Im August kehrt der „Bullenmarkt“ an der Wall Street zurück – und die „Spiellust“ ist ebenfalls wieder da.

Die US-Aktienmärkte verzeichneten im August eine starke Erholung; der S&P 500 erreichte neue historische Höchststände, während Anleger zurück zu Tech- und Hebel-Investments strömten. Starke Unternehmensgewinne und sinkende Inflation lieferten gemeinsam Treibstoff, doch steigende Ölpreise, hohe Renditen für langfristige Staatsanleihen und widersprüchliche Signale zwischen den Assetklassen machen dieses "goldene Zeitalter" immer anfälliger.

Nachdem Chip-Aktien im Juli massiv verkauft wurden, kam die Angst schnell und verschwand ebenso zügig. Der S&P 500 konnte im laufenden Monat bereits um etwa 4% zulegen und stieg diese Woche über das Allzeithoch von 7800 Punkten. Der Nasdaq 100, der zuvor kurzzeitig in eine technische Korrektur geriet, ist aktuell nur noch 2,5% von seinem Juni-Höchststand entfernt. In dieser Woche erhöhten sowohl Citi als auch JPMorgan ihre Ziele für den S&P 500 zum Jahresende 2026, was die jüngst vorherrschende bullische Stimmung unterstreicht.

Das Kapital strömt weiter in den Markt. Laut den Custody-Daten von State Street Bank, die über 50 Billionen US-Dollar an institutionellen Mitteln überwachen, ist die Nachfrage von Institutionen nach US-Technologieaktien in den vergangenen Monaten auf ein Fünfjahreshoch gestiegen. Gleichzeitig gewinnen spekulative Instrumente wie Hebel-ETFs und Call-Optionen wieder an Popularität – sowohl Privatanleger als auch Institutionen erhöhen gemeinsam ihre Risikopositionen.

Einige Analysten zeigen sich angesichts dieser schnellen Rückkehr zu Long-Wetten jedoch alarmiert – das aktuell im Markt eingepreiste "Alles ist gut"-Szenario lässt kaum Raum für Fehler.

Die Gewinnsaison, die Analysten als "unglaublich" einstufen, ist der zentrale Treiber der aktuellen Rallye.

Die Gewinne der S&P 500-Konzerne stiegen im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 50%, bereinigt um die Ertragsgewinne von Amazon und Alphabet beträgt das Wachstum immer noch rund 30% – ein starkes Ergebnis. Scott Chronert, US-Aktienchefstratege bei Citi, erhöhte sein Jahresendziel diese Woche auf 8100 Punkte und sagte: "Ein solcher Grad an Outperformance ist äußerst selten oder gar nie zuvor gesehen worden." Dubravko Lakos-Bujas, Global Markets Strategy Chief bei JPMorgan, schrieb in einem Kundenbericht, die US-Earnings-"Landschaft sei weiterhin robust und breit über viele Sektoren verteilt"; die Ergebnisse einiger Mega-Cloudanbieter zeigten zudem erste Anzeichen, dass ihre riesigen AI-Investitionen sich auszahlen. Die Bank hob das S&P 500-Jahresendziel von 7800 auf 8000 Punkte an – das impliziert ein jährliches Wachstum von 16,5%.

Kevin Gordon, Chef für Makro-Research und Strategie bei Charles Schwab, sagte: "Was den Einfluss des Tech-Sektors auf den Index betrifft, ist das jetzt die neue Normalität." Analysten stellen jedoch auch fest, dass das kräftige Gewinnwachstum auf andere Wirtschaftssektoren überspringt – ein gesundes Zeichen für die Fortsetzung des Bullenmarktes.

Angeführt wird die Erholung von jenen Sektoren, die im Juli am stärksten unter Druck standen.

Super Micro Computer legte im August bislang rund 38% zu, Speicherhersteller Sandisk über 33%, Cloud-Unternehmen CoreWeave und Nebius jeweils mehr als 40% in den letzten zwei Wochen; auch Micron und Intel konnten jeweils etwa 15% zulegen.

Auch der Markt für Hebel-ETFs zeigt ein wiedererstarktes "Zockerverhalten". Bloomberg Industry Research meldet, dass Hebel-Index-Fonds seit Jahresbeginn fast 50 Milliarden US-Dollar Wert generiert haben, während Single Stock-Hebel-Fonds im gleichen Zeitraum rund 4 Milliarden US-Dollar verloren – ein klarer Unterschied, der hart aufzeigt: Breite, fortlaufend steigende Indizes performen mit Hebel besser, während Einzelaktien-Hebelstrategien meist einschlagen.

James Seyffart, ETF-Analyst bei Bloomberg Industry Research, erklärt:

"Einzelaktienprodukte bergen höhere Risiken und Volatilität, Anleger verbrennen sich leicht. Das Segment ist aber so neu – fast täglich kommen neue Produkte, und die Leute kaufen einfach weiter."

