Das Risiko einer „Stagflation“ durch den Iran-Krieg wird neu bepreist, während im Markt verdeckte Strömungen entstehen.

1. Mit der erneuten Eskalation des Konflikts zwischen den USA und Iran bewertet der Finanzmarkt geopolitische Risiken stillschweigend neu. Obwohl sich die Wall Street insgesamt relativ ruhig zeigt, spiegeln die Rohöl-, Anleihe- und Devisenmärkte bereits den Druck durch "Stagflation" wider – das Risiko eines gleichzeitigen Anstiegs der Energiepreise und einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums kehrt zurück.2. Der Rohölmarkt ist das am offensichtlichsten betroffene Segment. In den vergangenen Wochen sind die Preise für Brent- und US-Rohöl-Futures um etwa 30% gestiegen, der Anstieg gegenüber dem Vorjahr beträgt 25%. Der durchschnittliche Benzinpreis an US-Tankstellen liegt wieder über 4 US-Dollar pro Gallone – gerade zur Sommerreisezeit, was einen unmittelbaren Druck auf die Verbraucher ausübt. Gleichzeitig ist das Tankervolumen im Persischen Golf deutlich zurückgegangen, die weltweiten Rohölvorräte sinken spürbar, und die Raffineriekapazitäten werden begrenzt.3. Auch der Anleihemarkt beginnt den Druck zu spüren. Mit dem raschen Anstieg der "Laufzeitprämie" steigen die Renditen von US-Staatsanleihen über alle Laufzeiten hinweg. Die Laufzeitprämie der 10-jährigen Staatsanleihen ist von 0,46% Ende Juni auf etwa 0,70% gestiegen, was die wachsende Sorge am Markt über langfristige Inflations- und Fiskalrisiken widerspiegelt. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung durch die US-Notenbank in diesem Jahr ist deutlich gesunken, und die Warnungen der Entscheidungsträger vor möglichen Zinserhöhungen nehmen merklich zu.4. Dennoch bleibt die Reaktion der Wall Street insgesamt zurückhaltend. Der S&P 500 Index liegt nur 2% unter dem Allzeithoch, die Spreads für Hochzinsanleihen halten sich auf dem niedrigsten Niveau seit der Finanzkrise, was darauf hindeutet, dass der Markt den Fokus weiterhin auf positive Themen wie künstliche Intelligenz und Unternehmensgewinne legt. Ob diese Ruhe anhält, hängt davon ab, ob sich der Konflikt weiter zuspitzt.5. Moody's Chefökonom Zandi weist darauf hin, dass falls der Krieg nicht vor dem amerikanischen Labor Day gelöst wird, die Ölreserven auf ein extrem niedriges Niveau sinken und die Ölpreise drastisch steigen könnten, was möglicherweise zu einem weltweiten Mangel an raffinierten Produkten führt. Analysten sind der Meinung, dass die Trump-Regierung angesichts des Drucks der Zwischenwahlen im November motiviert ist, die Lage zu entspannen, doch Iran vertritt eine entschlossene Position und das Zeitfenster für Frieden wird immer kleiner.