Der Ölpreis nähert sich der 100-Dollar-Marke, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve steigt deutlich, und der Markt richtet sich erneut auf hawkishe Erwartungen aus.

⑴ Die Marktbewertung der Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die US-Notenbank im Juli hat deutlich zugenommen und liegt derzeit bei fast 40 %, während dieser Anteil vor einer Woche nur bei etwa 10 % lag. Gleichzeitig wird das Meeting im September nahezu vollständig als Fortsetzung der Straffung eingepreist.⑵ Obwohl die jüngsten CPI- und PPI-Daten einen unerwarteten Rückgang zeigten, verliert diese Erzählung allmählich an Überzeugungskraft. Grund ist, dass die Energiepreise in den letzten drei Wochen insgesamt um etwa 30 % gestiegen sind, was die Glaubwürdigkeit einer nachlassenden Inflation weiter beeinträchtigt.⑶ Der Fokus des Marktes verlagert sich von den zuvor beobachteten weichen Daten hin zu einer Neubewertung des mittelfristigen Preisdrucks. Insbesondere das erneute Annähern des Rohölpreises an die 100-Dollar-Marke verstärkt die Sorge vor einer wiederholten Inflationswelle.⑷ Unter dem neuen Vorsitzenden Walsh zeigt die US-Notenbank eine leicht restriktive Tendenz mit dem Schwerpunkt, das Vertrauen des Marktes in die Inflationsbekämpfung wieder zu stärken. Dadurch ist die Wahrscheinlichkeit für eine überraschend lockere Haltung auf der kommenden Sitzung gering.⑸ Selbst wenn die US-Notenbank letztlich eine abwartende Haltung einnimmt, tendiert das kurzfristige Marktumfeld weiterhin dazu, ein restriktives Ergebnis einzupreisen. Dies stärkt den US-Dollar sowie die US-Anleiherenditen, insbesondere wenn der Anstieg der Energiepreise anhält, wird dieser Trend noch deutlicher ausfallen.⑹ Auf psychologischer Ebene korrigiert der Markt derzeit den zuvor überbordenden Optimismus und berücksichtigt wieder das Risiko anhaltender Inflation und fortgesetzter geldpolitischer Straffung. Die weitere Entwicklung hängt stark von der Wechselwirkung zwischen den Energiepreisen in der kommenden Woche und den Aussagen der US-Notenbanker ab.