Vorschau auf die Non-Farm Payrolls: Könnte ein „zu starkes“ Beschäftigungswachstum für US-Aktien Bärisch werden? Die NFP im August könnten die Marktrichtung im September bestimmen

Der Bericht zu den US-Non-Farm Payrolls (NFP) für August steht kurz vor der Veröffentlichung. Der Fokus des Marktes liegt nicht nur auf der Gesamtzahl der Arbeitsplätze selbst, sondern auch darauf, wie die Daten die Erwartungen an den geldpolitischen Kurs der US-Notenbank (Fed) im September verändern könnten.

Der Markt erwartet aktuell, dass die Non-Farm Payrolls im August um etwa 55.000 bis 58.000 Stellen steigen, während die Arbeitslosenquote voraussichtlich bei etwa 4,1 % bleiben wird. Da die Beschäftigtenzahlen im Juli unerwartet um 23.000 Stellen gesunken sind, beobachten Anleger genau, ob der sich abkühlende Arbeitsmarkt nur eine kurzfristige Schwankung oder der Beginn eines breiteren Verlusts an wirtschaftlicher Dynamik ist.

Das Market-Intelligence-Team von JPMorgan geht davon aus, dass für US-Aktien ein Beschäftigungswachstum in der Spanne von 30.000 bis 70.000 tatsächlich das günstigste Ergebnis sein könnte. Der Grund dafür ist, dass der Markt in ein heikles Trading-Umfeld eingetreten ist, in dem „gute News schlechte News sind“: Eine übermäßig starke Beschäftigung könnte die Renditen von Staatsanleihen und die Erwartungen an Zinserhöhungen in die Höhe treiben, während eine übermäßig schwache Beschäftigung Sorgen vor einer Rezession oder sogar Stagflation triggern könnte.

Mit anderen Worten: Der Markt sucht möglicherweise nicht nach einem starken Beschäftigungswachstum. Stattdessen wünscht er sich Daten, die zeigen, dass sich der Arbeitsmarkt ausreichend abkühlt – aber nicht zusammenbricht.

Warum ist der NFP-Bericht zu einem wichtigen Markt-Event für den September geworden?

Gefolgt von dem Jackson-Hole-Meeting ist die Interpretation des geldpolitischen Kurses der Fed durch den Markt restriktiver (hawkish) geworden. Wenn Fed-Vertreter weiterhin betonen, dass die Inflation nicht eindeutig zum 2-%-Ziel zurückgekehrt ist und dass die Zinssätze möglicherweise länger erhöht bleiben, werden die kommenden Inflations- und Beschäftigungsdaten zu entscheidenden Faktoren für politische Entscheidungen.

Insbesondere stehen vor dem FOMC-Meeting im September nur noch relativ wenige wichtige Datenveröffentlichungen an. Neben dem NFP-Bericht sollten Trader auch Folgendes beobachten:

- JOLTS-Stellenangebote: Um zu beurteilen, ob sich die Einstellungsnachfrage der Unternehmen abkühlt;

- ADP-Daten zur Privatbeschäftigung: Ein Referenzpunkt für den Arbeitsmarkt vor der NFP-Veröffentlichung;

- ISM-Einkaufsmanagerindex (PMI) für den Dienstleistungssektor: Um die Aktivität im Dienstleistungssektor und den Kursdruck zu bewerten;

- CPI-Inflationsdaten: Um zu bestätigen, ob sich die Inflation weiter verbessert;

- Durchschnittliche Stundenerträge und Erwerbsquote: Um die Lohninflation und Veränderungen beim Arbeitskräfteangebot zu beurteilen.

Wenn der Arbeitsmarkt widerstandsfähig bleibt, das Lohnwachstum hoch bleibt und sich die Inflation zu langsam abkühlt, könnte der Markt zunehmend ein Szenario von „länger höheren Zinsen“ oder sogar einer weiteren Zinserhöhung einpreisen.

Wenn die NFP-Daten hingegen den zweiten Monat in Folge schwach ausfallen, könnte der Markt erneut darauf wetten, dass die Fed die Zinsen im September unverändert lässt, und könnte sogar beginnen, zukünftige Zinssenkungen früher einzupreisen.

Drei NFP-Szenarien: Wie könnten die Märkte reagieren?

Szenario eins: Das NFP-Beschäftigungswachstum liegt zwischen 30.000 und 70.000

Dies ist der „Sweet Spot“, den JPMorgan als relativ günstig für US-Aktien ansieht.

