Institut: Die Fed wird die Zinssätze in diesem Jahr voraussichtlich stabil halten, die US-Politik zwingt die Zentralbanken weltweit dazu, ihre Goldbestände aufzustocken

汇通网 16. Juli berichtet—— Der Ökonom Christopher Hodge von der französischen Bank Natixis analysiert: Im Jahr 2026 steht die Inflation im Fokus der Federal Reserve, allerdings werden die Zinsen voraussichtlich das ganze Jahr über unverändert bleiben. Der neue Fed-Vorsitzende Warsh vertritt einen deutlich restriktiven Standpunkt; allzu harte Äußerungen könnten den Spielraum für künftige politische Anpassungen einschränken. Die wechselhafte Handelspolitik und Sanktionen der USA schwächen die Attraktivität des US-Dollar als Reservewährung. In Verbindung mit geopolitischen Faktoren erhöhen Zentralbanken weltweit ihre Goldbestände und treiben die Diversifizierung globaler Reserven weiter voran.

Christopher Hodge, US-Chefökonom von Natixis, stellt die Kernaussage auf: Die Inflation in den verbleibenden Monaten des Jahres 2026 bleibt das Hauptfokus der Federal Reserve, aber die Geldpolitik dürfte das ganze Jahr über den Zinssatz unverändert lassen.

Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh hat nach seinem Amtsantritt einen starken, tendenziell restriktiven Ton angeschlagen und verzichtet auf Forward Guidance sowie auf die Teilnahme an der Zinsprognose durch das Dot Plot, wodurch er sich selbst operative Handlungseinschränkungen auferlegt. Hinzu kommt: Die schwankende Handels- und Sanktionspolitik der USA schwächt die Attraktivität des Dollar als Reservewährung, geopolitische Einflüsse verstärken diesen Effekt, sodass Zentralbanken weltweit ihre Goldallokation erhöhen und das globale Reserven-Assetgefüge neu strukturieren.

Schichtenanalyse der inneren und äußeren Inflation – Die Federal Reserve bleibt das ganze Jahr über beim Zinshold

Hodge betont, dass sich die Politik der Federal Reserve deutlich auf Preisstabilität konzentriert: Die USA haben das Inflationsziel von 2% seit fünf Jahren nicht erreicht; Zölle und Energieschocks treiben die Preise weiter hoch. Die Zentralbank muss zwischen einmaligen äußeren Störungen und inneren Inflationskräften unterscheiden. Wohnraum hat einen Anteil von 35% am CPI, die folgenden Daten werden eine weiter sinkende Tendenz zeigen; das Lohnwachstum, Treiber der Kerninflationsrate im Dienstleistungssektor, bleibt bei 3%-3,5%, was einem ausgewogenen Inflationsniveau entspricht – die inneren Preisantriebe sind nicht verstärkt.

Vor diesem Datenhintergrund sieht Hodge die beste Option darin, die Pause-Periode zu verlängern und den vollen Übertragungsweg der externen Ölpreisschocks in die Kernpreise zu beobachten. Daher

Warshs harte restriktive Haltung birgt politische Dilemmata – Weniger Forward Guidance passt zur aktuellen Lage

Zur Entscheidung von Warsh, auf Forward Guidance und das Ausfüllen der Dot Plot Zinserwartungen zu verzichten, erklärt Hodge, dass diese Maßnahme dem aktuellen, hochgradig unsicheren wirtschaftlichen Umfeld entspricht und auch die meisten Beamten erkennen, dass das Instrumentarium der Guidance derzeit wenig nützt. Hodge macht zudem auf ein wesentliches Problem aufmerksam: Warsh betonte bereits bei seiner ersten Zinssitzung mit sehr starken Worten den Kampf gegen die Inflation – allzu harte statements schränken die Flexibilität bei nachfolgenden politischen Anpassungen ein. Wenn die Inflationsdaten weiterhin steigen, wird der Markt auf der Basis vorheriger restriktiver Äußerungen Druck auf die Federal Reserve für Zinserhöhungen ausüben und diese in eine passive Glaubwürdigkeitskrise bringen.

Es gibt Stimmen, die meinen, Warsh wolle mit seinen restriktiven Äußerungen gezielt seine politische Unabhängigkeit gegenüber Trump unterstreichen, aber Hodge analysiert, dass Warsh während seiner Karriere insgesamt stets eine eher restriktive Haltung vertrat und nur in den Phasen der Kandidatur für das Amt des Fed-Vorsitzenden kurzzeitig moderate Meinungen äußerte; die aktuelle Haltung ist eine Rückkehr zu seiner etablierten Politik und kein Versuch, dem Präsidenten gezielt entgegenzukommen oder entgegenzuwirken. Nach der Zinssitzung im Juni haben mehrere Wirtschaftsdaten nachgelassen, was die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung noch weiter verringert.

US-Politik schwächt die Nachfrage nach Dollar-Reserven, Gold wird zur zentralen Diversifikationsoption der Zentralbanken

Im Hinblick auf Veränderungen bei den globalen Reserven der Zentralbanken erklärt Hodge, dass der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine den Startschuss für die Goldkäufe vieler Länder gegeben hat und die wiederholten, wechselhaften Handels- und Sanktionspolitik der USA diesen Trend weiter beschleunigen. Die Zentralbanken verkaufen keine US-Dollar-Vermögenswerte in großem Umfang, sondern hören eher auf, Dollarvermögen wieder anzulegen und reduzieren so passiv die Dollarexponierung. Obwohl die Dynamik der US-Privatwirtschaft weiterhin den Dollar auf einer Basisebene stützt, nimmt die Bereitschaft zur Dollar-Allokation auf Ebene der staatlichen Reserven weiter ab.

Um die politische Unsicherheit bei US-Dollar-Vermögenswerten abzufedern, erhöhen die Zentralbanken weiterhin ihre Goldbestände, dessen Rolle in den offiziellen Reserven wird stetig gestärkt. Die verschiedenen restriktiven Politiken der USA treiben indirekt den Wandel der globalen Reservenstruktur deutlich voran.

Zusammenfassung

Insgesamt lässt sich feststellen: Der aktuell moderate innerstaatliche Inflationsdruck und die temporäre Störung durch externe Energiefaktoren führen dazu, dass die Federal Reserve im Jahr 2026 die Zinsen sehr wahrscheinlich unverändert lässt. Warsh hält an seinem restriktiven Anti-Inflationskurs fest und schwächt den Rahmen der Forward Guidance; dies passt zwar zur aktuellen wirtschaftlichen Lage, schafft aber auch Beschränkungen für spätere politische Anpassungen.

Im globalen Kontext führen die anhaltenden Unsicherheiten der US-Politik dazu, dass Zentralbanken weltweit ihre Dollar-Allokation verringern; Gold als risikoloses, nicht an eine Souveränität gebundenes Reservevermögen gewinnt an Bedeutung und verändert die Struktur der globalen Devisenreserven nachhaltig.


Tageschart des Gold-Spotpreises, Quelle: Easyforex

Zeitzone GMT+8, 16. Juli, 09:44 – Spot-Gold notiert bei 4041,33 USD/Unze