Südkoreanische Aktien stürzen ab: Wiederholt sich die Asienkrise? Analysehäuser weisen auf strukturelle Ähnlichkeiten zwischen dem aktuellen Finanzrisiko in Südkorea und der Asienkrise 1996 hin.

Odaily berichtet, dass angesichts des jüngsten starken Rückgangs des südkoreanischen Aktienmarkts das unabhängige globale Makroforschungsinstitut Tan Path Macro zuvor erklärt hat, dass derzeitige finanzielle Risiken in Südkorea strukturelle Ähnlichkeiten mit jenen vor der Asienkrise 1996 (AFC) aufweisen: Der Anteil der Halbleiterexporte beträgt 41 % (1996 waren es 16 %), der ausländische Anteil am Aktienmarkt erreicht mit 40 % ein historisches Hoch, und das Verhältnis von Auslandsschulden zu BIP steigt auf 39,6 %. Die entscheidenden Unterschiede sind jedoch: 1) Die Deckungsquote der Devisenreserven (ARA) liegt bei 92 % (vor AFC bei nur 54 %), der Anteil kurzfristiger Auslandsschulden ist auf 9,4 % gesunken (vor AFC 11,5 %); 2) Der Wechselkurs ist frei schwankend und nicht mehr weich fixiert, was das Risiko eines Ansturms mindert; 3) Das Wachstum des Unternehmens-Leverage verlangsamt sich und die Banken haben eine niedrigere Ausfallrate als während der AFC.

Derzeit konzentrieren sich die Risiken hauptsächlich auf den Aktienmarkt: Das Kurs-Buchwert-Verhältnis des KOSPI liegt bei 2 und das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 30 – beides Rekordwerte. Das Finanzierungsvolumen hat sich in eineinhalb Jahren auf 38,6 Billionen Won verdoppelt. Der Finanzstabilitätsindex zeigt ein Gesamtrisiko auf historischem 62-Prozent-Niveau (Gelbbereich), die Bewertung liegt im 91. Perzentil.

Modellberechnungen prognostizieren, dass Südkorea in den nächsten zwölf Monaten mit einer 5-prozentigen Wahrscheinlichkeit in ein negatives Wachstum gerät; das Risiko einer Abwärtsspirale ist jedoch deutlich geringer als während der AFC, hauptsächlich aufgrund verstärkter Devisenreserve-Puffer und erhöhter Wechselkursflexibilität. In den letzten dreißig Jahren kam es nur dreimal zu einem Rückgang dieses Ausmaßes. Zentrale Warnung: Wenn sich der Halbleiterzyklus umkehrt oder die US-Notenbank zu einer strafferen Geldpolitik greift und dadurch ausländische Investoren entzieht, könnte der Aktienmarkt zum Risikotransmissionszentrum werden.