Wenn das Beschäftigungswachstum bei etwa 55.000 liegt und die Arbeitslosenquote bei etwa 4,1 % bleibt, könnte der Markt die Daten dahingehend interpretieren, dass:

- sich der Arbeitsmarkt abkühlt;

- die Wirtschaft nicht in einen deutlichen Abschwung geraten ist;

- der Inflationsdruck bei Löhnen und Dienstleistungen allmählich nachlassen könnte;

- die Fed vorerst möglicherweise keine aggressiveren Straffungsmaßnahmen ergreifen muss.

In diesem Szenario würde der Markt höchstwahrscheinlich das Narrativ der „sanften Landung“ traden. Die Renditen von US-Staatsanleihen dürften nicht stark steigen, während hoch bewertete Technologieaktien und US-Aktienindizes etwas Unterstützung erhalten könnten.

Allerdings sollten Trader auch die durchschnittlichen Stundenerträge beobachten. Wenn das Beschäftigungswachstum moderat ist, sich das Lohnwachstum jedoch unerwartet beschleunigt, könnten sich die Märkte weiterhin Sorgen um eine hartnäckige Inflation machen, was den US-Dollar und die Renditen von Staatsanleihen potenziell in die Höhe treiben könnte.

Szenario zwei: NFP übertreffen die Erwartungen deutlich, mit einem Beschäftigungswachstum von klar über 70.000

Wenn der NFP-Bericht deutlich stärker ausfällt als erwartet – insbesondere wenn die Schaffung von Arbeitsplätzen den Marktkonsens erheblich übertrifft, die Arbeitslosigkeit sinkt und die durchschnittlichen Stundenerträge steigen –, könnte der Markt in einen Trading-Modus zurückkehren, in dem „gute News schlechte News sind“.

Die Logik ist einfach: Je stärker der Arbeitsmarkt, desto weniger Grund hat die Fed, die Geldpolitik schnell zu lockern.

Mögliche Marktreaktionen könnten sein:

- Höhere Renditen 2-jähriger US-Staatsanleihen: Die Märkte könnten ihre Wetten auf Zinserhöhungen oder verzögerte Zinssenkungen erhöhen;

- Ein stärkerer US-Dollar: Die Erwartungen an einen größeren US-Zinsvorteil könnten steigen;

- Druck auf Gold: Steigende Realrenditen und ein stärkerer Dollar erhöhen die Opportunitätskosten für das Halten von Gold;

- Größere Volatilität beim Nasdaq 100: Technologie- und Wachstumsaktien reagieren tendenziell sensibler auf steigende Zinsen;

- Bewertungsdruck beim S&P 500: Insbesondere dann, wenn die Marktbewertungen bereits hoch sind.

Daher bedeutet ein übermäßig starker NFP-Bericht nicht zwangsläufig, dass US-Aktien sofort davon profitieren. Wenn der Markt das Risiko von „länger höheren“ Zinssätzen bereits eingepreist hat, könnten starke Beschäftigungsdaten stattdessen zu einem Katalysator für einen kurzfristigen Rücksetzer bei den Aktienindizes werden.

Szenario drei: NFP sind erneut schwach oder sogar negativ

Wenn die NFP für August hinter den Erwartungen zurückbleiben – oder einen weiteren negativen Wert verzeichnen –, könnte sich der Fokus des Marktes von Inflationssorgen auf Risiken für das Wirtschaftswachstum verlagern.

Kurzfristig könnte dieses Szenario zunächst einen Trade auf niedrigere Zinsen triggern:

- Die Renditen von US-Staatsanleihen könnten sinken;

- Der US-Dollar könnte schwächer werden;

- Gold könnte sich erholen;

- Hoch bewertete Wachstumsaktien könnten von niedrigeren Diskontsätzen profitieren;

- Die Märkte könnten die Erwartungen an zukünftige Zinssenkungen erhöhen.

Wenn die Beschäftigungsdaten jedoch zu schwach sind – zum Beispiel, wenn die Arbeitslosigkeit stark ansteigt, während sich Löhne und Einstellungen gleichzeitig verschlechtern –, könnte der Markt aufhören, die Daten als positiv zu betrachten. Stattdessen könnten Anleger beginnen, sich Sorgen zu machen, dass die Wirtschaft in einen deutlicheren Abschwung gerät.

