mit höheren Datenraten und niedrigerer Latenz verlangt KI nach Null-Drop-Packets — selbst kleine Fehler verhindern, dass Modelle korrekt laufen. Kunden erkennen, dass sie nicht mehr ausschließlich über Design absichern können, sie benötigen auch Tests in der Produktion. Das erhöht die Intensität von Design-Simulation und Testing enorm. Mittlerweile hat ein Compute- oder Switch-Tray nicht mehr nur dutzende Highspeed-Pins, sondern hunderte — das gibt uns mehr Anknüpfungspunkte. Unsere VNAs und Oszilloskope operieren auf Signalebene; wir haben neue Kombis zur Bit-Level-Testung, und unser KI-Workload-Simulator testet auf Protokoll- und Paketebene. Bei Chiplet-Architekturen ist Interoperabilität simuliert und getestet — Kunden erwarten bei Modelllauf unsere Chip-Sim-Umgebung als Stress-Test, prüfen, ob Chips herunterfahren oder überhitzen, wollen alle Cores aktivieren, mit höherer Leistung und Geschwindigkeit. Das schafft neue Opportunities. Wir sind von der breiten Kombi — elektrisch, optisch, HF, digital und Protokoll — begeistert, integrieren alle Fähigkeiten, um Kunden zu befähigen. Die R&D- und Fertigungssegmente wachsen markant.

Neil Dougherty

Executive Vice President und CFO

Ja, Meta, zur zweiten Frage: Unsere Core-Operating-Leverage war dieses Quartal sehr stark. Für 2027 bin ich optimistisch, den 40%-Leverage-Target weiterhin zu übertreffen, zumal wir Synergien realisieren. Die Akquisitionsintegration ist praktisch abgeschlossen. Die Guidance-Spanne: Der einzige Warnhinweis ist dieses Jahr das einmalige Tarifsystem, das unser 2026-Ergebnis verzerrt und künftig entfällt. Adjustiert betrachtet, sollten wir weiterhin über der 40%-Marke liegen.

Konferenz-Operator

Nächste Frage kommt von Mark Delaney von Goldman Sachs.

Mark Delaney

Goldman Sachs Group Research-Abteilung

Glückwunsch zur starken Performance. Erstens — Nachfrage-Nachhaltigkeit: Die Aufträge lagen nun zwei Quartale über 2 Milliarden. Ist das Niveau für Q4 und das kommende Jahr haltbar, oder kann Keysight darauf wachsen?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Ja, Mark, wir glauben das. Unsere Grundbewertung ist, dass Aufträge leicht über Q3 liegen und saisonal ins Geschäftsjahr 2027 Q1 folgen. Steve, kannst du was zur Pipeline sagen?

Sung Yoon

Senior Vice President Global Sales

Danke, Satish. Jetzt ist eine sehr gute Zeit, Keysight Sales zu leiten. Wir hatten ein herausragendes Quartal, das dritte Rekordquartal in Folge. Mit Blick auf traditionelles saisonales Wachstum in Q4 sind wir zuversichtlich, erneut ein Rekordquartal zu erzielen und das dritte Quartal in Folge über 2 Milliarden zu kommen. Noch bemerkenswerter ist die automatische Pipeline-Steigerung — das ganze Jahr war die Sales-Pipeline auf Rekordhöhe. Das zeigt, dass unser Go-to-Market-Konzept und unsere Prioritäten aufgehen. Unser Hauptfokus ist, so viel Zeit wie möglich beim Kunden zu verbringen, neue Opportunities zu identifizieren, latente Bedürfnisse zu erkennen und neue Kunden zu gewinnen. Seit Jahresbeginn kamen fast 3.000 neue Kunden hinzu, über 100 Millionen Dollar zusätzliches Geschäft. Wir arbeiten eng mit Marketing, um Reichweite zu erhöhen und Kunden früh im Kaufprozess anzusprechen; das Engagement bei Top-Kunden zeigt sich im zweistelligen Wachstum, das wir auf das gesamte Ökosystem ausdehnen. Wir bauen Kapazitäten in Wachstumsregionen wie Südostasien aus — dort ist unser Geschäft dieses Quartal und das ganze Jahr doppelt so stark gewachsen wie im Rest der Welt. Insgesamt beschleunigte unser Momentum weiter; unser Channel Funnel Intake war im Vorjahr und beim rollierenden 12-Monats-Funnel auf Rekordhöhe.

