BlackRock (BLK.US) Q3 konfrans zəngi: AI infrastrukturunun maliyyələşdirilməsinə böyük tələbat var, hesablama gücü yeni aktiv kateqoriyası ola bilər

Stock.az maliyyə tətbiqinə görə, BlackRock (BLK.US) 14 oktyabrda ABŞ bazarında 2026-cı ilin üçüncü rüb üzrə maliyyə nəticələrini açıqladı və telefon konfransı keçirdi. Rəqəmlər göstərir ki, BlackRock-un Q3 gəlirləri 7,752 milyard dollar olub, illik müqayisədə 19% artıb və bazar gözləntiləri olan 7,4-7,52 milyard dolları üstələyib; düzəliş edilmiş hər səhm üçün gəlir 15,93 dollar olub, illik müqayisədə 38% yüksəlib və bazar proqnozu aralığını (14,10-14,32 dollar) 11% üstələyir. GAAP standartlarında, xalis mənfəət 1,659 milyard dollar, seyrəkləşdirilmiş hər səhm üçün gəlir 10,57 dollar olub, illik artım 25% təşkil edib.

Böyüklük və vəsait axını bu mövsümün əsas diqqət mərkəzidir. 30 sentyabr 2026-a olan vəziyyətə görə şirkətin idarəetməsindəki aktivlərin (AUM) miqdarı 15,49 trilyon dollara çataraq rekord səviyyəyə yüksəlib, illik artım 15% təşkil edib; üçüncü rübdə xalis vəsait axını 205 milyard dollar olub, bunlardan iShares ETF xalis axını 135 milyard dollar, aktiv idarə olunan məhsullar xalis axını 66,4 milyard dollar, institusional indeks məhsulları xalis axını isə 27,4 milyard dollar çıxıb. Son 12 ayda cəmi xalis vəsait axını 869 milyard dollar, bu isə 10% üzv əsas haqq dərəcəsi artımına uyğun gəlir; üçüncü rübdə illikləşdirilmiş üzv əsas haqq artımı 11% təşkil edib.

İdarə heyəti telefon konfransında AI infrastrukturunun maliyyələşdirilmə ehtiyacları və hesablama gücünün aktivə çevrilməsi ilə bağlı fikirlərini irəli sürdü. Yalnız ABŞ elektrik şəbəkəsi, elektrik təchizatı və Data Center Core and Shell tikintisi üçün gələcək illərdə 7 trilyon – 9 trilyon dollar lazım olacaq; 1 gigavatlıq data mərkəzi üçün şirkət xərci təxminən 50 milyard dollar təşkil edir, bunun təxminən 40%-i GPU və çipa, 60%-i isə elektrik, elektrik şəbəkəsi və tikintiyə sərf olunur. BlackRock bu maliyyələşdirmələrdə aktiv iştirak edir, məsələn, Meta ilə əməkdaşlıq edərək Texasda planlanan 14 milyard dollar dəyərində data mərkəzi üçün maliyyələşdirmə təmin edir. İdarə heyəti həmçinin vurğuladı ki, hesablama gücü yeni aktiv kateqorası ola bilər və onun inkişafı MBS (Mortgage-backed Securities) bazarının 1980-ci illərdəki inkişaf yoluna bənzəyəcək – o zaman MBS bazarı on milyard dollardan yüz milyardlarla dollara qədər inkişaf etdi, əsas aspektlər data, standartlaşdırılmış çıxış göstəriciləri və risk analiz çərçivəsi idi; BlackRock bu potensial yeni bazarın mərkəzinə çevrilməyi hədəfləyir, uzunmüddətli perspektivdə isə bu maliyyələşdirmənin alınıb-satılabilən struktur yaratmaq imkanları var və daha geniş müştəri bazarına açılacaq.

Aşağıda BlackRock-un üçüncü rüb maliyyə hesabatı telefon konfransının detallı məzmunu verilmişdir.

İdarə heyətinin çıxışı

Christopher Meade (Baş hüquq müşaviri və baş hüquq işçisi):

Hamınızı sabahınız xeyir deyirəm. Mən Chris Meade, BlackRock-un baş hüquq müşaviriyəm. Başlamazdan əvvəl sizi xəbərdar etmək istəyirəm ki, bu telefon konfransında bəzi qabaqcadan verilmiş bəyanatlar səsləndirilə bilər. Xahiş edirəm diqqət yetirin ki, BlackRock-un faktiki nəticələri bu bəyanatlarla fərqli ola bilər. Bildiyiniz kimi, BlackRock SEC-ə hesabat təqdim edib və orada BlackRock-un nəticələri ilə bu gün deyilənlər arasında əsas fərqlər yarada biləcək faktorlar sıralanıb. BlackRock heç bir qabaqcadan verilmiş bəyanatı yeniləmək vədini vermir və bu məsuliyyəti də üzərinə götürmür. Söz növbəsi Martinə.

Martin Small (Baş idarəedici direktor, baş maliyyə direktoru və qlobal korporativ strategiya rəhbəri):

Təşəkkürlər Chris, hamınızı sabahınız xeyir. 2026-cı ilin üçüncü rübünün nəticələrini təqdim etməkdən məmnunam. Larry-yə keçməzdən əvvəl maliyyə göstəricilərimizi və biznes nailiyyətlərimizi nəzərdən keçirəcəyəm. Bizim maliyyə hesabatımız həm GAAP, həm də düzəliş olunmuş maliyyə nəticələrini özündə birləşdirir. GAAP və düzəliş olunmuş nəticələrin uyğunluq cədvəlləri bu günki press-relizin əlavəsində verilmişdir. Mən əsasən düzəliş olunmuş nəticələrdən danışacağam.

Bir il əvvəl müştərilər inflyasiyanı idarə etmək, faiz dərəcələri və artımların qeyri-müəyyənliyi ilə maraqlanırdılar. Bugün isə texnologiya və süni intellektin yaratdığı imkanları tutmaq istəyirlər. Onlar infrastruktur investisiyaları və gəlir yatırımının yenidən dirçəldiyinə diqqət edirlər. Yenidən məhsuldarlıq və innovasiyanın yeni dövrü ilə yaradılan gəliri hədəfləyirlər. Qlobal kapital bazarlarında vəsait axınları daha genişdir, BlackRock və müştərilərin imkanları genişlənir. Bu imkanlar gəlirlə motivasiya olunan gəlirlər, daha yüksək gəlir faizləri və portfelin bölgüsü və riskin idarə edilməsində bütün portfel yanaşması ilə yaradılan daha geniş imkanlarla bağlıdır.

