Goldanalyse: Was geschah nach 4449 Dollar? Der Markt handelt eine komplexere makroökonomische Logik

Huizhong.net 14. August berichtet—— Am Freitag, dem 14. August, hat der Kassagold nach dem Erreichen eines Zwei-Monats-Hochs am Vortag eine Hoch-Volatilität erfahren und wird derzeit um 4370 USD/Unze gehandelt, was im Vergleich zum Hoch vom Donnerstag geringer ist; der Dollar-Index liegt zeitgleich bei etwa 99,6 und bleibt unterhalb der Marke von 100. Das aktuelle Kerndilemma des Marktes hat sich von rein geopolitischer Risikoprämie zu einer Neupreisung zwischen sinkender Inflation, schwächer werdender Beschäftigung, hohen Energiepreisen und robusten langfristigen Zinssätzen gewandelt.

Am Freitag, dem 14. August, hat Kassagold nach dem Erreichen eines Zwei-Monats-Hochs am Vortag eine Hoch-Volatilität erfahren, wird derzeit um 4370 USD/Unze gehandelt, was im Vergleich zum Hoch vom Donnerstag geringer ist; der Dollar-Index liegt zeitgleich bei etwa 99,6 und bleibt unterhalb der Marke von 100. Das aktuelle Kerndilemma des Marktes hat sich von rein geopolitischer Risikoprämie zu einer Neupreisung zwischen sinkender Inflation, schwächer werdender Beschäftigung, hohen Energiepreisen und robusten langfristigen Zinssätzen gewandelt.

Die wichtigste Variable dieser Woche stammt aus den Inflationsdaten. Der Verbraucherpreisindex der USA stieg im Juli gegenüber dem Vormonat nur um 0,1 %, die jährliche Zunahme verlangsamte sich von 3,5 % im Juni auf 3,4 %; der Kernverbraucherpreisindex ohne Lebensmittel und Energie stieg gegenüber dem Vormonat um 0,2 % und gegenüber dem Vorjahr um 2,5 %. Dies bedeutet, dass die zuvor durch Energiepreisschocks ausgelösten erneuten Inflationsängste vorerst nicht vollständig auf die Kernpreise durchgeschlagen haben.

Die Produktionsdaten verstärken diese Einschätzung weiter. Der US-Produzentenpreisindex der Endnachfrage blieb im Juli gegenüber dem Vormonat unverändert, während er im Juni um 0,1 % gesunken war. Die Preise für Waren sanken um 0,7 %, Energiepreise gingen um 3,1 % zurück, während Dienstleistungspreise um 0,2 % stiegen. Bemerkenswert ist jedoch, dass der Produzentenpreisindex ohne Lebensmittel, Energie und Handelsdienstleistungen gegenüber dem Vormonat weiterhin um 0,4 % und gegenüber dem Vorjahr um 4,7 % steigt. Die aktuellsten Daten bedeuten daher nicht, dass der Inflationsdruck verschwunden ist, sondern dass die Dringlichkeit kurzfristiger Zinserhöhungen abgenommen hat.

Diese Veränderung wird direkt auf die Zinssatz-Futures übertragen. CME FedWatch zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve im September auf etwa 31 % gesunken ist, was bedeutet, dass der Markt eine unveränderte Zinspolitik zu fast 70 % einpreist. Gold erhält daher wichtige Unterstützung, denn für zinslose Anlagen ist nicht die absolute Zinshöhe entscheidend, sondern ob der zukünftige marginale Zinspfad weiter steigt.

Der Grund, warum die sinkende Inflation einen deutlicheren Einfluss auf Gold hat, liegt auch daran, dass der Arbeitsmarkt der Federal Reserve keinen zusätzlichen Druck bereitet. Die Zahl der nicht-landwirtschaftlichen Beschäftigten in den USA sank im Juli um 23.000, die Arbeitslosenquote lag bei 4,1 %. Der Beschäftigungsrückgang konzentrierte sich hauptsächlich auf Kommunalbildung und Einzelhandel, während das Gesundheitswesen weiter wächst.

Diese Daten verändern die Risikoschichtung innerhalb der Politikfunktion. Wenn die Inflation stark über dem Ziel liegt und die Beschäftigung anhaltend robust ist, kann die Federal Reserve einen weiteren Anstieg der Finanzierungsbedingungen leichter tolerieren; aber wenn die Beschäftigungserweiterung deutlich nachlässt und die Kernverbraucherinflation weiter sinkt, sind für weitere Zinserhöhungen stärkere Datenbelege notwendig.

