Die Bank of England hält den Leitzins wie erwartet unverändert und verlangsamt das Tempo der Bilanzverkürzung.

Am Donnerstag beließ die Bank of England den Leitzins unverändert bei 4,00 %, was den Markterwartungen entsprach. Sieben Mitglieder stimmten für eine Beibehaltung des Zinssatzes, zwei (die Mitglieder Dinghra und Taylor) stimmten für eine Zinssenkung. Gleichzeitig senkte die Bank of England das Tempo der quantitativen Straffung von 100 Milliarden Pfund auf 70 Milliarden Pfund, ebenfalls im Einklang mit den Markterwartungen. Dies ist die erste Verlangsamung des Tempos der quantitativen Straffung seit Beginn des Abbaus britischer Staatsanleihen im Jahr 2022.

Nach der Veröffentlichung der Zinsentscheidung der Bank of England fiel das GBP/USD kurzfristig um mehr als 30 Punkte. Die Händler halten an ihren Wetten auf die Zinspolitik der Bank of England fest und erwarten in diesem Jahr weitere Zinssenkungen um 6 Basispunkte.

Die jüngste Zinsentscheidung der Bank of England steht im deutlichen Kontrast zur Federal Reserve, die zuvor eine Zinssenkung angekündigt und weitere Zinssenkungen in Aussicht gestellt hatte.

Die Bank of England warnte in ihrem Ausblick jedoch, dass künftige Zinssenkungen „schrittweise und vorsichtig“ erfolgen werden und „davon abhängen, inwieweit sich der zugrunde liegende disinflationäre Druck weiter abschwächt“. Im Bericht heißt es: „Das Aufwärtsrisiko für den mittelfristigen Inflationsdruck bleibt in der Einschätzung des Ausschusses weiterhin ausgeprägt.“

„Obwohl wir erwarten, dass die Inflation auf das Ziel von 2 % zurückkehrt, sind wir noch nicht über den Berg“, erklärte der Gouverneur der Bank of England, Bailey, in einer Stellungnahme.

Bezüglich der Verlangsamung des Tempos der Bilanzverkürzung sagte Bailey: „Das neue Ziel bedeutet, dass das Monetary Policy Committee die Bilanz weiterhin im Einklang mit seinen geldpolitischen Zielen verkleinern kann, während die Auswirkungen auf die Bedingungen am britischen Staatsanleihenmarkt weiterhin minimiert werden.“

Zwischen 2009 und 2021 kaufte die Bank of England britische Staatsanleihen im Wert von 875 Milliarden Pfund, um die Wirtschaft zu stützen. Bei dieser Sitzung stimmte der Chefökonom der Bank of England, Pill, dafür, das Tempo der Bilanzverkürzung bei 100 Milliarden Pfund zu belassen und argumentierte, dass der Bilanzabbau nur geringe Auswirkungen auf den Markt habe. Das Mitglied des Monetary Policy Committee, Mann, forderte hingegen eine Beschleunigung des Abbaus auf 62 Milliarden Pfund. Die Bank of England erklärte, dass der Verkauf von kurzfristigen, mittelfristigen und langfristigen britischen Staatsanleihen im kommenden Jahr im Verhältnis 40:40:20 erfolgen werde.

Analysten von Institutionen erklärten, dass die Bank of England heute beschlossen habe, sich aus dem „Wettbewerb“ mit der Regierung auf dem britischen Staatsanleihenmarkt zurückzuziehen – konkret durch die Reduzierung des Verkaufsvolumens langfristiger Staatsanleihen. Dies sei im Grunde ein Eingeständnis, dass die bisherigen Maßnahmen der Bank den öffentlichen Finanzen geschadet hätten. Da die britische Inflationsrate derzeit bei etwa 4 % liegt, ist eine Zinssenkung kurzfristig ausgeschlossen.

Die Bank of England erklärte, dass bei der Entlastung des Lohndrucks größere Fortschritte erzielt wurden als beim Preisdruck, wies jedoch darauf hin, dass der jüngste Anstieg der Inflation den Druck auf beide Faktoren erhöhen könnte.

Zuvor hatten die offiziellen Daten dieser Woche gezeigt, dass die britische Inflationsrate fast doppelt so hoch ist wie das 2 %-Ziel der Bank of England und es Anzeichen für eine Stabilisierung des Arbeitsmarktes gibt.