In diesem Fall könnten US-Aktien ein Muster hoher Volatilität erleben, bei dem sie sich zuerst erholen und dann zurücksetzen. Dies liegt daran, dass der Markt mit einem komplizierteren Problem konfrontiert wäre: Wenn sich das Wachstum verlangsamt, während die Inflation bei Energie und Dienstleistungen hartnäckig bleibt, könnte die politische Flexibilität der Fed eingeschränkt werden, was die Stagflationsrisiken wieder ansteigen ließe.

Bei den NFP geht es nicht nur um die Gesamtzahl der Arbeitsplätze: Drei weitere Details sind wichtig

Durchschnittliche Stundenerträge

Die durchschnittlichen Stundenerträge sind ein wichtiges Maß für die Lohninflation. Selbst wenn das Beschäftigungswachstum moderat ist, könnte eine unerwartete Beschleunigung der Löhne dazu führen, dass sich die Märkte Sorgen machen, dass die Dienstleistungsinflation nur schwer zu senken sein wird.

Für die Fed bedeutet ein sich abkühlender Arbeitsmarkt nicht automatisch, dass der Inflationsdruck verschwunden ist. Wenn die Löhne stark bleiben, müssen die Zinssätze möglicherweise länger erhöht bleiben.

Arbeitslosenquote und Erwerbsquote

Der Markt erwartet, dass die Arbeitslosenquote bei etwa 4,1 % bleibt. Wenn die Arbeitslosigkeit steigt, während gleichzeitig die Erwerbsquote zunimmt, muss dies nicht zwangsläufig auf eine Verschlechterung des Arbeitsmarktes hindeuten; es könnte stattdessen darauf hinweisen, dass mehr Menschen wieder in den Arbeitsmarkt eintreten.

Wenn jedoch die Arbeitslosigkeit steigt, die Erwerbsquote sinkt und die NFP ebenfalls hinter den Erwartungen zurückbleiben, könnte dies gleichzeitig eine schwächere Arbeitskräftenachfrage und ein sinkendes wirtschaftliches Vertrauen signalisieren.

Revisionen früherer Daten

Revisionen früherer NFP-Daten sind oft wichtiger als die Gesamtzahl eines einzelnen Monats.

Wenn beispielsweise die Beschäftigtenzahlen im August etwas stärker als erwartet ausfallen, der zuvor gemeldete negative Wert für Juli jedoch weiter nach unten korrigiert wird, könnten die Märkte den Gesamttrend dennoch als einen sich abschwächenden Arbeitsmarkt interpretieren. Umgekehrt könnte eine deutliche Korrektur der Juli-Daten nach oben die Auswirkungen schwächerer August-Zahlen ausgleichen.

Geopolitik und Ölkurse: Inflationsvariablen jenseits der NFP

Geopolitische Risiken haben sich in letzter Zeit verschärft, was dazu geführt hat, dass sich die Märkte wieder auf die Auswirkungen von Energie- und Transportkosten auf die Inflation konzentrieren. Wenn die Ölkurse aufgrund von Angebotsrisiken steigen, könnten die kurzfristigen Inflationserwartungen zunehmen, was es der Fed erschweren würde, schnell zu einer Lockerung überzugehen, selbst wenn sich der Arbeitsmarkt verlangsamt.

Aus diesem Grund sollte der bevorstehende NFP-Bericht nicht isoliert betrachtet werden. Trader sollten auch Folgendes beobachten:

- Ob die Rohölkurse weiter steigen;

- Ob die Renditen von US-Staatsanleihen eine höhere Inflationsprämie widerspiegeln;

- Ob der US-Dollar stark bleibt;

- Ob Gold durch die Nachfrage als sicherer Hafen unterstützt wird;

- Ob Aktienindizes eine Volatilität aufweisen, die durch Sorgen um Zinssätze und Wachstum getrieben wird.

Wenn die Energiekurse steigen, die Inflation hartnäckig bleibt und sich die Beschäftigung abzuschwächen beginnt, ist die größte Sorge des Marktes nicht mehr einfach nur eine Rezession. Stattdessen wird es das Risiko einer Stagflation – eine Kombination aus verlangsamtem Wachstum und anhaltend hoher Inflation.

Welche Märkte sollten CFD-Trader beobachten?

Gefolgt von der NFP-Veröffentlichung konzentriert sich die Marktvolatilität oft auf den US-Dollar, die Renditen von Staatsanleihen, Gold und US-Aktienindizes. Für CFD-Trader liegt der Schlüssel nicht einfach darin, eine Zahl vorherzusagen, sondern zu beurteilen, ob die marktübergreifenden Reaktionen nach der Veröffentlichung der Daten übereinstimmen.