Mark Delaney

Goldman Sachs Group Research-Abteilung

Sehr hilfreich. Eine weitere Frage zum Thema Supply und die Fähigkeit, diese Nachfrage zu bedienen — können Sie Details zu Keysights Fähigkeiten zu Supply-Chain, Komponenten, Fertigung geben?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Ja, danke Mark. Wie Steve sagte, erleben wir breit gestiegene Nachfrage, das Portfolio performt gut. Die Supply-Chain hat unser Team dieses Jahr mustergültig entwickelt und diszipliniert ausgebaut; das zeigt sich in den Rekordmargen. Wir bedienen die Kundennachfrage weiterhin effektiv. Im Vergleich zum Vorjahr ist die Flexibilität der Supply-Chain reduziert — deshalb arbeiten wir mit Zulieferern an der Beseitigung von Einschränkungen, vor allem bei der aktuellen Nachfrage. Für Q4 sind wir zuversichtlich.

Konferenz-Operator

Nächste Frage kommt von Timothy Long von Barclays.

Timothy Long

Barclays Research-Abteilung

Ich habe eine Frage und gehe danach auf Nachfolgen ein. Zu Commercial Communications und dem starken AI-Wireline-Business: Sie nannten Usecases. Wie verändert sich die Relation R&D/Manufacturing im Bereich AI? Welche Dynamik sehen Sie hier? Dann folgt eine Nachfolgefrage.

Neil Dougherty

Executive Vice President und CFO

Ja, hinsichtlich R&D und Manufacturing — klassisch hatte Wireline den höchsten R&D-Anteil, etwa 80% zu 20% Manufacturing. Durch Fertigung für KI-Rechenzentren hat sich dies auf etwa 70% R&D, 30% Manufacturing verschoben. Kurzfristig — in den letzten Quartalen — war es mehr zwei Drittel zu ein Drittel. Trotz Ökosystem-Support und Produkt-Transfer von R&D zur Manufacturing bis Markt bleibt Wireline stark R&D-orientiert.

Timothy Long

Barclays Research-Abteilung

Sehr gut. Dann noch eine Nachfolgefrage zu Hyperscalern — wie wichtig ist diese Kundengruppe? Gibt es Margen-Unterschiede? Kaufen sie mehr Produkte, weil sie mehrere Technologiefelder abdecken? Bezieht sich das nur auf vier, fünf große Player oder sehen Sie diesen Trend auch bei kleineren Cloud Providern?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Ja, Tim. Die Hyperscaler-Kunden und unsere frühe Zusammenarbeit begann mit der Ixia-Akquisition vor etwa fünf Jahren — Ixia hatte dort starke Beziehungen. Mittlerweile sind unsere Hyperscaler-Kunden nicht nur in den USA, sondern auch Modellfirmen, die das Ökosystem antreiben. Strategisch relevant, denn sie investieren immense Summen, die downstream auf das gesamte Ökosystem wirken. Ihre Needs zu verstehen ist essenziell. Viele Unternehmen haben sich für eigene Siliziumchips und Eigenentwicklungen bekannt — sie sind eine wichtige Kundenbasis. Umsatzmäßig sind sie nicht dominant, sie machen etwa 10% unserer Einnahmen aus, beeinflussen aber das Ökosystem enorm. So ist es wichtig, dass wir selbst bei R&D- und Fertigungsanwendungen heute gewinnen und die Branche sich weiter ausdehnt — neue Opportunities wie Workload-Simulationen, die zukünftig relevant sind. Unsere Simulationsplattform macht uns zum Drehpunkt für AI-Workload-Simulationen; das ist angesichts Latenz- und Datenherausforderungen bei KI-Netzen zentral.

Konferenz-Operator

Nächste Frage kommt von Adrienne Colby von Citi.

Adrienne Colby

Citi Group Research-Abteilung

Ich spreche für Atif Malik. Bei Aerospace, Defense & Government sehen wir ein verlangsamtes sequenzielles Wachstum. Obwohl Sie starke Nachfrage und zweistellige Bestellungen skizzieren, sinkt die Wachstumsrate.

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Adrienne, wie erwähnt, ist ADG ein berechenbarer Multi-Jahresbereich, aber schwer auf ein Einzelquartal vorhersehbar — Regierungsbudgets haben ihre eigenen Zyklen. Dieses Jahr sind wir sehr zufrieden mit der Lösung und der Adoption, inklusive Spirent PNT-Produkte. Neil, spezifische Kommentare?

