AI 5% düşdü, genişlikdə yaxşılaşmanı gizlətdi, UBS (UBS.US): əlaqəli yüksəliş ehtimalı aşağı qiymətləndirilib

Woofun AI məlumatına görə, UBS(UBS.US) 2026-cı il oktyabrın 19-da dərc etdiyi qlobal səhmlər strategiyası hesabatında açıqlayıb ki, AI sektorunda ötən həftə 5% əhəmiyyətli düzəliş olsa da, bazar daxilində risklərin azaldılması və genişlikdə struktur dəyişməsi sürətlənir. AI-dən başqa, 400-dək səhmin hər biri 2.5% artım göstərib, bərabər çəkili S&P 500 indeksində texnologiya hissələrindən başqa bütün komponentlər yüksəlib. UBS(UBS.US) qeyd edir ki, hazırda bazarda artan əlaqəlilik səviyyəsi olduqca aşağıdır və əgər faiz dərəcələri və neft qiymətləri təzyiqi azalarsa, ABŞ-da orta müddətli seçki riski reallaşmazsa, AI tələbi davamlı olaraq dəstəklənərsə, maliyyə göstəriciləri gözləntiləri aşarsa və geri alma fəaliyyəti artarsa, texnologiya ilə qeyri-texnologiya sektorlarının birgə yüksəlməsi ehtimalı bazar tərəfindən ciddi şəkildə az qiymətləndirilir.

Makro səviyyədə, gəlirlərin kəskin artması və dəyərləndirilmənin yenilənməsi əsas məntiq olur. Obligasiya gəlirləri bir qədər azalsa da, CPI məlumatları yüksəkdir, WTI nefti İran böhranına görə 10% artıb və bu bazar dəyişkənliyini daha da artırıb. Maşın öyrənmə modelləri göstərir ki, Fed-in siyasət gözləntilərinin gətiridəki payı artır, AI hələ də liderdir, lakin zirvədəki payından azalıb. Sentyabrın əvvəlindən bəri gəlirlərin artması daha çox mövqedən çıxışdan, yalnız artım yenilənməsindən qaynaqlanır, S&P 500-ün gələcək P/E nisbəti ötən ilin sonunda təxminən 20% azalıb, dəyərləndirmə yeniləməsi tamamlanıb.

Qeyd etmək lazımdır ki, faiz dərəcəsinə həssas sektorlar — kapital malları, ictimai xidmətlər, dayanıklı mallar, daşınmaz əmlak və banklar — makro dəyişənlərin nəzərdə tutduğu səviyyədən daha çox geriləyib; nəqliyyat və pərakəndə də neft qiymətinə meyilli olduğu üçün geri qalır. ABŞ 10 illik gəliri ötən bir ildə yeddinci dəfə 1 illik orta qiymətdən 1.5 standart sapma yuxarı qalxıb; tarixən bu mərhələdən sonra iki ay ərzində ciddi eniş olmur. UBS(UBS.US) qeyd edir ki, əgər Fed bir il içində gəlirlərin artması fonunda faizləri 100 bazis baldan az artırsa, MSCI qlobal indeks və S&P 500 növbəti 6 ayda ortalama 8%–10%, növbəti 1 ildə isə 15%–18% yüksəlib; əks halda, əgər 1994, 1999 və 2022-ci illərdə olduğu kimi kəskin artım olsa, bir il ərzində bazar mənfi və ya sabit qalacaq. Gəlirlərin artması bir tərəfdən dövlət borcu yükünü göstərir, digər tərəfdən daha sürətli məhsuldarlıq artışı, tənzimləmələrin yumşalması və nominal artım gücünü əks etdirir; daha yüksək faiz dərəcəsi daha aktiv iqtisadiyyatın qiyməti olaraq qəbul edilir.

Woofun AI-nin topladığı məlumatlar göstərir ki, gəlirlərin dəyişkənliyi artıq səhmlərin dəyişkənliyini aşır, faiz dərəcələri gözləntilərinin daha da sərtləşməsi riskinə qarşı hedginq lazım olur.

AI əsasları dərin təhlilində bulud gəlirləri və kapital xərcləri əsas dəstəkləyici amillərdir. Hiperskala bulud provayderlərinin bulud gəliri üçüncü kvartalda illik müqayisədə 60% artacağı gözlənilir, ikinci kvartalda isə 50% idi. Növbəti dörd kvartalda bulud gəlirinin 574 milyard dollar olacağı, bu proqnozun ortalama gözləntilərdən təxminən 15% yüksək və illik 73% artım göstərəcəyi proqnozlaşdırılır. UBS(UBS.US) qeyd edir ki, bulud gəlirlərinin artması 2027-ci il bulud satışının yüksəldilməsinə gətirib çıxara bilər və AI satış dalğasının qırılması rolunu oynayacaq.

Baxmayaraq ki, CoreWeave(CRWV.US) kredit default swap (CDS)-nin artımı sektorun satışına səbəb olub, maliyyə xərcləri və struktur riskləri kapital xərcləri üçün öhdəliyi məhdudlaşdırır, yeni bulud provayderləri 2027-ci ildə kapital xərclərinin payı 7% olacaq, şirkətin dəyəri təxminən 130 milyard dollar, hesablama tələbi təklifi xeyli üstələyir və kapital məsələsi AI infrastrukturunun ümumi inkişaf istiqamətini dəyişməyəcək. UBS(UBS.US) vurğulayır ki, hiperskala provayderlərinin əməliyyat pul axını və borclanma qabiliyyəti AI tələbi üçün kifayətdir.