Obwohl die Bank of England darauf hingewiesen hatte, dass die Abkühlung des Arbeitsmarktes und die wirtschaftliche Schwäche die Grundlage für eine „künftige Entspannung des Preisdrucks“ seien, zeigen die jüngsten Daten, dass sich der Arbeitsmarkt nach dem Schock durch die Anhebung der Arbeitgeber-Lohnsteuer und des Mindestlohns durch Finanzministerin Rachel Reeves im April dieses Jahres stabilisiert hat.

Auch das Wirtschaftswachstum Großbritanniens übertraf die Erwartungen: Im ersten Halbjahr lag das Wachstumstempo unter den G7-Staaten an der Spitze. Die Bank of England hat nun ihre BIP-Wachstumsprognose für das dritte Quartal von zuvor 0,3 % auf 0,4 % angehoben.

Innerhalb der Bank of England gibt es erhebliche Meinungsverschiedenheiten darüber, „wie auf eine neue Inflationswelle infolge steigender Energie- und Lebensmittelpreise zu reagieren ist“. Derzeit steigen die Inflationserwartungen der britischen Haushalte, und einige Beamte befürchten, dass dies einen „Rückkopplungseffekt“ auslösen könnte: Steigende Inflationserwartungen führen zu höheren Lohnforderungen, was wiederum die Preise weiter steigen lässt.

Die Bank of England erwartet, dass die Inflationsrate in diesem Monat auf 4 % steigen wird. Diese Zahl wird etwa zwei Wochen vor der Sitzung des Monetary Policy Committee (MPC) im November veröffentlicht. Die Beamten sind besonders besorgt über den sprunghaften Anstieg der Lebensmittelpreise, da dieser das Leben der Verbraucher erheblich beeinflusst.

Analyse von Institutionen

Marion Amiot, Chefökonomin Großbritanniens bei S&P, sagte: „Wie erwartet hat die Bank of England keine Zinssenkung vorgenommen, und die Wahrscheinlichkeit einer weiteren geldpolitischen Lockerung in diesem Jahr ist gering. Es wird immer deutlicher, dass Unternehmen auf den steigenden Lohndruck – verursacht durch die Anhebung des Mindestlohns und die Erhöhung der Arbeitgeber-Nationalversicherungsbeiträge – mit Entlassungen reagieren, während die Gewinnmargen der Unternehmen unter Druck geraten und die Produktivität nicht Schritt hält. Das starke Lohnwachstum deutet darauf hin, dass diese Trends die strukturelle Arbeitslosenquote erhöhen und dass, sobald die wirtschaftliche Aktivität anzieht, das Risiko einer dauerhaft hohen Inflation steigt.“

Lloyd Harris, Leiter der Fixed-Income-Abteilung bei Miton Investors in London, ist der Ansicht, dass Großbritannien derzeit die am stärksten von „Stagflation“ betroffene Volkswirtschaft unter den Industrieländern ist – eine schwierige Situation mit hoher Inflation, geringem Wachstum und steigender Arbeitslosigkeit. Die derzeitige Regierungspolitik hat die Stagflation nicht eingedämmt, sondern verschärft: Steigende Arbeitgeberkosten und höhere Steuern erhöhen nicht nur den Inflationsdruck, sondern bremsen auch das Wirtschaftswachstum. Für die Bank of England und alle Märkte für GBP-Anlagen ist der nächste entscheidende Punkt der Herbsthaushalt. Sollte die Regierung wie erwartet die Steuern weiter erhöhen, wird die Bank of England wohl weiterhin mit der aktuellen schwierigen Stagflationslage zu kämpfen haben.

Simon Dangoor, Analyst bei Goldman Sachs, erklärte in einem Bericht, dass die Möglichkeit weiterer Zinssenkungen der Bank of England in diesem Jahr vom Ergebnis des britischen Herbsthaushalts im November abhängt. Die anhaltend hohe (klebrige) Inflation und die Entspannung auf dem Arbeitsmarkt sollten das Monetary Policy Committee eigentlich davon abhalten, die Geldpolitik zu lockern; sollte der Haushalt jedoch als weiteres Hemmnis für das britische Wirtschaftswachstum angesehen werden, könnte dies die Bank zu schnellen Gegenmaßnahmen (d.h. Zinssenkungen) veranlassen. Insgesamt, so Dangoor, wird die Bank of England voraussichtlich erst im Februar 2026 wieder mit Zinssenkungen beginnen.