Chip, Stromkosten und Löhne steigen flächendeckend – der KI-Infrastruktur-Boom löst die dritte Inflationswelle aus

Autor | Zhao Ying

     Redaktion | Hard AI

Die Rauchschwaden des Konflikts zwischen den USA und dem Iran verziehen sich, und der Ölpreis ist endlich gesunken, doch das neue Triebwerk der Inflation hat bereits gezündet. Der beispiellose Boom beim Bau von KI-Infrastruktur in den USA treibt Preisanstiege von Chips bis zur Stromversorgung an und wird nach dem Zollschock und den Energiepreisschwankungen zur dritten Inflationswelle.

Laut Bericht des Wall Street Journal vom Donnerstag sind die Preise für Computer-Software und Zubehör für Verbraucher im Mai um etwa 15 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen, während die Großhandelspreise für elektronische Komponenten sogar um 27 % zulegten. Nintendo, Microsoft und Sony haben bereits die Preise für ihre Geräte angehoben, und Apple-CEO Tim Cook betonte, der Kostendruck sei "in über 40 Jahren nie so groß gewesen".

Dieser Nachfrageschock unterscheidet sich wesentlich von Zöllen oder steigenden Ölpreisen – letztere sind einmalige Effekte, die durch KI getriebene Expansion der Nachfrage könnte jedoch mehrere Jahre andauern.In der jüngsten Umfrage der National Association for Business Economics (NABE) meinen 81 % der befragten Ökonomen, dass der KI-Infrastrukturausbau in den kommenden zwölf Monaten die Inflation antreiben wird. Der bevorzugte Inflationsindikator der Fed wird aktuell auf 4,1 % im Jahresvergleich geschätzt – deutlich über dem Ziel von 2 %.

Die Nachfrage ist historisch einmalig, der Preisdruck zeichnet sich ab

Das Kapital, das für das KI-Wettrüsten mobilisiert wird, ist mit keiner anderen technischen Revolution in der Geschichte vergleichbar. Laut FactSet-Daten werden Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft und Oracle – die fünf großen Cloud-Service-Anbieter – dieses Jahr zusammen voraussichtlich 741 Milliarden US-Dollar investieren, fast 75 % mehr als im Vorjahr. Der Ökonom Stijn Van Nieuwerburgh von der Columbia University schätzt,dass die KI-Infrastruktur bis 2032 insgesamt etwa 8 Billionen US-Dollar verschlingen könnte – fast das Fünffache des Wertes aller Immobilien in New York City.

Die physische Dimension dieses Bau-Booms wird oft unterschätzt. Rechenzentren benötigen High-End-Computer, Kühlsysteme, Strom, Glasfaserkabel und Notstromaggregate – all das konkurriert um begrenzte Ressourcen. Gregory Daco, Chefökonom von EY-Parthenon und Vorsitzender der NABE, sagt:„Jede größere technologische Revolution erzeugt in ihrer Anfangsphase Druck auf begrenzte Ressourcen, was die Preise in die Höhe treibt.“

Der Preisdruck zeigt sich bereits in den Daten. Laut Arbeitsministerium sind die Großhandelspreise für elektronische Bauteile im Mai um 27 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen – das bedeutet weiteren Preisauftrieb für Konsumgüter. Die US-Fed-Gouverneurin Lisa Cook erläuterte in einer Rede letzten Monat, dass von den angekündigten Investitionen in Rechenzentren erst ein kleiner Teil realisiert wurde – die Nachfragespitze liegt also noch vor uns. Die bevorstehenden IPO-Finanzierungsrunden von OpenAI und Anthropic könnten den Bau-Boom weiter anheizen.

Chippreissteigerungen breiten sich auf Konsumelektronik aus, Strom- und Arbeitskosten steigen parallel

Der Einfluss von KI-Infrastruktur auf Inflation ist komplex und reicht schon bis in den Alltag der Verbraucher. Speicher- und Memory-Chips werden in Spielekonsolen, Autos und Smartphones verbaut – der massive Aufkauf durch KI-Rechenzentren treibt die Gesamtnachfrage. Der Philadelphia Semiconductor Index ist im letzten Jahr um rund 150 % gestiegen – ein Zeichen für die anhaltende Erwartung einer Chip-Nachfrageexplosion.

Stromkosten sind ein weiterer klarer Übertragungskanal.Ökonomen von Goldman Sachs prognostizierten Anfang des Jahres, dass Rechenzentren bis 2030 fast die Hälfte des neuen Strombedarfs in den USA ausmachen werden und daher in diesem und nächsten Jahr die Verbraucherpreise für Strom jährlich um etwa 6 % steigen. Die Stromkosten machen rund 2,5 % der Gesamtausgaben aus – der Preistransfer ist nicht so direkt wie bei Chips, aber dafür nachhaltiger.

Auch der Arbeitsmarkt spürt den Druck.Der Bau von Rechenzentren schafft starke Nachfrage nach Elektrikern und Installateuren – deren durchschnittlicher Stundenlohn lag im April um 6,5 % höher als im Vorjahr, deutlich mehr als der Gesamtanstieg von 3,6 % im privaten Sektor. Strategen von Evercore ISI erklären, im Gegensatz zu einmaligen Schocks wie Zöllen oder Ölpreisen führe KI zu einer langanhaltenden Nachfragenachfrage, deren Einflüsse auf Inflation viel umfassender sind.

Produktivitätsdividende braucht Zeit, Inflationserwartungen auf dem Prüfstand

Kann KI am Ende die Inflation eindämmen? In der Vergangenheit haben Bahn, Elektrifizierung und Internet durch Produktivitätsschub den Unternehmen ermöglicht, Nachfrage ohne Preissteigerung zu decken. Fed-Chef Kevin Warsh betonte, KI werde eine „wichtige deflationäre Kraft sein, Produktivität steigern und die Wettbewerbsfähigkeit der USA erhöhen“ – dieser Standpunkt wird die erste große Bewährungsprobe seiner Amtszeit bei der Fed.

Doch die Produktivitätsvorteile brauchen Zeit. Ökonomen von UBS schätzen,selbst wenn der KI-Infrastrukturausbau schneller voranschreitet als bei allen bisherigen Technologierevolutionen, wird es mindestens mehrere Jahre dauern, bis er einen abwärtsgerichteten Einfluss auf die Inflation hat. Bis dahin sorgt die Nachfrageseite weiter für Preisdruck.

Ökonomen sind sich weitgehend einig, dass der KI-Hype keine Wiederholung des heftigen Inflationsschocks nach der Pandemie sein wird – Smartphones, Spielegeräte und andere Konsumgüter machen nur einen kleinen Teil der privaten Ausgaben aus und können keinen flächendeckenden Preisanstieg verursachen. Besorgniserregend ist jedoch, dass eine Preissteigerung nach der anderen das Vertrauen der Öffentlichkeit in ein Absinken der Inflation untergraben könnte.

Jón Steinsson, Ökonom an der University of California, Berkeley, warnt: „Je öfter solche Dinge geschehen, desto wahrscheinlicher denken die Menschen, ‘das ist jetzt die Regel, vielleicht wird die Inflation überhaupt nicht zurückkommen.’“Wenn sich die Inflationserwartungen einmal entkoppeln, sind die Folgen viel gravierender als jeder einzelne Preisschock.