89 Milliarden und 77 Milliarden zugleich: Die Bedeutung rollierender Werte vor der Auktion von Staatsanleihen wird deutlich

⑴ Das US-Finanzministerium wird Schatzwechsel im Wert von 89 Milliarden US-Dollar mit einer Laufzeit von 13 Wochen und im Wert von 77 Milliarden US-Dollar mit einer Laufzeit von 26 Wochen versteigern. Der Abwicklungstag der Auktionen ist der 18. Juni, beide Verkäufe dienen als Cash-Rollover-Operationen. ⑵ Die Rendite der 13-wöchigen Schatzwechsel lag in der aktuellen Woche bei 3,635 % und damit 1,75 Basispunkte unter dem Auktionsniveau der Vorwoche; der Forward-Rollover-Spread beträgt 1,5 Basispunkte und bietet einen Mehrwert. ⑶ Die Rendite der 26-wöchigen Schatzwechsel lag in der aktuellen Woche bei 3,68 % und damit 0,5 Basispunkte unter dem Auktionsniveau der Vorwoche; der Forward-Rollover-Spread beträgt ebenfalls 0,7 Basispunkte und bietet somit ebenfalls Wert. ⑷ Aufgrund des Bewertungsnachteils beim Forward-Rollover-Spread werden beide Laufzeiten voraussichtlich Nachfrage bei den Bietern erzeugen. ⑸ Die SOFR-Futures-Bewertung zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis September bei 54 % und bis Dezember bei 100 % liegt. Daher stehen die 6-monatigen Schatzwechsel zwar unter Druck, bieten aber bei einer Abschwächung des Wirtschaftswachstums und damit sinkender Zinserhöhungserwartungen Aufwärtspotenzial. ⑹ Die 3-monatigen Schatzwechsel sind eine Option zum Parken von Geldern; Investoren, die an eine langsame Straffung durch die Federal Reserve glauben oder davon ausgehen, dass die aktuellen Forward-Preise falsch bewertet sind, können mit einer vorsichtigen Positionierung im 6-Monats-Bereich beginnen.