Gold-CFDs

Kurzfristig reagiert Gold oft sensibel auf Veränderungen beim US-Dollar und den realen Zinssätzen:

- Wenn die NFP stark sind und sowohl die Renditen als auch der US-Dollar steigen, könnten die Goldkurse unter Druck geraten;

- Wenn die NFP schwach sind und die Renditen sinken, könnte Gold Unterstützung finden;

- Wenn sich geopolitische Risiken verschärfen, könnte Gold weiterhin Käufe als sicherer Hafen anziehen, selbst wenn die Zinssätze erhöht bleiben.

US-Aktienindex-CFDs

Trader können die relative Performance des Nasdaq 100, des S&P 500 und des Dow Jones Industrial Average beobachten:

- Der Nasdaq 100 reagiert im Allgemeinen sensibler auf steigende Zinssätze;

- Der S&P 500 spiegelt die allgemeinen Unternehmenserträge, die Zinssätze und die wirtschaftlichen Aussichten wider;

- Der Dow Jones Industrial Average weist ein größeres Exposure gegenüber Finanzwerten, Industrieunternehmen und Value-Aktien auf, was bedeutet, dass seine Reaktion von der von Technologieaktien abweichen kann.

Wenn die Marktreaktion nach der Veröffentlichung durch einen stärkeren US-Dollar, steigende Renditen und einen fallenden Nasdaq gekennzeichnet ist, deutet dies in der Regel darauf hin, dass Anleger restriktivere (hawkish) Zinsaussichten einpreisen. Wenn die Renditen fallen, der Dollar schwächer wird und Technologieaktien steigen, könnte der Markt einen geldpolitischen Schwenk oder zukünftige Zinssenkungserwartungen neu einpreisen.

Fazit: Der Markt wünscht sich „genau richtige“ NFP-Daten

Das Kernproblem beim NFP-Bericht für August ist nicht, ob die Zahl absolut gesehen hoch oder niedrig ist. Vielmehr geht es darum, ob die Daten den Markt davon überzeugen können, dass sich die US-Wirtschaft auf eine ideale sanfte Landung zubewegt.

Ein Beschäftigungswachstum von etwa 30.000 bis 70.000 könnte die Spanne sein, die der Markt am leichtesten akzeptieren kann: schwach genug, um zu zeigen, dass sich der Arbeitsmarkt abkühlt, aber nicht schwach genug, um Rezessionsängste zu triggern. Wenn die Daten zu stark sind, könnten sich die Märkte Sorgen machen, dass die Fed die Zinsen hoch hält oder sogar wieder anhebt. Wenn die Daten zu schwach sind, könnten sich die Sorgen über eine wirtschaftliche Verlangsamung und Stagflation verstärken.

Die Marktvolatilität könnte am Tag der NFP-Veröffentlichung deutlich zunehmen. Trader sollten auf das Beschäftigungswachstum, die Arbeitslosenquote, die durchschnittlichen Stundenerträge, Revisionen früherer Daten und darauf achten, ob der US-Dollar, die Renditen von Staatsanleihen und die Aktienindizes eine konsistente Reaktion zeigen.

Um potenzielle Long- und Short-Chancen zu nutzen, die sich aus NFP, CPI, FOMC-Entscheidungen und der Volatilität am US-Aktienmarkt ergeben, können Trader über Bitget CFD-Märkte wie Gold und Aktienindizes verfolgen und traden. CFDs ermöglichen es Tradern, flexibel sowohl an steigenden als auch an fallenden Märkten zu partizipieren, aber Leverage kann sowohl Gewinne als auch Verluste verstärken. Legen Sie vor dem Trading sorgfältig Stop-Loss-Level fest, verwalten Sie die Positionsgrößen und vergewissern Sie sich, ob die entsprechenden Produkte und Dienstleistungen in Ihrer Region verfügbar sind.

Alle von Bitget bereitgestellten Schulungsmaterialien zum Trading dienen nur zu Bildungszwecken und sollten nicht als Finanzberatung betrachtet werden. Die geteilten Strategien und Beispiele dienen nur als Referenz und spiegeln möglicherweise nicht die tatsächlichen Marktbedingungen wider. Das CFD-Trading ist mit erheblichen Risiken verbunden, einschließlich des potenziellen Verlusts von Kapital. Die vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Bitte führen Sie gründliche Recherchen durch und stellen Sie sicher, dass Sie die damit verbundenen Risiken verstehen. Bitget ist nicht verantwortlich für Trading-Entscheidungen, die von Nutzern getroffen werden.