Wintermute berichtet, dass die Krypto-Liquidität in eine selbstfinanzierte Phase eintritt, da die Kapitalzuflüsse nachlassen
Der Krypto-Market-Maker Wintermute veröffentlichte am 6. November 2025 einen Bericht, in dem behauptet wird, dass der digitale Vermögensmarkt sich in einer selbstfinanzierten Phase befindet. Laut Cointelegraph haben die Zuflüsse aus den drei wichtigsten Finanzierungsquellen ein Plateau erreicht. Das Unternehmen erklärte, dass Liquidität trotz der fortgesetzten Blockchain-Adoption weiterhin die bestimmende Kraft hinter jedem Krypto-Zyklus bleibt.
Der Bericht identifizierte Stablecoins, Exchange-Traded Funds und Digital Asset Treasuries als die drei Hauptkanäle für Krypto-Liquidität. Daten von Wintermute zeigten, dass diese drei Sektoren seit 2024 von 180 Milliarden Dollar auf 560 Milliarden Dollar angewachsen sind. In den letzten Monaten hat sich das Wachstum jedoch verlangsamt. Das Unternehmen warnte, dass die Bereitstellung von frischem Kapital in allen drei Kanälen nachgelassen hat.
Das Unternehmen veröffentlichte diese Analyse in einem Blogbeitrag am Mittwoch. Wintermute argumentierte, dass, obwohl die globale Geldmenge unterstützend blieb, hohe kurzfristige Zinssätze und ein erhöhter Secured Overnight Financing Rate Investoren dazu veranlassten, Bargeld in US-Staatsanleihen zu parken. Diese Dynamik führte dazu, dass die Handelsvolumina im Krypto-Bereich zwar gesund blieben, das Wachstum jedoch stagnierte, da Gelder zwischen Kryptowährungen verschoben wurden, ohne dass neue Zuflüsse ins Ökosystem gelangten.
Interne Kapitalrotation ersetzt externes Wachstum
Die Verlangsamung schafft laut Wintermute einen sogenannten Player-versus-Player-Markt. Kurzlebige Rallyes und Volatilität werden durch Liquidationskaskaden anstelle von nachhaltigem Kaufdruck angetrieben. Jeder Kanal spiegelt eine andere Liquiditätsquelle wider. Stablecoins zeigen die risikobereitschaft der Krypto-Nutzer, Digital Asset Treasuries erfassen die institutionelle Nachfrage nach Rendite, und ETFs spiegeln breitere Allokationstrends aus dem traditionellen Finanzwesen wider.
Der Bericht betonte, dass das Problem nicht auf eine straffere Geldpolitik zurückzuführen ist. Die Zentralbanken begannen nach zwei Jahren der Straffung mit Lockerungen, und die gesamte Geldmenge blieb unterstützend. Laut CoinDesk verzeichneten in den USA gelistete Spot-ETFs kumulierte Abflüsse von über 1,5 Milliarden Dollar in weniger als zwei Wochen. Die Nachfrage von Digital Asset Treasury-Firmen ging von den Höchstständen des dritten Quartals zurück.
Rachael Lucas, Analystin bei der australischen Krypto-Börse BTC Markets, sagte gegenüber Cointelegraph, dass größere Akteure ihre Positionen durch OTC-Geschäfte ausbauen. Wir berichteten zuvor, dass Bitcoin-ETFs bis April 2025 ein verwaltetes Vermögen von über 65 Milliarden Dollar angesammelt haben, was trotz aktueller Abflusstrends eine starke institutionelle Nachfrage zeigt. Ein Bitwise-Bericht ergab, dass innerhalb von nur drei Monaten 48 neue Bitcoin-Treasuries entstanden sind.
Markt wartet auf Wiederbelebung in wichtigen Liquiditätskanälen
Wintermute schlug vor, dass eine Wiederbelebung in einem der wichtigsten Liquiditätskanäle ein Signal für makroökonomische Liquidität sein könnte, die zurück in Krypto-Assets fließt. Neue ETFs, erneutes Stablecoin-Minting oder ein Anstieg bei der Ausgabe von Digital Asset Treasuries könnten die nächste Welle auslösen. Bis dies geschieht, könnte die Kursentwicklung trotz neuer Entwicklungen in der Blockchain-Infrastruktur richtungslos bleiben.
Der Bericht stellte fest, dass die Liquidität nicht verschwunden ist, sondern innerhalb des Systems recycelt wird, anstatt es zu erweitern. Glassnode-Daten von Anfang 2025 zeigten, dass die institutionelle Futures-Aktivität auf Rekordniveau lag. ETF-Zuflüsse und das offene Interesse an CME-Futures zeigten eine klare Korrelation. Der Krypto-Derivatemarkt boomte, wobei die institutionelle Aktivität beispiellose Höhen erreichte.
Allerdings erschwert das Zusammenspiel zwischen institutionellem und privatem Verhalten die Marktstimmung. Große, schnelle Rücknahmen können Abwärtsspiralen in Krisenzeiten verstärken. Laut CCN können ETF-Flüsse die Liquidität ebenso schnell umkehren, wie sie aufgebaut wird. BlackRocks IBIT verzeichnete Anfang 2025 einen Rekordabfluss an einem einzigen Tag. Die Preisfindung findet zunehmend innerhalb regulierter ETF- und Futures-Kanäle statt, während die Spotmärkte unter dünneren Orderbüchern leiden.
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