Nicht nur die Ölpreise im Fokus – Die Erdgaslagerbestände bereiten dem Markt noch größere Sorgen

⑴ Seit Beginn des Konflikts in Iran ist der Ölpreis stets das zentrale Maß zur Bewertung der wirtschaftlichen Auswirkungen der Auseinandersetzungen am Markt. Ein steigender Preis treibt direkt die Inflationserwartungen und verstärkt die Wetten auf Zinserhöhungen der Zentralbanken; in dieser Woche sind die Bewertungen für eine Straffung der Geldpolitik am Devisenmarkt parallel zum Ölpreis ebenfalls gestiegen. ⑵ Doch laut Jordan Rochester, Leiter der Fixed Income Strategie für EMEA bei Mizuho Securities, ist derzeit Erdgas ein noch größeres Risiko. Im Sommer bleibt die Einspeiserate in die Speicher deutlich unter dem üblichen Niveau, und Importeure könnten gezwungen sein, aus Angst vor hohen Strafen auch in der Nebensaison nicht wirtschaftliche Käufe zu tätigen. ⑶ Sollte der Gaspreis das bisherige Hoch seit Beginn des Konflikts überschreiten, wären die Auswirkungen auf die Inflation deutlich größer als beim Öl: Strompreise und Düngemittelkosten würden ebenfalls steigen und eine noch umfassendere Preisweitergabe auslösen. ⑷ Die Straße von Hormus ist nicht nur eine wichtige Route für Rohöltransporte, sondern auch ein wesentlicher Knotenpunkt für den Durchgang von Flüssigerdgas. Der niederländische TTF-Benchmark für Erdgas-Futures erreichte am Dienstag den höchsten Stand seit April, und die Sensitivität des Marktes gegenüber Lieferunterbrechungen nimmt weiter zu. ⑸ Das Energie-Strategieteam der Rabobank warnt, dass die Störungen im Seeweg zusammen mit geringeren Exporten aus Katar eine ohnehin angespannte globale Balance von Flüssigerdgas verschärfen. Wenn es Europa nicht gelingt, durch alternative Transportwege mehr zu importieren, wäre der Puffer bei den Wintervorräten äußerst gering.