Ein wöchentlicher Einbruch von 10%, drei aufeinanderfolgende Wochen starker Rückgänge und ein Rückgang um 20% vom Höchststand! Der "KI-Bullenmarkt-Leader" erlebt einen der größten Momentum-Abverkäufe aller Zeiten.
Der Philadelphia Semiconductor Index ist in einer Woche um fast 10 % eingebrochen und hat seit dem Hoch im Juni über 20 % verloren, womit er offiziell in einen technischen Bärenmarkt eingetreten ist. Goldman Sachs bezeichnete dies als „einen der größten Momentum-Strategie-Abverkäufe aller Zeiten“. Der Hauptgrund liegt nicht in einer Verschlechterung der Fundamentaldaten, sondern darin, dass Hedgefonds ihre über das Jahr hinweg populärsten Paargeschäfte – „Long Halbleiter, Short Cloud-Anbieter“ – massenhaft schließen, was sich mit der Investitionswarnung von TSMC und daraus resultierenden Überinvestitionssorgen kombiniert. Die Verkaufswelle hat mittlerweile Technologiewerte weltweit erfasst.
Die US-Halbleiteraktien erlebten in der vergangenen Woche den schlimmsten Kursrückgang seit über einem Jahr: Der Philadelphia Semiconductor Index hat seit dem Hoch im Juni mehr als 20% verloren und ist damit offiziell in einen technischen Bärenmarkt eingetreten. Christian Mueller-Glissmann, Leiter der Asset Allocation Research bei Goldman Sachs, bezeichnete diesen Ausverkauf als „einen der größten Momentum-Strategie-Verkäufe in der Geschichte“.
Der Philadelphia Semiconductor Index fiel in dieser Woche insgesamt um fast 10% – der größte Wochenverlust seit dem Einbruch nach Trumps Zöllen im April 2025. Am Freitag verlor der Index nochmals 1,6%, während der Nasdaq Composite am selben Tag 1,4% und der S&P 500 um 1% zurückgingen. Diese Verkaufswelle hat den Börsenwert von Chip- und Speicheraktien um mehrere Milliarden Dollar reduziert.
Im Zentrum dieser Turbulenzen steht die großflächige Schließung der beliebten „Long Halbleiter, Short hyperscale Cloud-Computing“-Pair-Trades durch Hedgefonds und Investmentfonds. Mit der Trendwende am Markt zeigt sich die inhärente Fragilität der Momentum-Strategien besonders deutlich und die zuvor am stärksten gestiegenen Einzelwerte werden nun besonders stark verkauft.
Momentum-Strategien brechen konzentriert ein, drei Wochen fortlaufender „Bereinigung“
Der Hauptantrieb für den aktuellen Rückgang ist kein fundamentaler Wandel, sondern die systematische Schließung von Momentum-Trades.
Mueller-Glissmann erklärte, dass ein beliebter Trade unter Hedgefonds und Investmentfonds in diesem Jahr darin bestand, Halbleiteraktien zu kaufen und gleichzeitig sogenannte „hyperscale“ Cloudanbieter zu verkaufen. „Das Narrativ rund um Halbleiter wurde sehr stark akzeptiert … Für schnelle Gelder und Investmentfonds wird dies aktuell zu einem schmerzhaften Deal.“
Der von Bloomberg verfolgte Momentum-Strategie-Index hat seit dem Höhepunkt der Tech-Rally im Juni bereits 13% verloren und steuert auf einen der schlechtesten Monate seit seiner Gründung im Jahr 2007 zu – im Juni hatte der Index noch den besten Monat überhaupt verzeichnet.
Momentum-Trades sind in Hedgefonds äußerst beliebt: Sie setzen darauf, dass Gewinneraktien ihren Aufwärtstrend fortsetzen. Doch sobald sich die Marktbewegung umkehrt, droht diesen Strategien ein konzentriertes „Stampede“-Risiko.
Starke Quartalszahlen bringen keine Sicherheit, Investitionsprognosen sorgen für Unruhe
Bemerkenswert ist, dass der Ausverkauf erfolgte, nachdem sowohl ASML als auch TSMC starke Geschäftszahlen veröffentlicht hatten – was zeigt, dass die Marktstimmung bereits die Fundamentaldaten überlagert.
Michael Zigmont, Co-Leiter für Handel bei Visdom Investment Group, merkte an, dass der Markt durch TSMCs Aussagen über steigende Investitionen in den kommenden Jahren „beunruhigt“ sei – dies schürt die Sorge vor Überinvestition in der Branche. „Die Lektion ist: Selbst wenn die Ergebnisse glänzen und die Aussichten optimistisch sind, können Investoren mit dem Status quo unzufrieden sein ... Sie suchen vielleicht einfach einen Vorwand, um bestimmte Aktien zu verkaufen.“ Am Freitag verlor TSMC ganze 7% binnen eines Tages.
Max Kettner, Chief Multi-Asset Strategist bei HSBC, warnte: Sollten die hohen Gewinnerwartungen der Chiphersteller nicht erfüllt werden, könnte das „schmerzhafte Schließen“ der Momentum-Trades weitergehen. „Die Gewinnerwartungen bei Halbleiteraktien bleiben extrem ambitioniert, während bei den ‚Big Seven‘ das Gegenteil der Fall ist.“
Verkaufswelle erfasst die Welt, asiatische Tech-Aktien besonders betroffen
Der Ausverkauf überschreitet inzwischen Grenzen; asiatische Technologieaktien trifft es besonders hart.
Der japanische Tech-Index Nikkei 225 fiel am Freitag um 4%; der japanische Chiphersteller Kioxia verlor innerhalb eines Tages über 16% und hat seit dem Juni-Hoch bereits die Hälfte seines Wertes eingebüßt. Hao Hong, Chief Investment Officer von Lotus Asset Management, führt den starken Rückgang asiatischer Tech-Aktien auf Verkaufsdruck von quantitativen Fonds zurück und bezeichnet dies als „Momentum-Kollaps“.
Im Inland mussten die KI-Start-ups Z.ai und MiniMax mit Verlusten von jeweils 28,5% bzw. 15,6% kämpfen – Anlass war die Veröffentlichung eines neuen „Large Language Models“ durch den Konkurrenten Moonshadow, das sich leistungsmäßig an Anthropic und anderen US-Spitzenlaboren orientiert.
In Europa fiel der Stoxx Europe 600 um 0,3%, der weltweit größte Hersteller von Chipmaschinen, ASML, verlor fast 4%. SpaceX, das Unternehmen von Elon Musk, sank um 5% und liegt nun unter dem IPO-Ausgabepreis vom letzten Monat.
Auf Einzeltitelebene wurden Speicherchiphersteller besonders stark getroffen. Firmen wie Micron und SanDisk identifizierte man als die schärfsten Verlierer der aktuellen „Momentum-Reversal“-Phase – gerade diese hochvolatilen Titel waren zuvor bevorzugte Ziele der Trendfolger.
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