Platformamızın genişliyi bütün kanallar – pərakəndə və institusional, qlobal müştərilər – ilə əlaqələrimizi dərinləşdirir. Kapital süni intellekt və rəqəmsal transformasiyanı gücləndirən infrastruktur üçün axır. Sərvət portfeli artıq ənənəvi bölüşdürmədən kənara çıxır, böyük miqyaslı fərdi həllərə yönəlir. Təqaüdçülük gəlirə olan tələbin artması və daha geniş yatırım kanalları ilə yenidən dizayn olunur.

Müştərilər kapital bazarları üzrə məsləhət, portfel quruluşu və açıq və qeyri-açıq bazarda kapitalı böyük miqyasda yerləşdirmək üzrə tərəfdaş lazım olanda BlackRock-a müraciət edirlər. Biz dövrlərdən asılı olmayaraq, sistemli şəkildə investisiya qoyuruq və hamının texnologiya ilə açıq və şəxsi bazarlar müştərilərini birləşdirən miqyaslı platforma qurmuşuq.

Bu layihələr nəticələrimizdə və sürətli kanalımızda əks olunur. Son 12 ay ərzində müştərilər bizə 870 milyard dollar xalis axını həvalə etdilər və bu da 10% üzv əsas haqq artımına təkan verdi. Bu, tək bir məhsul və ya coğrafiya tərəfindən deyil, bütün müştəri kanalları, aktiv kateqoriyaları və regionlarda genişlənmiş artımdır.

Keçən ilin investor günü tədbirində açıqladığımız 2030 planına uyğun olaraq, biz daha yüksək dəyərli və daha yüksək əsas haqq kateqoriyalarında böyüməni təşviq edirik, açıq, şəxsi və texnologiya sahəsində biznes portfelimiz daha davamlı, hər şəraitdə gəlir və qazanc artımı yaradır. Səhmdarlar bu artımdan faydaladırlar. HPS-in tamamlanmasından sonrakı birinci müqayisəli rübdə EPS-in illik artım sürəti 35%-i keçib.

Biznesin yüksək hərəkətliliyi maliyyə nəticələrini daha da gücləndirir. Biz yenidən gəlir, əməliyyat qazancı və hər səhm üçün gəlirin iki rəqəmli artımını əldə etdik, üç göstəricinin hamısı rekord həddə çatıb. Platformamızın miqyaslılığı və nizam-intizamlı maliyyə çərçivəsi artımı əsas nəticəyə çevirməyə kömək edir. Əməliyyat qazanc marjası 47,8%-ə çatıb, illik müqayisədə 320 baza punktu yüksəlib.

Üçüncü rübdə BlackRock 205 milyard dollar xalis axını əldə edib. Üzv əsas haqq artımı 11% olub, ardıcıl doqquzuncu rübdə 5% və ya daha çox səviyyəni qorudu. Böyümə aktiv ETF, şəxsi bazar, sistematik, SMA, rəqəmsal aktivlər və texnologiya sahələrində daha da genişlənir. Bu imkanlar həm miqyaslı şəkildə, həm də BlackRock platformasının genişliyi və artım modelinin davamlılığını nümayiş etdirir.

Üçüncü rübdə gəlirlər 7,8 milyard dollar olub, illik artım 19%, üzv əsas haqq artımı, bazarın orta AUM-a olan təsiri, daha yüksək performans haqqı, texnologiya xidmətləri və abunə gəlirlərinin artımı ilə bağlıdır. Əməliyyat qazancı 3,3 milyard dollar olub, illik artım 27%. Hər səhm üçün gəlir 15,93 dollar olub, illik artım 38%, qeyri-əməliyyat gəlirlərin artması və bu rübdə daha az seyrəkləşdirilmiş səhm sayı ilə izah olunur. Rübdə qeyri-əməliyyat nəticələrə 164 milyon dollar xalis investisiya qazancı daxildir və əsasən Securitize və Circle-də azlıq investisiyalarından qeyri-nağd bazar dəyəri ilə qiymətləndirilən qazancdan yaranıb.

Üçüncü rübdə düzəliş edilmiş vergi dərəcəsi təxminən 24% olub. Biz 2026-nın dördüncü rübü üçün 25% dərəcəni uyğun proqnoz kimi nəzərdən keçiririk. Faktiki effektli vergi dərəcəsi qeyri-xarakterik və ya ayrı projektlər və ya vergi qanunvericiliyində potensial dəyişikliklərdən asılı olaraq fərqli ola bilər.

Üçüncü rübdə baza haqqı və qiymətli kağızların borc verilməsi gəliri 6 milyard dollar olub, illik artım 20%, bazar beta təsiri, üzv əsas haqq artımı və qiymətli kağızların borc verilməsi gəlirlərinin yüksəlməsi ilə bağlıdır. Eyni ekvivalent günlərə görə illikləşdirilmiş effektiv dərəcə ikinci rüblə müqayisədə təxminən sabit qalır. Müştərilərin yüksək dəyər kateqoriyalarına davamlı tələbi, o cümlədən şəxsi bazar, aktiv ETF və sistematik, xalis axını dərəcəsinin şirkətin qarışıq effektiv dərəcəsindən xeyli yüksək olmasına səbəb olur.

Performans haqqı 630 milyon dollar olub, illik artım 22% və əsasən alternativ məhsullardan gəlirlərinin artması ilə bağlıdır — HPS-dən olan 110 milyon dollar performans haqqı daxildir. Rübdə texnologiya xidmətləri və abunə gəliri illik müqayisədə 14% artıb, platformamızın tam texnologiya məhsullarına davamlı tələbi əks etdirir.

İllik müqavilə dəyəri (ACV) illik müqayisədə 12% artıb. Sabit məzənnə ilə, ACV-nin illik 13% artdığını proqnoz edirik. Biz hələ uzunmüddətli aşağıdan orta iki rəqəmli ACV artımına sadiqik.

Ümumi xərclər illik müqayisədə 14% böyümə göstərir və əsasən daha yüksək əməkhaqqı, satış, aktiv və hesab xərcləri və G&A xərcləri ilə bağlıdır. İşçilərin əməkhaqqı və sosial təminat xərcləri illik müqayisədə 12% artıb və əməliyyat gəlirlərinin artması və əvvəlki ilə müqayisədə daha yüksək performansla bağlıdır.