Neil Dougherty

Executive Vice President und CFO

Ich möchte betonen, dass wir weiterhin zweistellig wachsen, aber Endmärkte haben Quartalsschwankungen — es gibt nichts Ungewöhnliches.

Adrienne Colby

Citi Group Research-Abteilung

Nachfrage — ist die AI-Run-Rate im Wireline-Bereich im Vergleich zum letzten Quartal stabil?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Die Order-Backlogs sind aufgebaut; der Umsatz reflektiert den Supply-Chain-Faktor, daher keine Überinterpretation.

Neil Dougherty

Executive Vice President und CFO

Könnten Sie bitte Ihre Nachfrage wiederholen?

Adrienne Colby

Citi Group Research-Abteilung

Betrifft die AI-Run-Rate im Wireline-Bereich, ist sie stabil oder wächst sie?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Sie wächst.

Konferenz-Operator

Nächste Frage kommt von Andrew Spinola, UBS.

Andrew Spinola

UBS Investment Bank Research-Abteilung

EISG bringt erneut ein starkes Quartal — Halbleiter und allgemeine Elektronik sind Schwerpunkte. Können Sie Details geben? Sie sagten im Vorquartal, dass KI-Nachfrage sich ausweitet — ist das zu beobachten, und gibt es weiteres Wachstumspotenzial? Auch das EBIT war stark, ist die Rentabilität nachhaltig?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Andrew, EISG wächst zweistellig year-to-date. Das Automotive tut sich hervor; auch Halbleiter sind robust, aber Jason kann das präziser erläutern.

Jason Kary

Senior Vice President und Präsident der Electronic Industrial Solutions Group

Danke, Andrew. KI wirkt zunehmend als Rückenwind für die anderen Segmente, wir profitieren vom Transfer von Kommunikationstechnologie und IP in die Endmärkte. Im Halbleiter-Wafer-Test haben wir spezifische Technologien, die jetzt stark wachsen — Advanced Nodes, Memory, Silizium-Photonik. Die Prognosen für Wafer Fab Equipment und Capex gehen weiter nach oben. Im Bereich allgemeine Elektronik kommt die Testing-Intensität wie zuvor — Multilayer, hohe Dichte und Heterogenität auf Komponentenebene, härtere Toleranzen wegen höherer Frequenzen und Datenraten, und immer höhere Performance auf kleinem Raum. Die Herausforderung der Kunden ist, dass unsere Lösungen den gesamten R&D-to-Production-Prozess abdecken; das ist ein wichtiger Hebel. Die EBIT-Marge: Wir sind zufrieden mit dem Fortschritt, denn das Geschäft war historisch belastet. In den letzten 12-18 Monaten haben wir uns auf Umsatzwachstum und Transformationsaufgaben konzentriert. Wir investieren stärker in Software, wie zum Beispiel ESI und die Optische Lösungsgruppe. Auch optimieren wir den Fokus auf andere Segmente wie Digital Health oder Grid. Insgesamt sind die EISG-Teile verschieden geprägt, aber wir sind zuversichtlich, das höhere Profitniveau künftig zu halten.

Andrew Spinola

UBS Investment Bank Research-Abteilung

Danke Jason, sehr hilfreich. Neil, Anschlusspunkt: In früheren Kommentaren sprachen Sie von >100 Millionen Dollar Synergien aus Akquisitionen. Nach Abschluss der Integration — erwarten Sie mehr? Was können wir für Q4, Q1 schätzen?

Neil Dougherty

Executive Vice President und CFO

Ja. Wir haben vollen Blick auf die 100 Millionen. Das Risiko früher ist jetzt fast weg. Sobald das Business im Keysight-Modell operiert, suchen wir weiter nach Synergiechancen. Keine konkrete Zahl, aber die Erfahrung zeigt, nach dem ersten Synergie-Boost kommen weitere, kleinere Effizienzeffekte — von 2026 zu 2027 etwa 50 Millionen Dollar zusätzlich. Dieses Jahr haben wir rund 40 Millionen erzielt, stetig von Q1 bis Q4. Im nächsten Geschäftsjahr werden wir 80-90% der 100 Millionen erreichen.

Konferenz-Operator

Nächste Frage kommt von Marc Vitenzon, JP Morgan (für Joseph Cardoso).