Auch innerhalb der Federal Reserve gibt es derzeit deutliche Meinungsverschiedenheiten. Einige Vertreter glauben, dass die aktuelle Politik ausreichend restriktiv ist und darauf warten, dass die Energiepreis-Schocks sowie die früheren Preissteigerungen sich weiter auswirken; andere Vertreter befürchten, dass die Inflationserwartungen immer noch zu hoch sind und warnen, die politischen Aufgaben zu früh als erledigt zu betrachten. Derzeit handelt der Markt nicht mit einem sicheren Lockerungszyklus, sondern mit einer verzögerten Zeitachse für Zinserhöhungen und einem verlängerten Beobachtungszeitraum.

Der jüngste Anstieg des Goldpreises bedeutet nicht, dass das makroökonomische Umfeld bereits eine einseitige Dynamik entwickelt hat. Ein besonders wichtiges strukturelles Merkmal ist derzeit, dass die Erwartungen für Zinserhöhungen auf kurze Sicht nachlassen, während die langfristigen Finanzierungskosten weiterhin hoch sind.

Am 14. August lag die Rendite der US-STaatsanleihen mit zweijähriger Laufzeit bei etwa 4,14 %, während die zehnjährige Rendite weiterhin über 4,6 % liegt. Zuvor erreichte die Rendite bei der Auktion der 30-jährigen Staatsanleihen 5,216 %, was langfristige Inflationsrisiken, Finanzierungsbedarf des Staates und weiterhin hohen Laufzeitaufschlag widerspiegelt.

Dies hat einen zweifachen Effekt auf Gold. Erstens verringert der Rückgang der kurzfristigen Renditen die Opportunitätskosten für das Halten von Gold und ist ein wichtiger Grund für den raschen Preisanstieg. Zweitens, wenn die tatsächlichen langfristigen Renditen hoch bleiben, sinkt der Diskontsatz im Finanzsystem nicht synchron, was die Bewertungsexpansion von Gold weiterhin begrenzt.

Die Energiepreise verstärken diesen Widerspruch. Brent-Öl wird bei etwa 88 USD/Fass gehandelt, was einer wöchentlichen Steigerung von fast 6 % entspricht. Die Unsicherheit im Zusammenhang mit der Straße von Hormuz sorgt erneut für einen Anstieg der Energierisikoprämie.

Hohe Energiepreise können durch die gestiegene Nachfrage nach sicheren Anlagen Gold unterstützen, aber sie können ebenso die Inflationserwartungen und damit die langfristigen Renditen erneut erhöhen. Ein Energieschock wirkt daher nicht als einfache Einbahnstraße für Gold, sondern beeinflusst sowohl den Sicherheitsaufschlag als auch die tatsächlichen Zinssätze.

Aus der Tageschart-Perspektive hat Gold zuvor von einem Tief bei etwa 3959 rasch nach oben korrigiert und kurzzeitig ein Zwei-Monats-Hoch bei 4449 erreicht, wonach der Preis zurückging. Der Mittelwert des Bollinger-Bandes liegt bei etwa 4143, das obere Band bei etwa 4426; der Preis hat sich zuvor deutlich vom Mittelwert entfernt und das obere Band getestet, woraufhin die Schwankungen wieder abgenommen haben.

Beim MACD liegt DIFF aktuell bei etwa 68,84 und DEA bei etwa 34,81, beide bleiben über der Nullachse, was bedeutet, dass die zuvor gebildete mittelfristige Erholungsstruktur noch nicht zerstört wurde; gleichzeitig nimmt die Expansion der Balken nach dem schnellen Anstieg ab, was die Neu-Abstimmung von kurzfristigem Momentum und Kursanstieg widerspiegelt.

Besonders beachtenswert ist die Bollinger-Band-Formation. Der Mittelwert beginnt, von einem Abwärtstrend in eine Aufwärtsbewegung überzugehen, das obere Band wird synchron geöffnet und der Preis fällt vom oberen Band zurück. Diese Struktur deutet typischerweise darauf hin, dass der Markt das vorherige niedrige Volatilitätskonsolidierungsgebiet verlassen hat und in eine neue Hochvolatilitätsphase eintritt.