Satış, aktiv və hesab xərcləri 22% artıb və daha yüksək distribusiya və xidmət xərcləri, eləcə də fonda birbaşa xərclər səbəb olub. G&A xərcləri illik müqayisədə 6% artıb və əsasən texnologiya investisiya xərclərinin artması ilə izah olunur. Yanvar ayında G&A perspektivinə uyğun olaraq, HPS və Preqin-in illikləşdirilmiş təsirindən sonra, illik G&A-nın birrəqəmli faiz artımını proqnoz edirik.

Biz davamlı xərclərlə bağlı əldə olunan gəlir üzrə marja artımını təmin etməyə davam edirik. Bütün performans haqqı və əlaqəli əməkhaqqı təsirlərini çıxaraq, üçüncü rübdə düzəliş edilmiş əməliyyat qazanc marjası 48,6% olacaq və illik müqayisədə 230 baza punktu artacaq.

Kapital idarəetmə strategiyamız dəyişməz qalır. İlkin olaraq biznesə investisiya qoyuruq, sonra səhmdarlara dividendlər və səhm geri alışı ilə əlavə nağd kapitalı qaytarırıq. Üçüncü rübdə 550 milyon dollar səhm geri almışıq. Hazırda, bu ilki kapital xərcləri planına əsaslanaraq və bazar və digər şərtlər nəzərə alınaraq, dördüncü rübdə ən azı 550 milyon dollar səhm geri alacağımızı proqnoz edirik, bu da iyulda verilən əvvəlki təlimata uyğundur.

İndi vəsait axınına keçək. BlackRock üçüncü rübdə 205 milyard dollar xalis axını əldə edib, məhsul növü, müştəri kanalı, region və aktiv/indeks strategiyaları üzrə diversifikasiya olunub. ETF üçüncü rübdə 135 milyard dollar xalis axını təmin edib. İndeks bond ETF və precision ETF liderdir və müvafiq olaraq 61 və 41 milyard dollar xalis axını ilə fərqlənir.

Daim artan aktiv ETF sıralamamız üçün davamlı tələbat əlavə olaraq 22 milyard dollar xalis axını gətirib. Rəqəmsal aktiv ETP bu rübdə 8 milyard dollar toplamışdır. ETF-lərimiz ardıcıl altı rübdə iki rəqəmli üzv əsas haqq artımı əldə etdi və bu artım aktiv və precision kimi yüksək dəyər ETF kateqoriyaları ilə motivasiya olunur.

Pərakəndə xalis axını 23 milyard dollar olub və aktiv alternativlərdə davamlı hərəkətlilik, ABŞ-da aktiv sabit gəlir məhsullarına gənış tələbat və Aperio və SpiderRock-un davamlı axını səbəb olub. İnstitusional aktiv xalis axını 44 milyard dollar, bütün məhsul növləri üzrə pozitivdir — şəxsi bazar, sabit gəlir, sistematik fond və aktiv alternativlər ön sıradadır.

İnstitusional indeks xalis axını 27 milyard dollar çıxıb və əsasən aşağı haqq dərəcəsi indeks fondlarında cəmlənir. Şəxsi bazar xalis axını 15 milyard dollar olub, əsasən infrastruktur və şəxsi kreditlərlə yanaşı bir daşınmaz əmlak tapşırığının daxil edilməsi ilə izah olunur.

Bu rübdə şəxsi bazar fəaliyyətləri və haqq ödənilən AUM sürücülərinin daha böyük şəffaflığını təmin etmək üçün addım atdıq. Bu göstəricilərə fundraising, yerləşdirmə, ümumi AUM və investisiya üçün mövcud kapital daxildir və bunlar maliyyə hesabatının əlavəsində 9–11-ci səhifələrdə tapmaq olar.

Nəhayət, pul idarəetmə platformamız üçüncü rübdə 31 milyard dollar xalis axını əldə edib. Bu nəticələr xüsusi likvidlik həllərinin axını, dövlət fondları tələbi və Circle-un davamlı böyüməsini ehtiva edir.

2025-ci ilin iyunundakı investor günü tədbirində BlackRock 2030 vizyonunu və biznes planını təqdim etdik. Planın icrası beş rübdür və biz hədəfə çatmış və ya onu xeyli aşmışıq: daha yüksək və daha davamlı üzv əsas haqq artımı; açıq və şəxsi bazarda aktiv idarə və texnologiya ilə daha davamlı portfel; davamlı əməliyyat qazanc marjası artımı və hər səhm üçün daha yüksək gəlir. Üçüncü rüb 2030-a gedən yolda daha bir möhkəm addımdır. Daha qeyri-bərabər bazarda rekord gəlir, əməliyyat qazancı və EPS yaradırıq, qazanc marjası 47%-dən çoxdur, üzv əsas haqq artımı 11% təşkil edir.

BlackRock-un qarşısında imkanlar genişlənir. Müştərilər bütün portfeli birləşdirə bilən, kapitalın nadir olduğu, daha uzunmüddətli gəlirlilik və diversifikasiya yenidən dizayn olunan yeni mühitdə kapitalı yönləndirən partnyorları axtarırlar. Mən düşünmürəm ki, investisiya şəraiti yalnız riskə meyllilik və ya riskdən qaçma ilə qiymətləndirilə bilər. Yeni mühit kapitalı bölüşdürmə qabiliyyəti, miqyas, kanal və imkan genişliyi, diversifikasiya ilə portfelin yenidən dizayn olunması ilə bağlıdır.

Sənaye açıq və şəxsi bazarın birləşməsi və müştəri portfelinin texnologiya və data tələbi ilə yenidən formalaşır. Bu şərtlər BlackRock-un üstünlüklərinə dəqiq uyğun gəlir. Müştəri iştirakçılığı heç vaxt bu qədər yüksək olmayıb, biz ən güclü mövsümi dördüncü rübdə gedirik, şirkətin momentumun artır, böyümə yolumuz uzundur.

Sonra söz Larry-yə keçir.

Laurence Fink (Təsisçi, baş icraçı direktor və sədr):

Təşəkkür edirəm Martin. Hamınızı sabahınız xeyir, telefon konfransına qatıldığınız üçün sağ olun. BlackRock-u qurduq ki, kapital bazarında vəsait axınının olduğu yerdə müştəriyə partnyor olaq. Müştərilərə açıq bazarda, şəxsi bazarda və texnologiya üzrə tam xidmət göstəririk. Qlobal baxışla, lakin lokal yanaşma ilə fəaliyyət göstəririk. Bu əhatə qabiliyyəti, müştəri portfelinin hər küncünü əhatə etmə qabiliyyəti BlackRock-u bu gün kapital axınının mərkəzinə qoyur və nəticələrimizdə əks olunur.