Marc Vitenzon

JP Morgan Research-Abteilung

Sie haben viel zu AI im Wireline-Business gesagt — was ist mit dem traditionellen nicht-AI Bereich? Wie läuft das Wachstum?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Wir sehen Konvergenz. Mit dem Aufkommen disruptiver Technologien in Endmärkten — ein Beispiel: Wireless-Kunden mussten früher nie an KI denken, jetzt kommt KI in den RAN. Im Wireless-Ökosystem gibt es bekannte Vertragsfertiger für Telekom; viele investieren jetzt ins eigene KI-Rack — das ist eine weitere Anwendung, wo wir durch Reputation im Ökosystem profitieren.

Marc Vitenzon

JP Morgan Research-Abteilung

Verstanden. Sie sagen, Software und Services machen 33% Umsatz — wie sehen Sie die Entwicklung, gerade nach neuem Zukauf?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Die Strategie ist, Lösungsanbieter zu werden — das bedeutet mehr software-zentrierte Lösungen und differenzierte Services für Lebenszykluswert. Wir orientieren uns an Kundenbedürfnissen; es wird kein Geschäftsmodell aufgezwungen. Im Dollar-Bereich sind Software und Services auf Rekordniveau, wir innovieren stetig für Differenzierung.

Neil Dougherty

Executive Vice President und CFO

Ergänzend: Software und Services wachsen zweistellig, aktuell aber nicht so schnell wie Hardware.

Konferenz-Operator

Nächste Frage von Matthew Niknam, Truist Securities.

Matthew Niknam

Truist Securities Research-Abteilung

Glückwunsch. Zwei Fragen: Zum Q4-Umsatz-Outlook sind es nur ca. 5% Sequenzwachstum; das ist saisonal, aber Book-to-Bill war zwei Quartale >1.1. Gibt es Supply-Limits, die den Umsatz dämpfen? Wie viel Backlog wird ins nächste Geschäftsjahr geliefert? Zweitens — traditionell geben Sie auf dem Q3-Call einen Rahmen für das kommende Jahr. Gibt es, angesichts starker Dynamik, schon erste Ideen?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Zu 2027: Die Basis für den Eintritt ins Geschäftsjahr ist stark, auch nach außerordentlichem Wachstum in 2026 auf 2025. Supply-Chain bleibt kurzfristig limitierend. Technologisch wird die Komplexität nur steigen — die Innovationsintensität und Geschwindigkeiten sind global auf höchstem Niveau, Investments dazu passend. Unser Investments in F&E in der Down-Zeit zahlen sich jetzt aus und sorgen für starke Produktzyklen. Wir sind gut positioniert, und da die Nachfrage seit mehreren Quartalen hoch bleibt und wir solide abliefern, planen wir jetzt Supply-Chain längerfristig (18+ Monate) und arbeiten an mehr Flexibilität — etwa Produkt-Redesigns für Second Sources, langfristige Verträge. Insgesamt: Die Basis fühlt sich gut an. Konkrete Guidance fürs Q1 gibt es im Q4-Report. Neil?

Neil Dougherty

Executive Vice President und CFO

Vieles ist gesagt. Zusammengefasst: Aktuell ist Supply limitierend — nicht die Nachfrage, sondern Supply-Chain. Komplexe Lage: Vor drei Monaten war der Engpass eigene Kapazität bei NPI-Produkten (neue Produkte), die früh vom Markt gezogen wurden. Da haben wir Fortschritte gemacht. Die aktuelle Herausforderung betrifft Input-Komponenten — da der Bedarf im gesamten Ökosystem wächst, konkurrieren viele Akteure beim gleichen Zulieferer. Supplies könnten also nichtlinear sein und in den nächsten Quartalen limitieren.

Sung Yoon

Senior Vice President Global Sales

Zur 2027-Perspektive: Wir haben gerade das größte Core-RF-Microwave & Highspeed-Digital-Produktupdate seit Firmengründung abgeschlossen; das haben wir im Juni beim globalen Sales Training betont, inklusive Spirent-Produkte. Das wird für viele Quartale und Jahre starke Rückenwinde bringen.

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Über mehrere Jahre, Steve.

Sung Yoon

Senior Vice President Global Sales

Über Jahre.

Konferenz-Operator

Nächste Frage kommt von Quinn Fredrickson, Baird.

