Kurssturz! SpaceX-Aktie fällt erstmals unter den IPO-Ausgabepreis von 135 US-Dollar, Unternehmensanleihen fallen weiter, Rendite erreicht 7,5 % – vergleichbar mit Junk Bonds

SpaceX ist seit einem Monat an der Börse gelistet, der Aktienkurs ist bereits unter den Ausgabepreis gefallen, und die frühen Kursgewinne wurden nahezu vollständig zurückgegeben. SpaceX steht vor einer typischen Vertrauensprobe nach dem IPO, und die bevorstehende Freigabe der Lock-up-Frist verstärkt den Abwärtsdruck weiter.

Am Mittwoch fiel die SpaceX-Aktie zeitweise um 2,9 % auf 132,15 US-Dollar und unterschritt damit den Ausgabepreis von 135 US-Dollar pro Aktie beim Rekord-IPO von 86 Milliarden US-Dollar im letzten Monat. Zum Handelsschluss lag die Aktie bei 136,08 US-Dollar, knapp über dem Ausgabepreis.

Die Kursentwicklung zeigt die für neue Aktien typischen heftigen Schwankungen: In den ersten drei Handelstagen nach der Börsennotierung stieg der Kurs insgesamt um fast 50 %, in den folgenden drei Handelstagen wurden fast ein Viertel der Gewinne wieder abgegeben.

Abgesehen vom Aktienkurs ist die neu ausgegebene Anleihe von SpaceX in Höhe von 25 Milliarden US-Dollar besonders bemerkenswert. Diese Anleihe läuft bis 2056 und notiert seit Beginn des Handels am 24. Juni kontinuierlich niedriger, wobei die Rendite inzwischen auf 7,5 % gestiegen ist – vergleichbar mit Junk-Bonds.

Dec Mullarkey, Managing Director von SLC Management, erklärt:

"Investoren erkennen zunehmend, dass die Geschichte von SpaceX größtenteils von ihren xAI-Ambitionen geprägt ist. Da der Markt immer vorsichtiger die Kosten und Vorteile für den Aufbau großflächiger Infrastruktur abwägt, klingen die Pläne von SpaceX zu weit entfernt."

Bei der IPO-Finanzierung von SpaceX im Juni über 75 Milliarden US-Dollar flossen etwa 20 % an Privatanleger – ein außergewöhnlich hoher Anteil für eine Emission von Großaktien. Der Kursrückgang unter den Ausgabepreis zerstört nicht nur die sorgfältig aufgebaute Börsengeschichte von Unternehmen und Konsortialbanken, sondern stürzt einige frisch gelistete Unternehmen in eine kaum umkehrbare Vertrauenskrise.

Der Abwärtsdruck dürfte noch nicht vollständig eingepreist sein. Da SpaceX in den kommenden Wochen erstmals Quartalsergebnisse vorlegen muss, läuft für die ersten frühen Investoren die Sperrfrist für ihre Aktien aus. Sobald diese Investoren nach dem Lock-up beginnen, zu verkaufen, könnte der Aktienkurs weiter unter Druck geraten.

Das Timing ist besonders entscheidend, weil die Veröffentlichung der Ergebnisse neuer Aktien häufig als Gelegenheit für frühe Investoren dient, Gewinne zu realisieren. Auch wenn der aktuelle Kurs deutlich vom Hoch gefallen ist, bestehen für frühe Investoren noch deutliche Buchgewinne – die Verkaufsanreize sind nicht zu unterschätzen.

Der frühe Anstieg des SpaceX-Aktienkurses ist teilweise auf den Zwangskauf durch passive Indexfonds zurückzuführen.

Nach einer Regeländerung durch die Nasdaq dürfen neu gelistete Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung bereits nach 15 Handelstagen in den Nasdaq 100 aufgenommen werden – eine deutliche Verkürzung gegenüber der bisherigen Frist von drei Monaten. SpaceX wurde daraufhin im Juli in diesen Index aufgenommen und rund zwei Wochen nach dem IPO Ende Juni in den Russell 1000 aufgenommen.

Laut Bloomberg schätzt der Analyst Rob Du Boff vom Bloomberg Intelligence, dass die Aufnahme von SpaceX in den Nasdaq 100 und die entsprechenden FTSE Russell-Indizes Indexfonds zu Käufen von mindestens 5,4 Milliarden US-Dollar veranlasst hat. Dieses beträchtliche Ausmaß an passiven Käufen stützte den Kurs zu Beginn, doch derartige technische Nachfrage ist meist nicht von Dauer.

Trotz des Drucks auf den Aktienkurs bleibt die Stimmung bei Wall Street gegenüber SpaceX insgesamt optimistisch.

Mit Ende der Schweigefrist für die Analysten der am IPO beteiligten Banken wurden zahlreiche Kaufempfehlungen veröffentlicht, darunter mit 800 US-Dollar das höchste Kursziel von Raymond James.

Nach Bloomberg-Tracking bewerten über 80 % der Analysten SpaceX mit einem Äquivalent zu "Kaufen" und das durchschnittliche Kursziel liegt bei etwa 238 US-Dollar, was im Vergleich zum aktuellen Kurs ein Aufwärtspotenzial von rund 78 % impliziert.