Neuigkeiten zu taiwanesischen High-End-Kupferkaschierungsmaterialien: Zweite Preiserhöhungsrunde in Kombination mit AI-Material-Upgrades, Gewinnmargen von Taiguangdian und Taiyao starten neu

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1.Goldman Sachs trifft am 17. Juli eine neue Einschätzung: Taiguangdian und Taiyao werden ab dem zweiten Quartal 2026 wieder steigende Gewinnmargen verzeichnen.Die Bruttomargen von Taiguangdian werden voraussichtlich von 29,4% im ersten Quartal auf 34,1% im zweiten Quartal und 37,4% im vierten Quartal steigen; Taiyao hingegen von 25,1% auf 29,9% und 33,8%. Diese Verbesserung resultiert aus Preiserhöhungen, Produktstruktur und dem zunehmenden Volumen von künstlichen Intelligenz (AI)-Projekten und zeichnet sich durch eine höhere Qualität aus als bloße Weitergabe der Rohstoffkosten.

2.Die zweite Runde der Preisanhebungen im Premiumsegment könnte Ende des dritten oder Anfang des vierten Quartals 2026 beginnen.M7 und höherwertige laminierte Kupferplatten werden voraussichtlich um 10%—15% steigen, und seit April haben die Kunden gegen die erste Runde der Preiserhöhungen keine deutlichen Widerstände gezeigt. Der Grund ist, dass hochwertige laminierte Kupferplatten weiterhin der Flaschenhals in der Lieferung von AI-Leiterplatten (PCB) sind, und die Hersteller können die zusätzlichen Kosten überwiegend an Endkunden weitergeben.

3.Der Anstieg der Nachfrage resultiert mehr daraus, dass „jede Systemeinheit teurer wird“, und nicht nur aus der Zunahme der Serveranzahl.Goldman Sachs schätzt, dass der Wert von laminierter Kupferplatte in jedem VR200-System mehr als das 3,5-fache des Werts von GB300 beträgt. Dies beinhaltet sowohl einen durchschnittlichen Preissteigerung von über 50% beim Upgrade von M7+ zu M8+ als auch einen Anstieg des Mengenverbrauchs durch neue Mittelplatten. Google TPU, Amazon Web Services Trainium 3, Switches und Standard-Server erhöhen gleichermaßen die Materialqualität.

4.Taiguangdian und Taiyao weisen unterschiedliche Elastizität auf.Taiguangdian deckt bereits wichtige AI-Projekte wie Nvidia, Google und Amazon Web Services ab und verfügt über eine stärkere Produktstruktur; Goldman Sachs erhöht die Gewinnprognose je Aktie für 2026–2028 um 27%/13%/27%. Taiyaos Margen holen schneller auf, sind jedoch 2026 weiterhin durch Kapazitätsbeschränkungen beeinträchtigt, sodass Goldman Sachs seine Umsatzprognose für dieses Jahr um 2% senkt und gleichzeitig die Prognose des Nettogewinns für 2026–2028 um 4%/9%/12% erhöht.

5.Die Zielkurse von 9500 NT-Dollar und 2860 NT-Dollar sind sowohl durch die Revision der Gewinne als auch durch die Mitnahme des Bewertungszeitraums nach vorne beeinflusst.Goldman Sachs verwendet weiterhin ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 27 beziehungsweise 22 für Taiguangdian und Taiyao, verschiebt jedoch den Bewertungszeitraum von 2027 auf die zweite Jahreshälfte 2027 bis die erste Jahreshälfte 2028. Ob die Zielkurse Bestand haben, hängt davon ab, ob die Bruttomargen für das zweite und dritte Quartal, die zweite Runde der Preisanpassungen, die Projektlieferungen und die Gewinnprognosen für 2027 kontinuierlich erfüllt werden.