Üçüncü rübdə hər səhm üçün gəlir 38% artıb. Əməliyyat qazanc marjasi 47,8%-ə çatıb, üzv əsas haqq artımı 11%, bu isə 205 milyard dollar xalis axını əks etdirir. İlin əvvəlindən xalis axını və üzv əsas haqq artımı hər ikisi keçən ilin eyni dövründən 45% çoxdur.

Nəticələrimiz BlackRock-un bu günkü miqyasını əks etdirir. Bütün aktiv kateqoriyalarında, hər müştəri tipində, hər regionda və həm aktiv, həm indeksdə xalis axını artıb. AUM son bir ildə 2 trilyon dollardan çox artıb və indi 15,5 trilyon dollara çatıb. Artıq GIP, HPS və Preqin BlackRock-un bir hissəsi kimi tam bir il fəaliyyət göstərirlər. Bu rüb platformanın birləşmiş qazanc potensialının ən aydın mənzərəsini təqdim edir. Daha çox müştəri tələbinə xidmət göstərməyə və səhmdarlar üçün daha çox dəyər yaratmağa kömək edir.

Peşəkar fəaliyyətimdə – 50 illik peşə fəaliyyəti – ilk dəfə real kapital çatışmazlığı görürəm. Hökumət tarixdə rekord səviyyədə kütləvi büdcə kəsiri ilə fəaliyyət göstərir, eyni zamanda iqtisadiyyat şəxsi kapitala olan tələbi artırır. Hökumət infrastrukturun maliyyələşdirilməsinə ehtiyac duyur, şirkətlər nəsil dəyişən AI tikintisinin maliyyələşdirilməsinə ehtiyac duyur, fərdi şəxslər isə daha yaxşı investisiya və təqaüd yolları axtarırlar.

Hamı kapitalı necə yerləşdirəcəyini yenidən düşünür, BlackRock bir çox dialoqun mərkəzindədir. Yalnız etibar olunan məsləhətçi yox, həm də qlobal müştəri kapitalının məqsədi olaraq çıxış edirik. Bu, şirkətin məna kəsb edən fəaliyyəti və gələcək artım kanalına təkan verir. Bu, AI tikintisinin əsas aparıcı şirkətlərilə əməkdaşlığımızda xüsusilə nəzərəçarpacaqdır.

Bu super miqyaslı bulud şirkətləri, suveren sərvət fondları, pensiya və qlobal şirkət müştəriləri ilə uzunmüddətli münasibətlərimiz var. Bu əlaqələr indi bazarda ən böyük maliyyələşmə əməliyyatlarının təməlini təşkil edir. Biz Meta ilə əməkdaşlıq edirik, Texasda planlanan 14 milyard dollar dəyərində data mərkəzi üçün maliyyələşməni təmin edirik və burada GIP-in infrastruktur investisiyası və HPS-in şəxsi maliyyələşdirmə qabiliyyəti birləşdirilib. Həmçinin aparıcı texnologiya şirkətləri ilə əməkdaşlıq edirik ki, onların müştəriləri üçün xüsusi maliyyə hovuzları yaradaraq hesablama gücü və tutumu artıraq.

Qısamüddətli baxımdan, bu, yüksək reytingli sığorta tapşırıqlarına şəxsi emitent təqdim edə bilər. Amma uzunmüddətli perspektivdə daha böyük imkan bu ehtiyatların alınıb-satılabilən struktur şəklində artmasına və daha geniş müştərilərə açılmasına imkan verəcəkdir.

Rob Kapito və mən bu ssenarini əvvəllər də yaşamışıq. 1980-ci illərin əvvəllərində ipoteka bankların balansında kredit idi, likvidlik yox idi və qiymətləndirmə çətin idi. Fannie Mae və Freddie Mac onları paketlədi, amma bu kifayət deyildi, alınıb-satılabilən etmək üçün. Alınıb-satılabilən edən data, illərlə performans tarixi və performansın faiz dərəcəsi və iqtisadi dəyişikliklərə necə cavab verdiyinin anlaşılması idi. Investorlar etibarlı data zaman seriyasına sahib olduqda, emitentlər standart yaratdıqda, bazar daha geniş investorlar üçün açıldı. Bu kombinasiya MBS bazarını on milyard dollardan yüz milyardlarla dollara çıxardı. Hesablama gücü də indi oxşar bir yol keçir və BlackRock mərkəzdə olmaq niyyətindədir, tıpkı MBS bazarında başladığımız kimi.

BlackRock bu bazarın inkişafında kömək etmək üçün xüsusilə uyğundur, çünki biz kapital formalaşdırılması ilə yanaşı, ən başlıcası, texnologiya, data və miqyasla birləşirik. Minlərlə investisiya peşəkarı indi Aladdin icmasında iştirak edir və bizim analiz və risk çərçivəmizlə investisiya qərarları alır. AI Aladdin-in dəyərini artırır, biz innovasiyanı sürətləndiririk və daha yaxşı analiz yaradırıq.

Hesablama gücü yeni aktiv kateqorası olarkən, bazar etibarlı data, standartlaşdırılmış performans göstəriciləri və ortaq risk analiz çərçivəsinə ehtiyac duyacaq. Bunlar bizim onlarca il ərzində qurduğumuz bacarıqlardır. İndi BlackRock-un texnologiya şirkətləri və investorlarla bu potensial yeni bazarın infrastrukturunun qurulmasında fərqlənməsinə imkan verir. Bu imkanlar şəxsi bazar alımlarının arxasında duran strateji məntiqi də nümayiş etdirir.

Əvvəllər olduğundan daha geniş miqyasda kapital cəlb edirik. AI infrastruktur partnyorlarımız tezliklə birinci yerləşdirməni tamamladılar və Aligned Data Centers əməliyyatını başa çatdırdılar, korporativ dəyəri təqribən 40 milyard dollardır. Son 12 ayda şəxsi bazarda 68 milyard dollar cəlb etdik. Şəxsi kreditdə, daha yüksək əsas haqlar investorlar üçün daha güclü gəlir verir, bu da şəxsi krediti getdikcə daha cazibədar gəlir və portfel diversifikasiyası mənbəyi edir.

HPS-in birləşdirilməsindən sonrakı ilk tam ildə biz 25 milyard dollar şəxsi kredit cəlb etmişik. Sığorta şirkətləri yüksək reytingli həllərə rotasiya edəndə və ya əlavə edəndə güclü impuls müşahidə edirik. Proqnoz edilir ki, bu 2026-cı il sonuna və 2027-ci ilə qədər sürətlənəcək. Bütün şəxsi bazar üzrə, cəlb və yerləşdirmə imkanları kanalımız güclüdür.

