Bernstein: TSMCs Umsatz im zweiten Quartal übertrifft die Prognose – Nachfrage nach High-End- und fortschrittlichen Nodes übersteigt weiterhin die Kapazitäten

BlockBeats News, 16. Juli. Bernstein erklärte in seinem neuesten Forschungsbericht, dass TSMC im zweiten Quartal einen Umsatz am oberen Ende der firmeneigenen Prognose erzielte, der die Markterwartungen leicht übertraf. Dies zeige, dass die Nachfrage nach fortschrittlichen Fertigungsprozessen und KI-bezogenen Anwendungen weiterhin stark sei.

Das Unternehmen behielt seine Outperform-Bewertung für TSMC bei, mit einem Kursziel von 2.780 NT$ für an der Taiwan-Börse gelistete Aktien und 430 $ für die US-ADR. Basierend auf dem Schlusskurs vom 13. Juli von 2.440 NT$ für die an der Taiwan-Börse gelisteten Aktien ergibt sich ein Aufwärtspotenzial von etwa 14 %.

Bernstein erwartet, dass sich Investoren auf der bevorstehenden Ergebnispräsentation auf drei zentrale Punkte konzentrieren werden: Expansionspläne, Ausblick auf die Bruttomarge und die Hochlaufphase des N2-Prozesses. Das Unternehmen prognostiziert, dass TSMC im Jahr 2026 Investitionsausgaben in Höhe von 56 Milliarden $ und 68 Milliarden $ im Jahr 2027 tätigen wird; Die monatliche CoWoS-Kapazität soll bis Ende 2026 auf 135.000 Wafer ansteigen und bis Ende 2027 auf 195.000 Wafer erhöht werden.

Im Hinblick auf die Bruttomarge erwartet Bernstein, dass TSMC die Bruttomarge von rund 60 % im Vorjahr bis 2026 auf 65 % steigern kann, was ein jährliches EPS-Wachstum von etwa 50 % auf 102 NT$ zur Folge hätte.

Der Bericht stellt zudem fest, dass angesichts der anhaltenden Engpässe bei fortschrittlichen Fertigungskapazitäten von TSMC das Kundeninteresse an einer alternativen Foundry steigt. Eine solche Foundry erhöht Berichten zufolge die Preise um rund 15 % für einige Neukunden bei 4/5nm- und 8nm-Knotenpunkten und führt Gespräche mit Anthropic und Meta für ein potenzielles 2nm KI-Chip-Projekt; zudem gibt es Marktspekulationen, dass eine alternative Foundry möglicherweise an einem Google TPU-Projekt beteiligt sein könnte.

Bernstein ist jedoch der Ansicht, dass diese Dynamik die Umsätze von TSMC kurzfristig nicht wesentlich beeinflussen wird. Das Unternehmen betonte, dass TSMC bei Technologie-Knotenpunkten mindestens eine Generation voraus sei, eine bessere Erfolgsbilanz bei der Umsetzung habe, über eine größere Skalierung verfüge und die Nachfrage nach fortschrittlichen Fertigungsprozessen die verfügbare Kapazität deutlich übersteige. Selbst wenn eine alternative Foundry bei einigen Projekten zum Zug kommt, spiegelt dies eher die Kapazitätsengpässe von TSMC wider, als eine Schwächung der eigenen Wettbewerbsposition.