Der Bitcoin-Hashpreis fällt auf ein 2-Jahres-Tief, da KI-Pivots die Miner spalten
Rekordschwierigkeit und sinkende On-Chain-Gebühren haben die Rentabilität des Bitcoin-Minings auf ein Zweijahrestief gedrückt, was eine wachsende Kluft zwischen Minern schafft, die mit hauchdünnen Margen überleben, und solchen, die sich im Zuge des KI-Booms als Rechenzentrumsbetreiber neu erfinden.
Mining war früher eine homogene Branche, die sich im Gleichschritt mit dem Bitcoin-Preis bewegte. Jetzt entwickelt sie sich jedoch zu einer Zwei-Geschwindigkeiten-Ökonomie, in der Hashpower den Erfolg bestimmt, nicht mehr die Energiestrategie.
Bei etwa 42,14 $ pro Terahash und Tag ist der Hashprice von Bitcoin (der Branchenbegriff für den Umsatz eines Miners pro Recheneinheit) auf die unteren 4 % seiner Zweijahresspanne gefallen.
Allein im vergangenen Monat ist er um 19 % gesunken, während der breitere Marktabschwung bei Bitcoin auf etwa 101.500 $ den Druck weiter erhöht hat.
Der wahre Schuldige ist nicht der Spotpreis.
Es ist die strukturelle Mathematik des Netzwerks selbst: Die Schwierigkeit ist in den letzten sechs Monaten um 31 % gestiegen, die Hashrate um 23 %, während die Gebühren, die einst durch Ordinal-Aktivitäten und Überlastung gestützt wurden, auf ihren niedrigsten Stand seit dem Frühjahr gefallen sind. Das Ergebnis ist eine reine Kompression, bei der mehr Maschinen um weniger Belohnungen kämpfen.
Für kleinere Miner ist diese Kombination verheerend. Viele arbeiten unterhalb der Gewinnschwelle, insbesondere diejenigen mit teuren Stromverträgen oder älterer Hardware. Die Situation erinnert unheimlich an die Tiefpunkte früherer Zyklen in 2020 und Ende 2022, als die schwächsten Akteure kurz vor einer Erholung kapitulierten.
Diesmal findet der Stresstest jedoch in einem ganz anderen Umfeld statt: Das Aufkommen von KI und Hochleistungsrechnen hat für Miner ein völlig neues Ventil geschaffen, das es ihnen ermöglicht, ihre Infrastruktur auf nicht-Bitcoin-Workloads umzustellen.
Anfang dieser Woche gab Iris Energy einen 9,7 Milliarden Dollar schweren Fünfjahresvertrag mit Microsoft bekannt, um KI- und Rechenzentrumskapazitäten bereitzustellen, wodurch ein Teil ihres Bestands effektiv zu einem HPC-Anbieter umfunktioniert wird. Die Reaktion der Aktie war unmittelbar, und Broker begannen, IREN, Core Scientific, Riot Platforms und Cleanspark als „KI-Infrastruktur-Aktien“ statt als reine Bitcoin-Proxies neu zu bewerten.
Dieser Wandel, verankert in echter Umsatzdiversifizierung, ist der Grund, warum Miner-Aktien steigen können, selbst wenn der Hashprice fällt. Der Markt beginnt, netzskalierbare Flexibilität und langfristige Stromverträge höher zu bewerten als die reine Hash-Leistung.
Der Kontrast zu traditionellen Minern ist deutlich. Unternehmen, die ausschließlich an die Bitcoin-Produktion gebunden bleiben, haben kaum Spielraum, wenn die Margen zusammenbrechen.
Die Gewinne der Miner befinden sich nun auf dem niedrigsten Rentabilitätsniveau seit April, da Hashprice-Werte um 43 $ pro PH/s/Tag nahe den Mehrmonatstiefs liegen. Diese Unternehmen werden weiterhin vollständig in Bitcoin-Blockbelohnungen und Transaktionsgebühren bezahlt – Einnahmen, die mit jeder Erhöhung der Schwierigkeit automatisch sinken.