Müştərilər bütün portfeldə miqyaslı kapital bazarı kanalına sahib olmaq istəyirlər və bu, iShares-in ETF sənaye artımına liderlik etdiyi üsuludur. iShares axını yenidən indeks bond ETF-lər tərəfindən sürətləndirilib, xalis axını 61 milyard dollar, investorlar əyri boyunca uzun və qısa tərəfə yönəldikləri üçün. AI ilə əlaqəli ekspozisiyaya güclü tələbat da müşahidə olunur. Bizim yarımkeçirici və Koreya ETF-lərimiz axınlar baxımından lider məhsullardır.

iShares-in fərqliliyi təqdim etdiyimiz genişlik və dəqiqlikdədir. Investorların baxış bucağından asılı olmayaraq, iShares vasitəsilə öz fikirlərini göstərə bilərlər. ETF qablaşdırması da investorların aktiv idarə strategiyalarına çıxışını dəyişir, iShares 2026-cı ildə 60 milyard dollar aktiv axını ilə sənayedə liderlik edir və bu rüb rekord 22 milyard dollar axını da daxil olmaqla. iShares aktiv AUM son bir ildə ikiqat artaraq 160 milyard dollardan çox olub. Biz artıq keçən yay açıqladığımız 50 milyard dollar gəlir hədəfini keçdik.

İnvestisiya performansı aktiv xalis gəlir və axının əsas motivatorudur. Performans və miqyas bir-birini gücləndirir. BlackRock texnologiya ilə idarə olunan proseslər daha geniş qiymətli kağızlarda investisiya anlayışı verir və miqyas davamlı performansı sürükləyir. Bizim sistematik fond AUM-un 90%-dən çoxu indeks və ya peer medianı üstələyir. Bu performans sistematik aktiv fond biznesimizin ardıcıl ikinci dəfə rekord rübdə olmasına səbəb olub.

Sistematik fond üçüncü rübdə 30 milyard dollar xalis axını təmin edib, 2026-cı ildə 60 milyard dollardan çox xalis axını əldə olunub. Sistematik fond axını illik müqayisədə 50% artıb, total AUM indi 500 milyard dollara yaxın aktiv investisiyadır.

Biz sabit gəlirdə də oxşar dinamik görürük. Təxminən 85% vergi tutulan sabit gəlir aktivləri üç və beş illik dövrdə indeks və ya peer medianı üstələyir. Bu ardıcıl performans müştərilərin daha çox portfel gətirməsinin səbəbidir. Aktiv sabit gəlir xalis axını 14 milyard dollar olub, institut və pərakəndə kanallarda güclüdür. Müştərilər Strategical Income Opportunities və Total Return kimi strategiyalara yönəlirlər ki, daha yüksək faiz mühitində gəlir əldə etsinlər. Rick və komanda bu performansı onilliklərdə qurub və indi bunu yeni qablaşdırmaya, sabit gəlir ETF sıralamasına daşıyırıq.

Müştərilər əyrinin qısa tərəfində də gəlir imkanını tuturlar. Pul xalis axını 31 milyard dollar, böyük miqyaslı tapşırıqlar da daxil olmaqla, müştərilər likvidlik layihələrini BlackRock-un daha fərdi həllərinə birləşdirirlər. Təqaüddə gəlir xüsusilə vacibdir. Son illərdə LifePath Paycheck innovasiyası ilə təqaüd üçün gəlirin təmin olunması seçimi təqdim etdik.

Keçən ay LifePath Solutions çərçivəsini təqdim etdik. O, ən böyük təqaüd planları üçün qorunan imkanları daha geniş plan sponsorlarına gətirmək üçün nəzərdə tutulur. 700 milyard dollarlıq qlobal LifePath platformamız 30 ildən artıq təcrübəni əks etdirir, çətin müştəri tələblərini qarşılayacaq unikal bacarıq verir.

Markamız və nüfuzumuz BlackRock Future Builders kimi təşəbbüslərlə daha da güclənir. Layihənin tərkib hissəsi olaraq, BlackRock Foundation kapital yerləşdirir və işçiləri peşə-rəqabət təlimi ilə əlaqələndirir. O, həmçinin maliyyə təhsili və rəqəmsal qənaət alətləri inteqrasiya edir və işçilərin ilk maaşlarından təqaüdə qədər daha davamlı iqtisadi təhlükəsizlik yaratmasına kömək edir.

Bəzi beynəlxalq pensiya və korporativ müştərilər təqaüd qənaət planlarının struktur dəyişiklikləri ilə üzləşir, çünki müəyyən ödəniş modeli qlobal miqyasda artmağa davam edir. Məsələn, Hollandiyanın plan sponsorları müəyyən gəlirdən müəyyən ödənişə keçidi miqyaslı idarə etmək üçün partnyor lazım olur. Bu əməliyyatla bağlı bir neçə pensiya tapşırığına artıq qoşulmuşuq.

Keçən ay, Hollandiyanın tikinti sektoru pensiya fondu BlackRock-u 80 milyard dollar dəyərində outsource fiduciary tapşırığı üçün əsas namizəd seçdi, səbəb olaraq qlobal miqyasımızı, icra qabiliyyətimizi və texnologiyanı göstərdi. Qlobal müştərilərə və hökumətlərə davamlı təqaüd sistemləri qurmaq və lokal kapital bazarını dərinləşdirmək üçün məsləhət veririk. Kapital sərhədləri keçəndə, böyük hissəsi bizim kimi platformalar vasitəsi ilə gedir.

Xarici investisiya rekord rəqəmlərlə ABŞ səhmləri və fondlarına axır. Bu fəaliyyət BlackRock-u dəstəkləyir, uzunmüddətli xalis axının üçdə biri ABŞ-dan kənar müştəriyə aiddir. Sistematik fondlar daxilində daha açıqdır — xalis axının 70%-dən çoxu beynəlxalq müştərilərdən gəlir.

Avropa və Asiya hər ikisi iki rəqəmli üzv əsas haqq artımı əldə edir, Yaxın Şərq qlobal əsas haqq artımında 20%-dən çox irəliləyir. Bu regionlarda uzunmüddətli lokal mövcudluğumuz və illərlə icra təcrübəmiz var. Bu sistematik fond, şəxsi bazar, təqaüd və texnologiya kimi yüksək dəyər artım mühərriklərində iştirakda əksini tapır.

