Langfristige japanische Staatsanleihen steigen gemeinsam! Eine Bemerkung des japanischen Finanzministers entfacht die Nachfrage, 20-jährige Anleihen-Auktion äußerst gefragt

Der japanische Staatsanleihemarkt erlebte am Dienstag eine starke Erholung, nachdem Finanzminister Satsuki Katayama mit einer Stellungnahme die Marktstimmung völlig entfacht hatte. Die Nachfrage bei der Auktion der 20-jährigen Staatsanleihen erreichte einen seltenen Höchststand in den letzten Jahren, und die Renditen am langen Ende gingen deutlich zurück.

Katayama setzte am selben Tag zwei wichtige Signale: Erstens schlug er vor, japanische Staatsanleihen in die steuerfreien Sparkonten "NISA" aufzunehmen, was voraussichtlich private Gelder in den Anleihemarkt lenken könnte. Zweitens erklärte er, dass die staatliche Pensionsfondsanlage GPIF die Zusammensetzung ihres Portfolios je nach Bedarf anpassen werde. Die Nachricht belebte die Stimmung der Anleger schnell; die Renditen für die 20- und 30-jährigen Anleihen sanken jeweils um bis zu 18 Basispunkte und fielen auf 3,565% bzw. 3,725%. Die Rendite der 40-jährigen Anleihe sank ebenfalls um 14 Basispunkte auf 3,753%.

Das Ergebnis der 20-jährigen Staatsanleiheauktion war besonders bemerkenswert. Das Bietungsverhältnis stieg drastisch von 2,97 auf 4,52 und näherte sich dem stärksten Nachfrageniveau seit sieben Jahren im April dieses Jahres. Bloomberg-Marktstratege Mark Cranfield kommentierte, dies sei eine starke Auktion für 20-jährige Anleihen, die Nachfrage liege weit über dem Jahresdurchschnitt, der Tail spread sei null, und der Mindestzuschlagpreis übertraf die Erwartungen bei weitem. "Es ist beeindruckend, wie einige wenige Sätze zur Anpassung der Anleiheinvestitionen eine so bemerkenswerte Wirkung entfalten können."

Die Äußerungen von Katayama waren der direkte Auslöser für die aktuelle Marktsituation. Sein Vorschlag, japanische Staatsanleihen in steuerfreie NISA-Konten aufzunehmen, würde im Falle der Umsetzung neue private Investoren ins Anleihemarkt einführen und zugleich den Yen unterstützen. Gleichzeitig befeuerte seine Aussage, dass GPIF die Zusammensetzung des Portfolios je nach Bedarf anpassen werde, die Fantasie im Markt hinsichtlich großer institutioneller Gelder, die in den Markt fließen könnten.

Tatsächlich hatte Katayama bereits letzte Woche öffentlich dazu aufgerufen, dass große Pensionsfonds einschließlich GPIF ihre Investitionen in inländische Anlagen erhöhen sollten. Diese Äußerungen lösten starke politische Erwartungen im Markt aus – es wurde spekuliert, ob die Regierung mehr institutionelles Kapital in den japanischen Anleihemarkt lenken wolle. Laut Reuters hat die Regierung jedoch derzeit keinen umfassenden Plan zur Anpassung der GPIF-Asset Allocation, und die entsprechenden Erwartungen sind bereits zuvor etwas abgeklungen.

Die technischen Kennzahlen der Auktion der 20-jährigen Staatsanleihe am Dienstag spiegeln die hohe Marktbegeisterung wider. Der Tail Spread (Differenz zwischen Durchschnittspreis und Mindestzuschlagpreis) verringerte sich auf 0,00, was dem historischen Tiefststand von 2010 entspricht.

Wee Khoon Chong, Senior Market Strategist für den asiatisch-pazifischen Raum bei der Bank of New York Mellon, erklärte, dass das Auktionsergebnis zum Trend der jüngsten Erholung der Nachfrage nach japanischen Staatsanleihen über verschiedene Laufzeiten passt. "Die Nachfrage wird gemeinsam durch die potenzielle Portfolioumschichtung von GPIF, Diskussionen über die Aufnahme japanischer Staatsanleihen in NISA und paketierte politische Maßnahmen zur Anziehung von Kapital in japanische Vermögenswerte gestützt."

Obwohl der Markt am Dienstag stark performte, haben sich die dunklen Wolken über den ultralangen Anleihen noch nicht verzogen. Die Entwicklung der Ausgaben- und Investitionspläne von Premierminister Sanae Takachi bleibt mit Unsicherheiten behaftet, und die Sorgen über ihre Taubenhafte Haltung in der Geldpolitik nehmen zu; der Markt hält die Zinserhöhungsschritte der Bank of Japan für zu langsam, um die Inflation wirksam unter Kontrolle zu bringen.

Zugleich führt die Verschärfung der Lage im Nahen Osten zu einem Anstieg der Ölpreise und damit zu einem verstärkten Inflationsdruck, was die ultralangen Anleihen zusätzlich belastet. Die anhaltende Schwäche des Yen ist ebenfalls ein großes Risiko – der Wechselkurs Yen zum US-Dollar bewegt sich nahe dem schwächsten Stand seit rund vierzig Jahren. Durch die steigenden Importkosten werden die Inflationserwartungen zusätzlich gestärkt, und der Markt bleibt entsprechend wachsam hinsichtlich möglicher Interventionen der Behörden.