Sofern sie ihre Exponierung nicht absichern oder auf extrem günstige Energie zugreifen können, bleibt ihnen nur das Warten auf die nächste Blocksubventions-Erleichterung oder einen Anstieg der Netzwerkgebühren.
Marathon Digital hingegen zeigt, was Skalierung bewirken kann, um den Druck auszugleichen. Das Unternehmen meldete kürzlich einen Rekordquartalsgewinn von 123 Millionen Dollar, indem es sowohl die operative Effizienz steigerte als auch neue Geschäftsfelder im Bereich KI-Hosting erschloss.
Ihr Umsatzmix ist nun eine Mischung aus Mining- und KI-Betrieb und zeigt, wie sich die Definition eines Miners verschiebt. Marathons großer Energie-Fußabdruck ermöglicht es dem Unternehmen, die Last opportunistisch zu reduzieren oder umzuleiten, überschüssige Energie zu verkaufen oder Infrastruktur für HPC-Aufgaben zu vermieten, wenn die Bitcoin-Mining-Ökonomie angespannt ist.
Die Divergenz ist nun in den Marktdaten sichtbar: Aktieninvestoren betrachten die Schwäche des Hashprice nicht als existenzielle Bedrohung, sondern als Filter, der Miner mit nachhaltigen Geschäftsmodellen von denen trennt, die lediglich Blockbelohnungen jagen.
Wie es in der neuesten Notiz von Bernstein heißt: „Hashprice-Schmerzen werden KI-orientierte Miner nicht treffen.“ Dieses Gefühl spiegelt den strukturellen Wandel wider, der im Gange ist: Bitcoin-Mining entwickelt sich von einer Einzweckaktivität zu einem Multi-Markt-Dateninfrastrukturgeschäft.
Wann könnte sich der Abschwung umkehren: mehrere klare Indikatoren.
Der erste ist ein Plateau oder Rückgang der Schwierigkeit, was darauf hindeutet, dass unrentable Hashrate offline geht und so eine natürliche Neugewichtung schafft, die den verbleibenden Minern einen größeren Anteil an den Belohnungen verschafft.
Der zweite ist ein Wiederanstieg der On-Chain-Gebühren, sei es durch Überlastung oder eine neue Welle von Inscription-ähnlicher Nachfrage. Beides kann den Hashprice anheben, ohne dass sich der Bitcoin-Preis ändert.
Der dritte und vielleicht entscheidendste Auslöser ist die fortgesetzte Ausweitung von KI- oder HPC-Verträgen. Jeder neue Megawatt, der auf externe Workloads umgeleitet wird, verringert den effektiven Wettbewerb im Bitcoin-Netzwerk und stabilisiert die Margen für diejenigen, die bleiben.
Auch andere Variablen spielen eine Rolle: Winterenergiepreise, Anreize zur Lastreduzierung und regionale Vorschriften beeinflussen alle, wer eine längere Phase wirtschaftlichen Drucks überleben kann. Fusionen, Liquidationen und Standortschließungen beschleunigen sich typischerweise, wenn der Hashprice seine Zyklustiefs erreicht.
Historisch gesehen war dies ein konträrer Indikator für den breiteren Markt, eine Art Vorbote für eine Erleichterung durch die Schwierigkeitsanpassung und erneute Akkumulation durch Miner.
Der nächste Anstieg der Schwierigkeit wird der erste echte Test dafür sein, ob diese Kompression ihren Höhepunkt erreicht hat. Wenn das Hashrate-Wachstum stagniert, während die Gebühren steigen, könnte der Hashprice langsam zu einem Gleichgewicht zurückkehren.
Bis dahin bleibt die Mining-Branche gespalten zwischen denen, die das härteste mathematische Problem von Bitcoin durchstehen, und denen, die es durch KI vollständig neu schreiben.
Der Beitrag Bitcoin hashprice sinks to 2-year low as AI pivots split miners erschien zuerst auf CryptoSlate.
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