Ausblick auf die Auktion von sechsmonatigen Staatsanleihen: Beachtung für die breite Prämie der langfristigen Forward-Verlängerung

⑴ Das US-Finanzministerium wird am Dienstag Staatsanleihen mit sechs Wochen Laufzeit im Gesamtwert von 65 Milliarden US-Dollar emittieren, Fälligkeitsdatum ist der 6. August 2026. Nach der Abrechnung am 25. Juni wird diese Emission voraussichtlich rund 2 Milliarden US-Dollar an Rückflusswirkung mit sich bringen.⑵ Die aktuelle indikative Rendite für sechs Wochen laufende Staatsanleihen liegt in dieser Woche bei 3,6475 %. Die entsprechende Geldmarktrendite beim Kauf beträgt etwa 3,663 %, die Geldmarktrendite für am 30. Juli fällige Staatsanleihen liegt bei 3,605 %, womit der Forward-Roll-Spread rund 6 Basispunkte beträgt und ein gewisser Handelswert vorhanden ist.⑶ Laut Federal Funds Rate Futures beträgt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli 33 %, während der SOFR-Futures-Markt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung mit 66 % bepreist – es gibt also eine deutliche Diskrepanz zwischen den beiden Märkten. Institutionelle Analysten gehen jedoch davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli eher begrenzt ist.⑷ Aufgrund des relativ hohen Forward-Roll-Spreads wird erwartet, dass die Gebote bei dieser Auktion am oberen Ende der Emissionsrendite liegen. Die Marktstimmung ist jedoch insgesamt eher negativ, sodass ein gewisser Abschlag beim Auktionsergebnis nicht ausgeschlossen werden kann, um zusätzliche Nachfrage anzuziehen.