Aladdin biz müştərilərə təqdim etdiyimiz hər şeyin əsasını təşkil edir. Üçüncü rübdə ACV 12% artıb, yeni qoşulan və mövcud müştərilərin texnologiya əməkdaşlığı artırması ilə bağlıdır. Biz Aladdin, eFront və Preqin ilə açıq və şəxsi bazarlarda tam iş axını və data məhsulları təqdim edirik.

Şəxsi bazar müştəri portfelinin daha böyük hissəsinə çevrildikcə, şəffaflıq, risk idarəetməsi və portfel analizi tələbi daha da artır. Bu Aladdin-in qlobal investorlar üçün portfeli idarə edən əməliyyat sistemi rolunun təbii uzadılmasıdır.

Nəticələrimiz inteqrasiya olunmuş şirkətin gücünü və potensialını təsdiqləyir. Səhmdarlar hər səhm üçün gəlirin 38% artımı, əməliyyat qazanc marjası 47%-dən çox və iki rəqəmli üzv əsas haqq artımında böyümədə iştirak edirlər. BlackRock onilliklər ərzində açıq bazar platforması ilə qurulan emitent əlaqələri, maliyyələşmə peşəsinin, investisiya performansı və hər şeyin bir-birinə bağlanması üçün texnologiya və datanı bir araya gətirir.

Bu kombinasiya BlackRock-u bütün rəqabət kateqoriyaları və bütün əməliyyat regionlarında fərqləndirir. Bu, BlackRock-un kapital bazarının önündə fiduciar tapşırıq almasına səbəb olur — super miqyaslı bulud şirkətlərindən tutmuş hesablama gücü maliyyələşməsinə, pensiya outsource-dan Aladdin və Preqin əməkdaşlığına qədər.

Bizim impulsumuz sürətlənir, kanalımız genişdir, bütün portfel, şəxsi bazar, təqaüd və bütün beynəlxalq platformanı əhatə edir. Daha çox müştəri BlackRock-u kapital məqsədi və artım partnyoru kimi görür. Mən BlackRock-un, müştərilərin və səhmdarların gələcək imkan və artımına əminəm.

Moderator, indi sual-cavab mərhələsinə keçirik.

Sual-cavab hissəsi

Moderator

İndi sual-cavab mərhələsinə keçirik.

Morgan Stanley Michael Cho

Bu rübdə üzv əsas haqq artımına toxunmaq istəyirəm. Sürətli bir artım gördük. Müxtəlif iştirakçıların axını sürətləndirməyi necə təmin etdiyini görmək mümkündür. Martin, bir neçə motivator vurğuladın. Detallı izah edə bilərsənmi, vurğulayırdığınız biznes sahələrində hansı artımlar getdikcə artır və ola bilər ki, davamlı olacaq?

Martin Small

Təşəkkürlər, Mike. Əvvəlcə, 2030 planını ardıcıl icra edirik və davamlı premium üzv əsas haqq artımı əldə etmək istədiyimiz kimi. Üçüncü rübdə üzv əsas haqq artımı 11% oldu, ardıcıl 9-cu rübdə 5% və ya daha çox uzunmüddətli məqsədə çatdı, həmçinin ardıcıl 5-ci rübdə 8% və ya daha yüksək oldu. Düşünürəm ki, göstərmişik ki, BlackRock davamlı 6-8% bandında saxlaya bilər. Müştəri aktivliyi yüksək və bazar güclü olduğu vaxtda rahatlıqla orta-yüksək birrəqəmli və aşağı iki rəqəmli səviyyəyə çatmaq olur. Bu, müştəri üstünlükləri, beynəlxalq bazarlar və precision yarımkeçiricilərə ekspozisiyanın artması, böyük tapşırıqların əlavə olunması və şəxsi bazar fundraising və yerləşdirmə zamanından asılıdır.

Bu rübdə üzv əsas haqq artımı, Larry və mənim qeyd etdiyim kimi, platformada çox diversifikasiyalıdır. Sistematik biznes, geniş aktiv idarəçilik, AI partnyorlarının deploy olunması, infrastrukturda orta bazar strategiyalarında fundraising və ilkin ödəmə, precision ETF, Aperio və SpiderRock vergi-şüurlu strategiyalar və pulda güclü iştirak var.

Bəzi maliyyə göstəriciləri göstərir ki, əsas aktiv yerləşdirmə, portfel diversifikasiyası, vergi-şüurlu strategiyalar və şəxsi bazarda təqdim etdiyimiz imkanlar nə qədər genişdir. İlin əvvəlindən 524 milyard dollar axını varsa, təxminən 220 milyard 5–10 baza punktunda, bu geniş aktiv yerləşdirmə modeli, müştəri uzunmüddətli saxladığı əsas ekspozisiyadır. Təxminən 270 milyard 10–60 baza punktunda, aktiv ETF, milli fondlar, diversifikasiya idarə və taktiki imkan ekspozisiyasıdır. Qalanı 60 baza punktdan yüksək, şəxsi bazar və likvid alternativlərdə, bu rübdə likvid alternativlərdə 25 milyard dollar axını var, burada şəxsi bazar 15 milyard, hedge fond strategiyaları və likvid alternativlər 9 milyard təşkil edir.

Düşünürük ki, bu kombinasiya güclü və davamlıdır. Davamlılıq iki yerdən gəlir. Birincisi, həmişə dediyimiz struktur artımlı kateqoriyalardır. Bu kateqoriyalarda bazar güclü olanda daha sürətli artım olur, bazar zəif olanda da artacaq. ETF, aktiv idarə, şəxsi bazar, sistematik SMA həlləri — bunlar kanalda görsənir. Bir neçə miqyaslı outsource tapşırıq var, ilin sonu və 2027-ci ildə kapital əlavə ediləcək. Yüksək reytingli sığorta tapşırıqlarda da qalib gəlmişik, yaxın günlərdə və aylarda deploy edilərək artıma təkan verəcək. Buna görə üzv əsas haqq artımı perspektivi güclü və görünəndir.

Şəxsi bazar fundraising planı infrastruktur, şəxsi kredit, multi-alternativlər üzrə diversifikasiyalıdır. Fundraising zamanı ödənişli strategiyamız var, miqyaslı deploy zamanı da strategiya var. Bu həm cari gəlir, həm uzunmüddətli artımı və davamlı 6-8% əldə etmə qabiliyyətini dəstəkləyir.

