Kashkaris Haltung ändert sich vollständig: Von erwarteten Zinssenkungen zu „möglicherweise einer Zinserhöhung“! Heftige Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Federal Reserve?

Am vergangenen Freitag erklärte der Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis, Neil Kashkari, dass er seine Einschätzung zum Zinsverlauf in den letzten drei Monaten deutlich geändert habe.

Er wies darauf hin, dass er im März dieses Jahres noch erwartete, dass die Federal Reserve den Leitzins um 25 Basispunkte senken könnte; aktuell hat er in seinen Prognosen jedoch „vermerkt“, dass dieses Jahr möglicherweise eine Zinserhöhung bevorsteht.

Kashkaris Aussage spiegelt einen klaren Richtungswechsel innerhalb der Federal Reserve wider. Im März erwartete keiner der 19 Notenbanker eine Zinserhöhung für dieses Jahr; mittlerweile rechnen von 18 führenden Notenbankern neun mindestens mit einer Zinserhöhung, davon gehen sechs von mehr als einer Zinserhöhung aus. Der neue Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, hat hingegen noch keine eindeutige Prognose abgegeben.

Auch der Markt hat seine Erwartungen angepasst: Aktuell sehen Händler die Wahrscheinlichkeit einer Leitzinserhöhung durch die Federal Reserve bereits bei 67 %, ein deutlicher Anstieg gegenüber 25 % Anfang Juni.

In puncto Kommunikationspolitik hatte Warsh zuvor kritisiert, dass Angehörige der Federal Reserve „zu häufig reden“, dennoch äußerte Kashkari während einer Diskussionsrunde auf dem Aspen Ideas Festival weiterhin aktiv seine Meinung.

Er sagte, er sei sich nicht sicher, ob der fragile Waffenstillstand im Zusammenhang mit Iran von Dauer sei, und betonte, dass die Ölpreise nach Verkündung der Vereinbarung zwar deutlich zurückgegangen seien, die geopolitischen Risiken jedoch keineswegs wirklich verschwunden seien.

Kashkari erklärte: „Ich vertraue nicht darauf, dass Iran sich an irgendeine getroffene Vereinbarung hält.“ Er fügte hinzu: „Es gibt Anzeichen dafür, dass sie bereits in einigen Bereichen vertragsbrüchig geworden sind, also würde ich nicht sagen, dass sich die Situation im Nahen Osten bereits komplett entspannt hat.“

Laut Berichten hat die iranische Seite mindestens drei Öltanker, die die Straße von Hormus durchquert haben, zur Rückkehr aufgefordert, während US-Präsident Trump erklärte, Iran habe gegen das Waffenstillstandsabkommen verstoßen und einen Drohnenangriff gestartet.

In Bezug auf die Inflation sagte Kashkari, dass diese auch ohne Einfluss Irans und der Ölpreise „zu hoch“ sei.

Er sagte: „Die Kerninflation bewegt sich seitwärts oder ist sogar leicht angestiegen, das ist besorgniserregend. Ist es möglich, dass wir die Zinsen anheben müssen? Natürlich, und deshalb habe ich auch eine Zinserhöhung im Dots-Plot vermerkt, aber wir müssen weitere Daten abwarten.“

Er stellte weiter fest, dass der Inflationsdruck teilweise vom Investitionsboom im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz, insbesondere durch den Anstieg der Kosten für den Bau von Rechenzentren, verursacht werde.

„Alle Preise in diesen Bereichen steigen rasant“, sagte er.

Traditionell geht man in ökonomischen Modellen davon aus, dass Löhne der Haupttreiber der Inflation sind, doch Kashkari merkte an, dass das Lohnwachstum am Arbeitsmarkt in diesem Jahr relativ moderat gewesen sei und nicht die Hauptquelle der Inflation darstelle; dies zwinge die Federal Reserve, die Mechanismen der Inflation neu zu bewerten.

Er sagte: „Wir bewerten die Ursachen der Inflation neu, das ist für die Politikgestaltung eine äußerst komplexe Analysephase.“

Langfristig betrachtet sieht er, dass Investitionen in KI das sogenannte „neutrale Zinsniveau“ anheben, also das theoretische Zinsniveau, bei dem die Wirtschaft Vollbeschäftigung und stabile Inflation erreicht.

Er wies darauf hin, dass große Geldströme in Bereiche wie KI-Rechenzentren fließen, wodurch sich die Kapitalertragsstruktur ändert und das insgesamt höhere Zinsniveau begünstigt wird.

„Die Wirtschaft allokiert Kapital durch höhere Zinsen neu, das ist ein Mechanismus davon“, sagte er.

Kashkari äußerte zudem, dass die aktuellen Hypothekenzinsen von 6 % bis 6,5 % teilweise darauf zurückzuführen seien, dass Kapital bevorzugt in renditestarke Bereiche wie Rechenzentren und nicht in den Wohnungsbau fließe.

Er fasste zusammen, dass KI langfristig zwar durch Produktivitätssteigerungen den Inflationsdruck dämpfen könne, aber die Realisierung dieses „idealen KI-Szenarios“ länger dauern könnte als vom Markt angenommen.