Texnologiya səhmləri kəskin ucuzlaşdı, ABŞ dövlət istiqrazlarının təhlükəsiz investisiya statusu yenidən gündəmdədir? 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi üç həftəlik minimum səviyyəyə düşüb

AI hekayəsi ard-arda sarsılır və bazarın qiymətləmə çərçivəsini qeyri-intuitiv məntiqlə yenidən formalaşdırır. İnflyasiya məlumatları yüksək çıxmasına baxmayaraq, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyi yüksəlmək əvəzinə, texnologiya səhm bazarının sərt düşməsi ilə birlikdə aşağıya sürətlə enir.

10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyi cümə axşamı Asiya ticarət sessiyasında 10 faiz bəndi azalıb və 5.09%-ə enərək üç həftənin ən aşağı səviyyəsinə çatıb. Eyni zamanda, MSCI Asiya səhm indeksi 3%-dən çox düşüb, Koreya KOSPI indeksi bir gün ərzində 9% enib, Samsung Electronics və SK Hynix isə hər biri 11% aşağıya gedib. S&P 500 fyuçersləri 0.4% və Nasdaq 100 fyuçersləri isə 1%-dən çox düşüb. Riskdən qaçan kapital suveren istiqraz bazarına axın edir, dollar zəifləyir, qızıl isə ardıcıl üç gün düşmədən sonra 4140 dollar/unsiya ətrafında sabitləşərək yüksəlib.

Bu sarsıntı yalnızca inflyasiya göstəricilərinin təsiri deyil, bulud hesablama şirkəti CoreWeave-in yaratdığı AI sənaye zəncirindəki kredit çatlağı tez bir zamanda hüquq bazarlarına yayılır. CoreWeave-in səhm qiyməti çərşənbə günü 17%-dən çox aşağıya düşdü, 2032-ci ildə ödənməsi planlanan dollar istiqrazlarının gəlirliyi 15%-dən çox artdı, beşillik CDS 135 baza bəndi genişləndi və bazarda beşillik defolt ehtimalı 63%-ə çatdı. Bloomberg-in məlumatına görə, bir neçə analitik və investor AI sektorunun ümumi maliyyələşmə riskini yenidən qiymətləndirir.

CoreWeave-in borc böhranı bu dəfə AI texnologiya səhm bazarının dəyər səviyyəsindən kredit səviyyəsinə yüksəlməsini simvollaşdırır. Şirkətin 2032-ci ildə ödənəcək yüksək gəlirli istiqrazları dörd ay əvvəl nominal dəyərdə satılmışdı, indi isə 78 sentdən aşağıya enib, faiz fərqi 1000 baza bəndi keçib.

D.A. Davidson analitiki Gil Luria CoreWeave-i "AI sahəsindəki subprime aktiv" kimi qiymətləndirib və xəbərdarlıq edir ki, şirkətin ortalama borclanma xərci təxminən 9% təşkil edir, aktivlərə yatırılan investisiyaların gəlirliyi isə sadəcə 1% ətrafındadır; borcun dövriyyəsini qoruyub saxlaya bilməzsə, səhm dəyəri sıfırlanacaq risk var.

"ABŞ CPI məlumatının gözləniləndən yüksək çıxması və CoreWeave istiqrazlarının satışa çıxarılması, investorları bütün AI sektorunun maliyyələşmə riski üzrə yenidən düşünməyə məcbur edir," Fibonacci Asset Management Global CEO-su Jung In Yun bildirib.

AI model şirkəti Anthropic-in son məlumatları da bazar hisslərinə mənfi təsir göstərir.

Bloomberg-in məlumatına görə, şirkətin üçüncü rüb gəliri 16.8 milyard dollar olub, lakin bəzi analitiklər hesab edir ki, bu göstərici gözləniləndən aşağıdır. "Anthropic-in parlaq göstəriciləri bazarda məyusluq yaradıb və bu, bu artımı saxlamaq üçün lazım olan kapitalın yüksək istehlakına dair dərin narahatlığı əks etdirir," Vantage Global Prime-ın baş bazar analitiki Hebe Chen bildirib, "Artıq likvidlik olduqca dar bir bazar mühitində, yaxın gələcəkdə baş tutacaq IPO bu narahatlığı daha da kəskinləşdirəcək."

İnflyasiya gözləniləndən yüksək çıxanda əslində ABŞ istiqrazlarının gəlirliyi artmalıdır, lakin çərşənbə günü bazar bunu tam əksinə göstərib.

