Heftige Erholung! Die „Tech-Momentum-Aktien“ an den US-Börsen verzeichnen den größten Tagesanstieg aller Zeiten – ist der Absturz damit vorbei?

US-Technologiemomentum-Aktien verzeichneten am Dienstag (21. Juli) eine starke Erholung. Der Morgan Stanley TMT Momentum-Faktor stieg an einem Tag um mehr als 12% – das ist der größte Tagesgewinn seit Aufzeichnung und sogar höher als jeder Einzeltag während der Internetblase im Jahr 2000. Der Long-Goldman-Sachs-Beta-Momentum-Index (GSCBHMOM) stieg an einem Tag um etwa 8,5% – die stärkste Tagesleistung seit April 2025; der Long/Short-Beta-Momentum-Index (GSPRHIMO) verzeichnete sogar einen Anstieg von 9,5% – der stärkste Wert seit 2021 und nahe dem Allzeithoch seit 2003.

Der Nasdaq Composite Index stieg an diesem Tag um etwa 1,3% und führte die drei großen Indizes an. Die Halbleiterbranche war der größte Treiber – der Philadelphia Semiconductor Index gewann an einem Tag 4,6%, der VanEck Semiconductor ETF stieg um etwa 4,5%. Micron Technology stieg über 10%, Intel um etwa 8,6%, SanDisk um etwa 14%, Cerebras Systems um etwa 18%, Cipher Mining mehr als 11%.

Diese Erholung ereignete sich nach drei aufeinanderfolgenden Handelstagen mit Verlusten und nach einem kumulierten Einbruch von 33% bei Momentum-Aktien.

Warum kam es zu dieser Erholung? Short-Squeeze

Um diese Erholung zu verstehen, muss man zuvor die Tiefe der früheren Verluste begreifen.

Laut Goldman Sachs fiel das High-Beta-Momentum-Aktiensegment in wenigen Handelstagen um insgesamt 33% – das ist einer der heftigsten Drawdowns seit dem Platzen der Internetblase. Der Goldman-Sachs-High-Beta-Momentum-Index unterschritt zeitweise die 200-Tage-Linie und erreichte den tiefsten Stand seit Januar dieses Jahres; der Überverkauft-Status war der extremste seit August letzten Jahres.

Je tiefer der Abverkauf, desto größer das Erholungspotenzial – das ist die grundlegende Marktlogik.

Die Erholung war größtenteils eine "Short-Squeeze"-Rallye. Viele Investoren, die Momentum-Aktien leerverkauften – insbesondere Momentum-Trader aus Südkorea und Japan – wurden in den letzten zwei Wochen stark getroffen; in Südkorea gab es sogar massenhafte Margin-Calls, was die lokalen Privatanleger schwer belastete. Sobald sich diese Shorts eindecken müssen, entsteht eine selbstverstärkende Spirale durch Kaufdruck.

Zacks Investment Research analysierte, dass Micron Technology zuvor die "Kopf-Schulter"-Nackenlinie im Tageschart unterschritt, was technisch bearish war. Nach dem gewaltigen 10%-Kurssprung am Dienstag stieg die Aktie wieder über die Nackenlinie. "Falsche Ausbrüche führen häufig zu heftigen Gegenbewegungen, da verspätete Shortseller in der Falle sitzen."

Marktbreite weiterhin schwach, Zweifel an der Nachhaltigkeit der Erholung

Die Zahlen der Erholung sind beeindruckend, die interne Struktur aber nicht gesund.

BTIG-Stratege Jonathan Krinsky analysiert, dass das gesamte Handelsvolumen am Dienstag relativ niedrig war; SPY, QQQ und S&P 500-Kassavolumen lagen jeweils 20% bis 30% unter dem 20-Tage-Durchschnitt. Gleichzeitig stieg der S&P 500 um fast 1% an diesem Tag, aber noch immer gab es mehr fallende als steigende Aktien – in diesem Jahr trat diese Diskrepanz zwischen Kurs und Marktbreite so oft wie nie zuvor auf, Dienstag war erneut ein Beispiel dafür.

