Die Rendite der 20-jährigen Staatsanleihen sinkt, die Auktion deutscher Staatsanleihen zeigt nachlassende Nachfrage im ultralangen Laufzeitsegment

⑴ Die Bundesbank hat am Mittwoch 20-jährige Zusatzanleihen versteigert, das Emissionsvolumen betrug 971 Millionen Euro, der durchschnittliche Ertrag lag bei 3,40 % und damit deutlich unter den 3,54 % der letzten Emission mit gleicher Laufzeit. ⑵ Das Bieterverhältnis für diese Laufzeit lag bei 2,2 und damit unter dem Wert von 3,1 der vorherigen Auktion, was auf eine nachlassende Marktnachfrage hindeutet. ⑶ Am selben Tag wurden zudem 30-jährige Zusatzanleihen mit einem Volumen von 1,136 Milliarden Euro versteigert, der durchschnittliche Ertrag betrug 3,49 %, verglichen mit 3,50 % zuvor – ein kaum merklicher Unterschied. ⑷ Das Bieterverhältnis bei 30 Jahren lag bei 1,3, ebenfalls unter dem früheren Wert von 1,8, sodass das Interesse am ultralangen Ende noch deutlicher zurückging. ⑸ Die Ergebnisse der beiden Auktionen zeigen, dass die sinkenden Renditen am Sekundärmarkt zwar die Kosten der Neuemissionen gesenkt haben, gleichzeitig aber mit den rückläufigen Bieterverhältnissen das Interesse an weiter steigenden Kursen nachlässt. ⑹ Die abgekühlte Nachfrage nach ultralanglaufenden Anleihen könnte darauf hindeuten, dass Investoren weiterhin vorsichtig hinsichtlich der Inflationsentwicklung und der Perspektiven der Fiskalpolitik sind. Es bleibt abzuwarten, ob die weitere Entwicklung der Zinssätze neue Anlagewünsche weckt.