Əlavə olaraq, ikinci kvartal maliyyə hesabatı üçün gözləntilər aşağıdır, şirkətlərin təxminən 70%-i hər səhmdə gəlir artımının ikinci kvartaldan aşağı olacağını gözləyir və orta səhmlər ikinci kvartaldan bəri 7% və ya daha çox azalıb. Lakin mənfəət düzəlişi güclüdür, ümumilikdə 1.8% artım, texnologiya sektorunda 3.6%, qeyri-texnologiyada 0.8%. Aşağı gözləntilər və güclü düzəlişin birləşməsi maliyyə hesabatlarının gözləntiləri aşmasına kömək edir.

Əsas katalizatorlar və opsion strategiyaları seçki riski və hedginq həlləri ilə bağlıdır. Yaxın iki həftə üçün əsas katalizatorlara 28 oktyabr Fed toplantısı, məşğulluq və maaş məlumatları, inflyasiya, neft qiymətləri, 3 noyabr orta müddətli seçki, texnologiya maliyyə hesabatı və geri alma pəncərəsi daxildir — bu faktorlar bazarın 2027-ci ilə necə gedəcəyini müəyyən edəcək. Tarixi məlumatlar göstərir ki, S&P 500 seçki illərində sentyabr axırından dekabr axırına orta hesabla 6% yüksəlir, növbəti ilin martına isə orta hesabla 14% yüksəlir. UBS(UBS.US) S&P 500 dekabr ayı out-of-the-money call opsionlarının alınmasını tövsiyə edir, potensial birgə yüksəlmədə iştirak etmək və aşağı riskdən qorunmaq üçün.

Opsionların gözlənilən dəyişkənliyi yüksək olsa da, indeks qorumaasının daşıma xərci yüksəkdir, diversifikasiya indeksin dəyişkənliyini məhdudlaşdırır. Riskdən qorunmaq məqsədilə UBS(UBS.US) HYG(HYG.US) put opsionlarının alınmasını təklif edir, gəlirlərin və yüksək gəlirli fərqlərin paralel artmasının ikili təsirinə qarşı. Kredit fərqi faiz dərəcələri dəyişkənliyində sakit qalır, lakin gözlənilməz sərtləşmə dövrü əvvəlcə keyfiyyətsiz yüksək gəlirli və levered kreditlərə təsir göstərə bilər.

Daha da, S&P 500 put opsionları üçün ictimai xidmətlərdə put opsionlarının satılması xərcləri optimallaşdırmaq üçün istifadə edilə bilər.

Qlobal aktivlərin bölüşdürmə tövsiyəsi sektor rotasiyası və regional müqayisəyə əsaslanır. ABŞ ictimai xidmətlərinin P/E nisbəti təxminən 15-dir, son on ilin ən aşağısına yaxın, məcburi istehlak sektorunda isə P/E təxminən 25-dir. İctimai xidmətlərdə gəlir artımı + səhmdə gəlir tərkibi təxminən 16%-dir, məcburi istehlakda isə 11% və ictimai xidmətlərdə sıxlıq məcburi istehlakdan aşağıdır. UBS(UBS.US) məcburi istehlak call opsionlarının satışını və sənaye call opsionlarının alınmasını tövsiyə edir.

Avropada, yenilənə bilən enerji dəyərləndirməsi makro modelin nəzərdə tutduğu səviyyədən aşağıdır, obligasiya gəlirlərinin artmasının mənfi təsiri təbii qaz qiymətindəki artımın müsbət təsirini üstələyir; AB sənaye şirkətlərinin mənfəət düzəlişi sürətlənir, AI kapital xərcləri məhsul təchizatçısından istehsal bacarığı quran sənaye müəssisələrinə yönəlir, bu səbəbdən AB-də sənaye və istehlak dövründən, eləcə də AB yenilənə bilən enerjinin uzun mövqelərinin artırılması tövsiyə edilir. Regional müqayisə ilə S&P 500 FTSE 100-ə nisbətən təxminən 15% ucuz dəyərləndirilir və mənfəət artımı ilə 22% güclüdür; FTSE 100-də müdafiə sektoru çoxdur, lakin mənfəət artımı yüksək real gəlirləri kompensasiya etmir.

KOSPI-nin iki illik gəlir proqnozu ən güclüdür, P/E nisbəti Hindistandan aşağıdır, Koreyanın cari hesab artığı ÜDM-in 5%–6%-nı təşkil edir, Hindistan isə cari hesabda təxminən 2% kəsir verir. UBS(UBS.US) S&P 500 ilə FTSE 100 və KOSPI ilə NIFTY 50 arasında uzun mövqeləri təklif edir. Bu il enerji 50%-dən çox artıb, yüksək neft qiymətlərinin tələbi məhv edə bilər, əməliyyat pul axını illik müqayisədə təxminən 25% artıb, lakin hiperskala provayderlər istisna olmaqla, kapital xərclərinin əməliyyat pul axınına nisbəti tarixi minimumdur, bu səbəbdən enerji risklərini azaltmaq və bir qismi sənayeyə yönəltmək tövsiyə edilir, çünki AI ilə bağlı sənaye tələbi faiz dərəcələri artanda belə güclü qalır və kapital xərcləri AI və data mərkəzlərindən istehsalata doğru yayılır.