Laut Goldman-Sachs-Tradern lag das Gesamtvolumen etwa 17% unter dem 20-Tage-Mittel – die Marktmacher-Buchliquidität beträgt nur 6,83 Millionen US-Dollar, die Marktaktivität erreicht auf einer Skala von 10 nur 3 Punkte.

Mit anderen Worten: Diese Erholung war eher eine gezielte Explosion weniger großer Positionen, keine umfassende Wiederbelebung.

Bloomberg-Makrostratege Michael Ball analysiert, dass "es zu früh ist, das Ende der Korrektur auszurufen". Die Nachfrage nach Puts für Halbleiter-ETF und ehemalige KI-Star-Aktien bleibt hoch; das negative Gamma-Exposure bei Nasdaq, Semiconductor ETF und entsprechenden Einzeltiteln bedeutet, dass Market Maker eher dem Trend folgen als Volatilität ausgleichen – dies verstärkt steigende Bewegungen ebenso wie fallende.

BTIG warnt: Erholung erreicht zentrale Widerstände, empfiehlt auf dem Hoch zu reduzieren

Nicht alle sind von dieser Erholung überzeugt.

Jonathan Krinsky von BTIG warnt ausdrücklich und rät, "bei hohen Kursen zu reduzieren (fade)". Zuvor hatte er prognostiziert, dass die Momentum-Aktien im Bereich 730 bis 750 auf starke Widerstände stoßen würden – die Erholung am Dienstag brachte GSCBHMOM exakt an die untere Grenze dieses Widerstandsbereichs.

Krinsky sagte: "Extreme Volatilität gepaart mit historischer Einzelaktien-Divergenz ist ein Zeichen für eine umfassende Marktkorrektur." Er erwartet, dass High-Beta-Momentum-Aktien ab Mittwoch oder Donnerstag nach dem Eintritt in den zentralen Widerstandsbereich stagnieren.

Historisch betrachtet, seit 1999 gab es nur 10 Fälle, in denen der Long-Beta-Momentum-Index an einem Tag über 7% oberhalb der 200-Tage-Linie stieg. Drei davon kamen dieses Jahr, drei Anfang 2021, und drei Anfang 2000. Krinsky betonte, diese Daten "zeigen nicht nur die Seltenheit dieser Rallye, sondern auch die statistischen Parallelen zur Zeit von 1999 bis 2000."

Goldman Sachs, UBS: Momentum-Verkäufe nahe dem Ende, schrittweise Positionserhöhung empfohlen

Im Gegensatz zur vorsichtigen Haltung von BTIG sind Goldman Sachs und UBS der Meinung, dass die Momentum-Verkäufe fast vorbei sind und empfehlen, die Gelegenheit zu nutzen.

Julia Mensch von Goldman Sachs stellte im Bericht klar, dass Goldman Sachs letzte Woche bereits das "späte Stadium" der Momentum-Verkäufe angezeigt hat. Sie schrieb: "Da die Positionen weitgehend abgebaut wurden (laut Goldman Sachs Prime Broker-Daten befindet sich das Momentum-Exposure auf dem 64. Perzentil der letzten 12 Monate, auf dem 93. Perzentil der letzten fünf Jahre), und es keinen neuen fundamentalen Auslöser hinter dem Abverkauf gibt, sehen wir Potenzial für eine Rückkehr zum Langfristtrend und glauben, dass dies eine gute Gelegenheit ist, Momentum-Exposure zu erhöhen oder KI-Aktien bei Schwäche zu kaufen."

Michael Romano, Leiter des Aktien-Derivat-Vertriebs für Hedgefonds bei UBS, vertritt in seinem Kundenbericht ähnliche Ansichten: Er sieht die Verbesserung der KI-Fundamentaldaten als Kaufsignal. Gleichzeitig empfiehlt er, "Positionen schrittweise statt sofort vollständig aufzubauen".

Romano schrieb: "Momentum-De-Risking ist und bleibt eine überzeugende These; gestaffelter Positionsaufbau ist eine vorsichtige Maßnahme." Er erwartet, dass die Momentum-Verkäufe bis Ende Juli einen Boden finden (sofern dies nicht schon geschehen ist) und fügt hinzu: "Sobald die Marktstimmung dreht, wird Liquidität die Kurse nach oben treiben."