Statistika göstərir ki, ABŞ-da sentyabr CPI illik artımı son beş ayda ən yüksək səviyyəyə çatıb, əsas inflyasiya göstəriciləri də gözləniləndən yüksək olub və treyderlər oktyabrda faiz artışı ehtimalını 50%-dən yuxarı qaldırıblar. Bu müddətdə uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirliyi qısa bir sıçrayışdan sonra bütün artımını itirib və demək olar ki, dəyişməz qalıb.

Bank of America-nın səhm derivativləri üzrə rəhbəri Benjamin Bowler-in komandası hesabatda qeyd edir ki, bu artıq təsadüfi deyil, bir trendin göstəricisidir – bu ay artıq iki dəfə belə hal yaşanıb: 8 oktyabrda mediada OpenAI-nin illik gəlir proqnozunun bazar gözləntilərindən təxminən 20 milyard dollar aşağı olduğu bildirildi, həmin gün Nasdaq indeksinin düşməsi ilə ABŞ istiqrazlarının gəlirliyi də səhər pik dəyərindən sonadək aşağı enib.

Bank of America-nın analizi göstərir ki, bazar AI-nin yavaşlaması riskini qiymətləndirməyə başlayan kimi, aktivin əlaqəliliyi tamamilə əks istiqamətə dönəcək. Bloomberg Markets Live strateqi Mark Cranfield də qeyd edib ki, "bu risk vəziyyəti 7 ayın sonunda olan vəziyyətdən fərqli ola bilər – AI köpüyünün dağılması riski iqtisadi artıma zərər verə bilər və bu dəfə istiqrazlarda riskdən qaçan alışlar daha uzun müddət davam edə bilər."

Bunun arxasında duran makro məntiq birbaşa və aydındır: əgər AI-yə kapital yatırımları zəifləsə, hesablama gücünün qurulmasında sürətli tormozlanma təchizat zənciri üçün ciddi ziyan gətirəcək və bazarın elektrik, xammal və yüksək səviyyəli avadanlığa olan tələbat proqnozunu aşağı salacaq – bu, yalnız yüksək dəyərin təmizlənməsi deyil, həm də artım gözləntiləri və inflyasiya riski premiumunun azaldılmasıdır. Nəticədə, istiqrazlar üçün müsbət nəticə yaradacaq. Bu məntiq 2000-ci ildə internet köpüyünün dağılması dövründəki makro vəziyyətlə yüksək oxşarlıq təşkil edir; həmin vaxt Nasdaq indeksi çökərkən, 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliyi 6.5% pikdən 4% intervalına qədər enmişdi.

Risklərin Toplanması: Aşağı Dalğalanmada Gizli Axınlar

Səthi məlumatlara görə, ABŞ səhm bazarının volatilliyi hələ də olduqca aşağı səviyyədədir – S&P 500 indeksi üzrə 5 günlük faktiki volatillik sadəcə 7.6% təşkil edir və bu, son bir il ərzində ən aşağı 3% intervalına daxildir. Bank of America xəbərdarlıq edir ki, bu sakitlik əsasən çoxlu Gamma mövqelərini tutan market-meykerlərin bazara qoyduğu dayaqdan qaynaqlanır və bu qoruyucu yastıq artıq aşınma əlamətləri göstərir.

Makro strateq Michael Ball bildirir ki, S&P 500 artıq 7775-dən 7750-ə ilk əsas dəstəyi sındırıb. SpotGamma məlumatı göstərir ki, volatillik bazara basqı edən market-meykerlərin "volatillik tetik nöqtəsi" məhz 7775 ətrafında yerləşir; indeks 7700-dən aşağı düşərsə, pozitiv Gamma yastığı sürətlə tükənəcək və aşağıdan alma və orta qiymətə dönmə strategiyaları tamamilə işə yaramayacaq, bazar mənfi geribildirimli eniş kanalına girə bilər.

Eyni zamanda, spot volatillik güclü opsion gəlir fondları tərəfindən yaxından və ardıcıl olaraq shortlanaraq sıxılır, alıcı institutlar VIX call opsionlarını kütləvi şəkildə alır və uzun mövqelər artıq 2024 avqustunda arbitraj ticarəti ləğv edilib "sürətli çöküş" baş vermədən əvvəlki pik səviyyələrə yaxınlaşır.