Quinn Fredrickson

Robert W. Baird Company Research-Abteilung

Nochmals zur Order-Diskussion — Q3-Bestellungen sequentiell steigend, was ungewöhnlich ist. Was sind die Treiber? Haben Sie Rückenwind durch kommende Sovereign-Transceiver-Limits, oder bestellen Kunden vorzeitig wegen Supply-Limits?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Die Nachfrage ist ganz normal — die Funnel-Conversions sind geordnet, keine Pull-Ins. Es ist einfach ein stärkerer Markt und Keysight ist in den Kernsegmenten differenziert, angefangen bei Commercial Communications, auch jenseits von KI über den Erwartungen. Auch die Kapazitätsausweitung bei Top-Contractors im A&D macht sich bemerkbar. Souverän-Investitionen in Europa pushen die Defense. EISG läuft überproportional, Halbleiter außergewöhnlich. Die Nachfrage ist breit und stark, und wir erwarten sie auch für Q4.

Quinn Fredrickson

Robert W. Baird Company Research-Abteilung

Neil, 69% Bruttomarge — bisher sagten Sie etwa 67,5% als Mittelwert. Ist der Unterschied rein volumen- und mixbedingt? Wie ist der Ausblick für Q4 und 2027?

Neil Dougherty

Executive Vice President und CFO

Ja, nach Adjustierung der Tarife war das Vorquartal 68%, jetzt 69%. Volumen hilft, aber der Produktmix bringt durch die differenzierten Lösungen für 6G, KI oder Halbleiter starke Margen. Der Produkt-Mix ist relevant — in unserem Portfolio gibt es Margenbandbreiten. Die obere Hälfte von 67%-69% können wir vermutlich halten.

Konferenz-Operator

Letzte Frage kommt von Bastien Faucon-Morin, SIG.

Bastien Faucon-Morin

Susquehanna Financial Group Research-Abteilung

Bastien, für Mehdi. Wireline zeigt 56% YoY-Momentum — Sie sagten, das Segment hat von 80% R&D, 20% Production auf 70%, 30% verschoben. Wie ist der Ausblick für die Anteile in den kommenden Quartalen?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Bastien, das schwankt quartalsweise; wir beobachten es langfristig. In einem Quartal kann eine Produktionsausweitung den Mix dominieren, aber wie erwähnt, etwa zwei Drittel R&D, ein Drittel Production. Mit Pipeline-Ausbau und Kundenexpansion — etwa beim Ausbau von 1.6T — wird die Produktion stärker. In Quartalen wie Q4 kann Production dominieren — wir sind in jedem Prozessschritt stark vertreten. Bedeutsam ist, dass das R&D-Business wächst — das Geschäft ist sehr divers, und wir freuen uns über das Engagement in der Rechenzentrums-Volumenfertigung.

Bastien Faucon-Morin

Susquehanna Financial Group Research-Abteilung

Verstanden, sehr hilfreich. Als Zusatz: Mit der neuen Transceiver-Einführung und beschleunigter Adoption — wie sieht der langfristige Mix zwischen R&D und Produktion aus? Sie wachsen in Volumen, aber die Testkomplexität neuer Technologien steigt. Ist der Mix bei optischen Transceivern künftig anders?

Satish Dhanasekaran

Präsident, CEO und Direktor

Unsere Strategie ist es, Innovations-Beschleuniger für den Kunden zu sein, das ist unsere Mission. Wir fokussieren auf den Technik-Stack — optisch, elektrisch — und helfen in der R&D. Die derzeitige Situation ist neu — die Adoption neuer Technologien beschleunigt sich über viele Dimensionen gleichzeitig. 800G ist noch Mainstream, aber 1.6T wird ausgebaut; früher war das stärker gestaffelt. Es ist schwer absehbar, wie lange das dauert und wie stark sich das ausdehnt; aber Kunden sprechen schon mit uns über 3.2T und wir haben dieses Jahr präsentiert. Die Intensität des Wandels und die wirtschaftliche Motivation, das Neueste zu nutzen, bleibt enorm. Wir sind dabei, und die Position für 2027 ist ausgezeichnet.

Konferenz-Operator

Der Q&A-Teil ist nun beendet. Ich gebe das Wort an Liz Morali für das Abschlussstatement.

Liz Morali

Leiterin Investor Relations

Vielen Dank, Hilary, und danke an alle Teilnehmer. Die Aufzeichnung der heutigen Telefonkonferenz wird später auf unserer Investor Relations Website verfügbar sein. Danke für Ihr Interesse an Keysight Technologies.

Konferenz-Operator

Vielen Dank für Ihre Teilnahme. Die Telefonkonferenz ist hiermit beendet. Sie können jetzt auflegen.