Goldman Sachs bleibt ebenfalls vorsichtig – angesichts der hohen Volatilität und der bevorstehenden Berichtssaison empfiehlt Goldman Sachs, das Exposure mittels 'Limited-Loss Structures' zu sichern, anstatt einfach Long-Positionen zu halten.

Berichtssaison als nächster entscheidender Faktor

Die Nachhaltigkeit dieser Erholung hängt maßgeblich von den Unternehmensberichten dieser Woche ab.

Laut Reuters veröffentlichen diese Woche 113 Mitglieder des S&P 500 (etwa 18% der S&P 500 Marktkapitalisierung) ihre Ergebnisse. Besonders der Bericht von Alphabet (GOOGL) gilt als "wichtigster Datenpunkt der Woche", wobei das Hauptaugenmerk auf der Prognose der gesamten Investitionsausgaben für das Jahr 2026 liegt – die Erwartungen werden allgemein nach oben korrigiert, was entscheidende Hinweise auf die Entwicklung von KI-Ausgaben liefern wird.

Adam Turnquist, Chief Technical Strategist bei LPL Financial, meinte: "Der Fokus liegt nicht mehr nur auf der Gesamtsumme der Investitionen, der nächste Schwerpunkt wird die Rendite und die Qualität der Ausgaben sein – das dürfte in der zweiten Jahreshälfte zum zentralen Thema werden."

Gleichzeitig betonte er: "Wir erwarten beim Halbleitersektor weiterhin Volatilität, da die überkaufte Lage abgebaut werden muss, Gewinnmitnahmen einsetzen und die stark konzentrierten Positionen bereinigt werden. Fundamental sehen wir aber keine signifikanten Veränderungen."

Laut Reuters haben bislang 66 S&P 500-Unternehmen ihre Daten veröffentlicht, etwa 88% übertrafen die Analystenerwartungen. 3M (MMM) stieg an einem Tag um über 9%, General Motors (GM) um etwa 5% – dank besserer Ergebnisse wurden sie stark nachgefragt.

Anleihen und Makro: Ein weiteres Risiko

Während die Aktienmärkte jubeln, mahnt der Anleihemarkt zur Vorsicht.

Die US-Staatsanleiherenditen stiegen an diesem Tag auf breiter Front – 2-Jährige um 5 Basispunkte, 30-Jährige um 2 Basispunkte, die Langfristzinsen erreichten ein Zweimonatshoch und machten die durch die letzte Woche unerwartet günstigen Inflationsdaten ausgelösten Anleihegewinne zunichte.

Einer der Treiber ist der Ölpreis. Brent-Rohöl-Futures beendeten den Tag wieder über 90 US-Dollar pro Barrel – erstmals seit dem 11. Juni. Die Lage im Nahen Osten bleibt angespannt: Die jemenitischen Huthi-Rebellen erklärten eine Blockade des südlichen Eingangs zum Roten Meer, zwei saudische Öltanker kehrten daraufhin im Roten Meer um. Laut MarineTraffic von Kpler ist bereits vor der Blockade die auf der Meerenge verschiffte Menge in den letzten zwei Wochen um 34% gesunken.

Izaac Brook, Rates Strategist bei RBC Capital Markets, sagte: "Die Marktbewegung heute wurde vor allem durch die fortwährend steigenden Energiepreise ausgelöst. Die Volatilität der Zinsen wurde durch technische Durchbrüche – die 2-Jahres-Rendite bei 4,20% und die 10-Jahres-Rendite bei 4,60% – sowie die typische niedrige Liquidität im Sommer verstärkt."

Bloombergs Cameron Crise warnte dass die langfristigen Anleiherenditen sich am kritischen Punkt befinden, 5% von einem Widerstand zu einer Unterstützung zu machen – nächstes markantes Ziel: 5,5%. "Das wird den Aktienmarkt belasten, insbesondere wenn besser als erwartete Wirtschaftsdaten die Renditen antreiben und sich negativ auf Aktien auswirken."

Kevin Boova, Leiter für IG Credit bei Goldman Sachs, warnte ebenfalls, dass die Kreditspreads von Mega-Tech-Unternehmen ein neues Hoch erreicht haben – "der Bereich Cloud/KI/Rechenzentren fühlt sich erneut etwas fragil an".