Starke Gewinne können den Verlust von Nutzern nicht verbergen – Pelotons (PTON.US) Weg zur Erholung enttäuscht den Markt

German Finance Nachrichten erhielt die Information, dass Peloton Interactive (PTON.US) am Donnerstag (6. August) vor Börsenöffnung die Ergebnisse des vierten Quartals und des Gesamtjahres zum 30. Juni 2026 veröffentlicht hat. Das Fitness-Technologieunternehmen präsentierte im Geschäftsjahr 2026 zum ersten Mal seit dem Börsengang einen Ganzjahresgewinn, wobei sowohl Umsatz als auch Gewinn im Q4 die Erwartungen übertrafen. Dennoch fiel die Aktie im vorbörslichen Handel zeitweise um mehr als 15 %, da der Umsatzausblick für das Geschäftsjahr 2027 unter den Erwartungen lag und die zentralen Nutzerkennzahlen weiterhin rückläufig sind.

Vom „Geldverbrenner“ zur ersten ganzjährigen Profitabilität hat Peloton in der Finanzdisziplin eine solide Leistung erbracht; im Kernbereich des Nutzerwachstums ist die „Blutungsrate“ des Unternehmens jedoch noch nicht gestoppt, was zu einem zeitweisen Kursrutsch von über 15 % im vorbörslichen Handel führte.

Q4-Ergebnisse: Umsatz über den Erwartungen, aber Hardware-Verluste nehmen zu

Im vierten Quartal erzielte Peloton einen Umsatz von 608 Millionen US-Dollar, ein Wachstum von ca. 1 % gegenüber dem Vorjahr und übertraf damit die Markterwartungen von 597 Millionen US-Dollar. Der GAAP-Gewinn pro Aktie lag bei 0,13 US-Dollar und entsprach damit den Analystenerwartungen. Der Nettogewinn erreichte 61,6 Millionen US-Dollar, was im Vergleich zum Vorjahr (21,6 Millionen US-Dollar) einen deutlichen Anstieg bedeutet.

Obwohl der Umsatz über den Erwartungen lag, ist die Differenzierung in der Einkommensstruktur bedenklich. Die Einnahmen aus Abonnements stiegen im Jahresvergleich um 7 % auf 437 Millionen US-Dollar; die Umsätze mit vernetzten Fitnessprodukten (Hardware) sanken jedoch um 14 % auf 171 Millionen US-Dollar. Die Bruttomarge verbesserte sich im Jahresvergleich deutlich um 260 Basispunkte auf 56,7 % – Peloton erzielte eine kurzfristige finanzielle Verbesserung durch Preiserhöhungen und Kostenkontrolle, aber der fortgesetzte Rückgang der Hardware-Verkäufe untergräbt die Basis für Nutzerwachstum.

Besorgniserregender ist zudem der fortgesetzte Verlust von zahlenden Abonnenten. Ende des vierten Quartals gab es 2,553 Millionen zahlende vernetzte Fitness-Abonnenten, ein Rückgang von 247.000 (minus 8,8 %) gegenüber dem Vorjahr und innerhalb des vorherigen Ausblicks des Unternehmens. Die Gesamtzahl der Mitglieder von Peloton sank um 8 % auf 5,5 Millionen. Die gleichzeitige Schrumpfung sowohl der Hardware-Verkäufe als auch der Nutzerbasis stellt die größte aktuelle Herausforderung für das Unternehmen dar.

Der Rückgang der Hardware-Einnahmen und das Wachstum der Abonnement-Einnahmen stehen in starkem Kontrast und spiegeln die Transformation von Peloton vom „Verkauf von Hardware“ zum „Verkauf von Dienstleistungen“ wider. Der Gewinn im Q4 resultiert zudem aus den im letzten Herbst durchgeführten Preiserhöhungen bei Hardware und Abonnements.