İkincisi, biz birləşdiririk. Son illərdə sənaye axınına baxanda, ən böyük 5 aktiv idarəedici şirkət 80% axını birləşdirib. Amma aktiv və gəlir baxımından sənaye hələ də çox dispersdir. Böyük dispers bazarda hər bir investor əməkdaşlardan maksimum dəyər almaq üçün münasibətləri birləşdirmək istəyir və bu birləşmə davamlı üzv artımı yolu ilə gəlir. Müştərilər BlackRock ilə daha çox işləmək istəyir. Axında görsənir, bu rübdə və son ildə momentumu açıqdır. Bu idarə heyəti üçün əminlik və optimizmi artırır.

Morgan Stanley Michael Cyprys

Sualım uzunmüddətli faiz dərəcələrinin tezliklə artması ilə bağlıdır. Siz aktiv sahibi müştərilərdə nə görür və eşidirsiniz? Müştərilər dəyər fikrini və əlavə kapitalı hansı dərəcədə dəyişir? AI infrastrukturunun maliyyələşməsi ilə əlaqələndirmək olar? Yatırım imkanı daha yüksək maliyyələşmə xərclərinə nə qədər həssasdır? AI layihələrinin tempində və iqtisadiyatında dəyişiklik hiss edirsiniz?

Robert Kapito (Prezident və Direktorlar Şurası üzvü)

Yadda qalıb ki, bu sualı bir neçə il əvvəl də vermisiniz, o zaman cavab “Obligasiyalar geri qayıdır” idi. İndi deyərdim, faiz dərəcələri bütün aşkar amillərdən təsirlənəcək: inflyasiya, enerji qiymətləri, kapitalın təklifi və tələbi balansı, qlobal kəsir, geosiyasi faktorlar. Balans tapılmadan əvvəl daha böyük fluktuasiya olacağı gözlənilir, hazırda faiz dərəcələri bir az yüksəkdir, xüsusən əyrinin uzun tərəfi.

Amma sabit gəlir tələbi hələ də başlanğıc mərhələdədir. Illərdir ki, investorlar mənalı gəlir üçün səhmlərdə risk almağa məcbur idilər. Bu gün isə böyük dəyişiklik var. 10 illik ABŞ istiqrazında faiz 5%-dən yüksəkdir, real faiz təxminən 3%. BINC və SIO strategiyamızda, diversifikasiya olunmuş yüksək keyfiyyətli portfeldə təxminən 7% gəlir əldə etmək olur. Bunlar Larry-nin qeyd etdiyi portfel davamlılığı və davamlılığı yaradan əsas gəlirlərdir. Xüsusilə cazibədardır ki, tarixdə orta müddətli obligasiyalar portfeli gələcək gəliri adətən başlanğıc faiz dərəcəsi ilə sıx əlaqədə olur. Başqa sözlə, investorlar bazarda qəhrəman nəticələr əldə etməyə ehtiyac yoxdur. Gəlir imkanı artıq bugünkü gəlir səviyyəsində mövcuddur.

Müştərilər bu imkanı dərk edir. Sabit gəlir üçüncü rübdə 78 milyard dollar xalis axını əldə edib, ilin əvvəlindən 205 milyard dollar, yüksək keyfiyyətli gəlir və davamlı portfel qurmağa ehtiyac olduğunu əks etdirir. Bu mühit BlackRock-un üstünlüklərinə tam uyğundur. Investorlar cəlbedici gəlir əldə edə bilər, lakin ciddi duration, fluktuasiya və drawdown riski olmadan. Əgər faiz dərəcələri stabilləşərsə, sabit gəlir portfelinin artımı üçün böyük imkan var. Müştərilər indi bizim yeni və daha yaxşı sabit gəlir qablaşdırmamızı, xüsusilə bond ETF-lərini istifadə edə, gələcək gəliri kilidləmək istəyir.

Laurence Fink

Data mərkəzləri və maliyyələşmə ilə bağlı, bunu federal kəsir kontekstində dəyərləndirin. Federal kəsir 232 ildə 8 trilyon dollar olub, 26 ildə 40 trilyon dollar. Yəni kəsir maliyyələşməsi tələbi rekord səviyyəyə çatacaq. Mən tez-tez şəxsi kapitalı açmaq lazım olduğunu qeyd edirəm. Artıq bunun baş verdiyini görürük və bu, ABŞ və potensial artım üçün çox yaxşıdır.

Amma şəxsi kapitalı açmaq – miqyaslı maliyyələşmə deməkdir, istər AI və data mərkəzi maliyyələşməsi olsun, istər Humana – dünən və ya keçən həftə elan olunan böyük maliyyələşmə olsun, istər AT&T. Bu, ABŞ artımının əsas hissəsidir, kapital bazarının rolu daha da böyüyür.

Beləliklə, kapital yarışması rekord federal kəsir və şəxsi sektor kapitalına tələbin böyüməsi arasında daha da kəskinləşir. Bütün bunlar struktur olaraq daha yüksək faizlərin daha uzun müddət bizimlə qalmasına səbəb olur, xüsusən əyrinin uzun tərəfində. Məncə, bu davam edəcək.

Açıq şəkildə, mən qeyd etdiyim kimi, data mərkəzi üçün bir neçə trilyon dollar xüsusi tranzaksiya yaratmağımızı mümkün görmürəm. Çip və hesablama gücü üçün yeni maliyyə alətləri yaratmaq ABŞ-ın lazımi miqyasda tikintisini davam etdirməsi üçün vacibdir. Bir dəfə qurulduqdan sonra, bütün dünya bunu qurmağa ehtiyac duyacaq.

ABŞ-da 1 gigavat data mərkəzi şirkət xərci təxminən 50 milyard dollardır, bunun 40%-i GPU və çipdir, 60%-i isə elektrik, elektrik şəbəkəsi, Core və Shell. Bütün bu xərcləri bir arada düşünün. Data mərkəzi maliyyələşməsi indi əsasən leasing kreditinə əsaslanır. Amma artıq çip və hesablama gücü miqyasının qurulmasına ehtiyac görürük.

AI-ni demokratlaşdırmaq lazımdır, nə qədər tez olarsa, iqtisadi uğur o qədər böyüyəcək. Zəruridir. Yalnız 5 və ya 7 şirkət bu günün bütün çip istehsalını tamamilə alıb qoya bilməz. Startup AI şirkətləri maliyyələşməlidir, hamısı bu yenilikçi hesablama gücü çiplərini almalıdır. Onların kredit reytingi yoxdur, ona görə innovativ üsullar tapmaq lazımdır.