Eines der beliebtesten Produkte, der 25 Milliarden US-Dollar schwere Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF, verzeichnete trotz eines Rückgangs von etwa 20% im letzten Monat das größte Mittelzufluss; Direxion Daily TSLA Bull 2X ETF hat trotz eines Verlusts von mehr als 50% im laufenden Jahr ebenfalls viele Gelder angezogen. Adam Phillips, Investment Director bei EP Wealth Advisors, sieht, dass Privatanleger zuletzt ein "diszipliniertes Kaufverhalten" an den Tag legten; "in gewissem Maße sind sie jetzt das sogenannte Smart Money."

Die Rallye erhält Makro-Treibstoff durch eine Reihe von Inflationsdaten, die unter den Prognosen lagen.

Im Juli stieg der US-CPI im Jahresvergleich um etwa 3,4%, die Kerninflation fiel weiter; der US-PPI blieb im Juli im Monatsvergleich unverändert – ebenfalls unter den Erwartungen; die Einzelhandelsumsätze sanken im Juli um 0,6% gegenüber dem Vormonat, der stärkste Rückgang seit über einem Jahr. Diese Daten veranlassten Trader, die Erwartungen für weitere Fed-Zinserhöhungen stark zurückzunehmen – die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September stürzte von 75% Ende Juli auf nur noch rund 25%.

Der Dollar-Index fiel daraufhin auf den niedrigsten Stand seit drei Monaten und machte sämtliche Kursgewinne seit dem Amtsantritt von Fed-Chef Waller zunichte. Michael Metcalfe, Chief Macro Strategist bei State Street Bank, meint, US-Tech-Trades seien "mindestens im Moment kugelsicher" – "inmitten von geopolitischem und wirtschaftlichem Lärm bleibt das Gewinnmomentum derart stark, dass sich ein Urteil festigt: Es handelt sich um einen strukturellen Trade, nicht um einen zyklischen."

Auch die Entwicklungen am Optionsmarkt bestätigen den Stimmungsumschwung.

Laut Cboe-Daten fiel der Skew-Index des S&P 500 – er misst den Preisunterschied zwischen Absicherung gegen Kursrückgänge und Call-Optionen – Anfang August auf das Jahrestief. Mandy Xu, Cboe Market Intelligence Chief bei Derivaten, berichtet, dass Anleger "Absicherungen verkauft und dann Call-Optionen gekauft haben, um die Rallye mitzunehmen".

Parallel dazu sank der VIX-Index der Marktvolatilität die vierte Woche in Folge – trotz steigender Ölpreise, anhaltender Spannungen mit Iran und hoher langlaufender US-Staatsanleiherenditen. Die Signalwirkung ist klar: Der Markt glaubt, dass praktisch jede schlechte Nachricht gleich ein Argument für Kursanstiege enthält – schwacher Arbeitsmarkt bedeutet keine Zinserhöhung, langsamer Konsum bedeutet keine Zinserhöhung, steigende Ölpreise werden als temporär eingestuft, AI-Gewinne machen alles wett.

Doch die Lücke zwischen den Assetpreisen wird immer größer und darf nicht ignoriert werden.

Der Ölpreis stieg in dieser Woche um etwa 6%, Brent nähert sich 90 US-Dollar pro Barrel – Hauptgründe sind der Stillstand der Verhandlungen in der Straße von Hormus und die von den USA angedrohten verschärften Sanktionen.

Gleichzeitig wurde die 30-jährige US-Staatsanleihe-Auktion zu der höchsten Rendite seit 25 Jahren ausgegeben, die Rendite der 10-jährigen Auktion befindet sich ebenfalls auf historischen Höchstständen; während die kurzfristigen Zinsen wegen sinkender Fed-Zinserwartungen fallen, steigen die langfristigen weiter – die Laufzeitprämie erreicht neue Höhen, die Zinskurve wird deutlich steiler.

Das heißt: Der Markt glaubt vielleicht, dass die Fed mit Zinserhöhungen praktisch durch ist – aber nicht, dass die Inflation vorbei ist.

Deutsche Bank Macro-Strategist Henry Allen warnt: "Der Markt preist derzeit eine Goldlöckchen-Kombination ein: Starke Wachstum, begrenzte Zinserhöhungen der Zentralbanken, temporäre Angebotsschocks, rücklaufende Ölpreise." Er sagt: "Das lässt praktisch keinen Spielraum für Fehler. Es ist schwer vorstellbar, dass all diese idealen Bedingungen gleichzeitig eintreten."

Michael Contopoulos, Multi-Asset Macro Investment Chief bei Janus Henderson Investors, sagt ebenfalls: Die fundamentale Stärke und die Übergewichtung von Aktien sind zwar "vernünftig", aber "das Risiko, sich in die ausgelasteten und teuren Marktsegmente zu stürzen, ist enorm – wir umgehen das".

Derzeit zeichnet sich ein Tauziehen zwischen "Goldlöckchen"-Investoren und Bond-Bären ab. Der Aktienmarkt wettet auf eine sanfte Landung und einen Superzyklus von AI-Gewinnen, die lange Laufzeiten von Anleihen hingegen preisen Fiskaldefizit und Angebotsdruck ein – beide Seiten können nicht gleichzeitig Recht behalten. Wer am Ende gewinnt, könnte das Hauptthema der Marktdebatte im zweiten Halbjahr 2026 sein.