Jahres-Meilenstein: Zum ersten Mal Jahresgewinn erzielt

Im Geschäftsjahr 2026 erzielte Peloton einen Nettogewinn von 63,2 Millionen US-Dollar und verwandelte damit einen Vorjahresverlust von 118,9 Millionen US-Dollar in einen Gewinn. Der Gesamtumsatz betrug etwa 2,42 Milliarden US-Dollar, das bereinigte EBITDA lag bei 468 Millionen US-Dollar, was einem Wachstum von 16 % entspricht, der freie Cashflow stieg um 17 % auf 378 Millionen US-Dollar. CEO Peter Stern bezeichnete das Geschäftsjahr 2026 als „Meilensteinjahr“, das den finanziellen Reifegrad von Peloton markiert.

Ausblick für das Geschäftsjahr 2027: Erwartungen unterschritten, Preisreduzierungszyklus als größte Belastung

Für das Geschäftsjahr 2027 erwartet Peloton einen Gesamtumsatz von 2,3 bis 2,4 Milliarden US-Dollar, was im Mittelwert einem Rückgang von fast 4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und unter den Markterwartungen von 2,42 Milliarden US-Dollar liegt. Die Bruttomarge wird voraussichtlich ca. 54,0 % betragen, ein Anstieg um 140 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr. Das bereinigte EBITDA wird auf 475 bis 525 Millionen US-Dollar geschätzt, die Bruttomarge liegt bei etwa 54 %. Das Unternehmen plant, im Geschäftsjahr 2027 weiterhin einen positiven freien Cashflow zu erzielen. Für die Umsatzprognose von Q1 erwartet das Unternehmen 545 bis 565 Millionen US-Dollar, was unter den Markterwartungen von 567 Millionen US-Dollar liegt.

Die Nutzerdaten bei den Abonnements sind ebenfalls besorgniserregend. Die Anzahl der Hardware-Abonnements wird voraussichtlich im Geschäftsjahr 2027 um 10 % sinken, was eine weitere Verschärfung gegenüber dem Rückgang von 9 % im letzten Quartal bedeutet.

CEO Peter Stern erklärte, dass der Rückgang beim Umsatz hauptsächlich daran liegt, dass das Unternehmen im neuen Geschäftsjahr durch die im letzten Herbst durchgeführten Preiserhöhungen bei Hardware und Abonnements einen hohen Ausgangswert verzeichnet. „Wir verbessern schrittweise die Neukundenentwicklung und die Verkäufe im vernetzten Fitnessbereich, während die Nutzerabwanderungsquote stabil bleibt … Es ist noch nicht der Zeitpunkt, an dem alle Kennzahlen ins Positive drehen, aber die Trends im Geschäftsjahr 2027 bessern sich.“

Strategischer Wandel: Vom „Fitnessgerätehersteller“ zur „vernetzten Gesundheitsplattform“

Angesichts des Verlusts der Kernnutzer versucht Peloton, vom „Verkauf von Hardware“ zum „Verkauf von Gesundheitsdienstleistungen“ zu wechseln. Das Unternehmen plant, die Zahl der Einzelhandelsgeschäfte zu verdoppeln, neue Geschäftspartnerschaften zu erschließen und verstärkt in Krafttraining zu investieren. Darüber hinaus zielt Peloton auf die Nutzer von GLP-1-Fitness-Medikamenten ab und stärkt seine AI-Plattform durch personalisierte Trainingspläne, die auf Daten von Wearables basieren.

Kürzlich ernannte Peloton Sarah Robb O‘Hagan zur Chief Content and Membership Officer und schloss eine Content-Lizenzvereinbarung mit Spotify ab. Im kommerziellen Bereich plant das Unternehmen, im Herbst die ersten kommerziellen Bike- und Tread-Produkte auf den Markt zu bringen. Das Unternehmen möchte die Anzahl der Einzelhandelsgeschäfte verdoppeln und weiterhin neue Partnerschaften erschließen.

Ziel all dieser Maßnahmen ist es, Peloton von einem „vernetzten Fitnessunternehmen“ in ein „vernetztes Gesundheitsökosystem-Unternehmen“ zu transformieren. Ob dieser Wandel im Geschäftsjahr 2027 den Umsatzrückgang stoppen kann, bleibt jedoch die größte Unbekannte.