Ən yaxşı üsul data və analizlər vasitəsilə aktivə əsaslanan çip maliyyələşməsi etməkdir, sonra startup və gənc şirkətlərin böyüməsinə kömək etmək olar və ABŞ-ın artımını 3% və ya daha artıq edə bilərik. Borcun ciddi təsiri olmaz, çünki 3% və ya yuxarı artımla borcun ÜDM-də payı azalacaq.

Bank of America Securities Craig Siegenthaler

Vergi-şüurlu həll paketinə, Aperio-da 200 milyard dollardan artıq daxil olmaqla, bir az daha dərin toxunmaq istəyirik. Harada ən böyük tələbi görürsünüz? Üçüncü rüb axınını kəmiyyətlə göstərə bilərsinizmi? Keçən rübdə Aperio axını 7 milyard dollar. Multi-hedge vergi-şüurlu strategiyalarla bağlı, iki böyük RIA custodial-də capacity limitləri necə həll edirsiniz? Axınları sıxışdırıblar, bu önəmlidir? Çünki məhsul digər wealth management platformaları, banklar, online brokerlərdə də var.

Martin Small

Craig, təşəkkürlər. Üç məqam eşidirəm: tələbi və axını ümumi, vergi-şüurlu strategiyaların detalları, multi-hedge strategiyaların artımı və custodial maliyyələşməsi.

Əvvəlcə, fəlsəfi olaraq, biz müştərini bu strategiyaların mərkəzinə qoyuruq. Vergi ödəyən müştərilər üçün, gəlir maksimumu bazarı və vergini idarə etməkdir. Vergi-şüurlu həllərdə güclü tələbat görürük. Buna birbaşa indeksləşmə, multi-hedge və SpiderRock opsion strategiyası daxildir, böyük səhm mövqelərini və likvidlik hadisələrimizi idarə etmək üçün kömək edir.

Aperio platforması alındığı zaman təxminən 40 milyard dollar idi, indiki 5 ildə 200 milyard dollara yaxınlaşıb. Daima iki rəqəmli üzv artım var. Birbaşa indeksləşmə ənənəvi long AUM 175 milyard dollardır, 2026-nın ilin əvvəlindən xalis axını təxminən 13 milyard dollar olur. Multi-hedge AUM 19 milyard dollardır, ilin əvvəlindən xalis axını təxminən 12 milyard dollar.

Aperio üçüncü rübdə 5 milyard dollar xalis axını əldə edib, multi-hedge 4 milyard, long 1 milyard. 2026-nın vergi-şüurlu strategiyalarında axın 25 milyard dollardır, 2025-dən 70% çoxdur, 2025-də rekord 15 milyard dollar idi, ardıcıl beş ildir rekorddadır.

SpiderRock ilə opsion overlay təqdim edirik, birbaşa indeksləşmə və vergi-şüurlu multi-hedge strategiyaları tamamlayaraq daha geniş portfel həllinin bir hissəsi kimi. SpiderRock 2025-də xalis axını 3 milyard dollar. 2026-da ardıcıl üç rekord rübdə, üçüncü rübdə 2 milyard dollar. Eric Metz və komandaya təşəkkürlər.

Düşünürəm ki, BlackRock bu sahədə, xidmət, platforma genişliyi və təqdim olunan nəticələrlə fərqlənir. Müştərilərlə əməkdaşlıq edirik, tək SMA deyil, ETF, SMA, birbaşa indeksləşmə, multi-hedge, açıq/şəxsi model, tam portfel yanaşmasında. Böyümə davam edir, gələcək kanal güclüdür.

Multi-hedge strategiyaların artımı və custodial dinamikası ilə bağlı, bir daha deyərdim, geniş vergi üstünlüklü strategiyalarda dəyər təklifi genişdir. Multi-hedge sürətlə böyüyən kateqoriyadır. Sənaye custodial və maliyyələşmə modeli dəyişir.

Bank, broker, custodial üçün cazibədar gəlir və maliyyələşmə iqtisadiyyatı var, daha çox sayda tərəf bazara maliyyələşmə artımı üçün daxil olur. Multi-hedge sənaye aktivləri 170 milyard dollar olub, illik müqayisədə 3 dəfə artıb. Mənim qeyd etdiyim kimi, bizim AUM bu sahədə 20 milyarda yaxındır.

Müştərilərdə bu strategiyalara çox böyük tələbat var. Dediyim kimi, multi-hedge axını 4 milyard dollar. Fokusumuz long-da etdiyimiz hər şeydir. Long-da sənaye custodial entry point-ləri maksimumlaşdırmışıq. Məqsədimiz həmin strategiyaların maliyyələşdirilmiş entry point-lərini artırmaqdır, müştəri mənafeyi üçün. Platforma əlaqəni genişləndiririk və distributor və custodial partnyorlar vasitəsilə entry point-ləri artıracağımızı gözləyirik.

Bəzi custodial dəyişikliyə layiq və düzgün diqqət var. Lakin bizdə diversifikasiya olunmuş maliyyələşmə partnyorları, distributor partnyorları və digər tədarükçülər var, capacity artırılır. Biz sophisticated private wealth management müştərilərlə sıx əməkdaşlıq edirik, custodial platform entry point-lərini genişləndiririk və yeni strukturlarla seçimləri artırırıq, SpiderRock və birbaşa indeksləşmə kimi alternativ SMA, və dəqiq rəhbərlik, təhsil, bütün partnyor və maliyyələşmə counterpart-lərlə əlaqə saxlanılır, onboarding, reportinq, əməliyyat və maliyyələşmənin müştəri istədiyi yüksək keyfiyyətli fiduciar qayğı ilə idarə olunmasını təmin edirik. Bu sahədə daha çox imkan var. Müştəri portfelində dəyərli mövqe tutur.

UBS Michael Brown

Bu rübdə marja artımı çox təsirli oldu. Zəhmət olmasa, əsas motivatorları bir az daha dərin açıqlayasınız və dördüncü rübdə nəticələrə necə baxmaq olar? Rübdən rübdə marja təxminən sabit qalması məntiqli hipotezdir? Daha geniş şəkildə, bu il 200 baza punkt artımı gözlənilib. Gözləmədə beta bəyənilmədiyini bilirəm, amma tipik bazar fonunda, 2027-də marja artım perspektivi necədir?

Martin Small

Təşəkkür edirəm. Biz sənayedə lider marja çatdırmağa davam edirik. Bu 2030 strategiyasının bir hissəsidir. Əməliyyat və davamlı xərclər marja hər ikisi illik müqayisədə 200–300 baza punkt artımı əldə edib, sizin qeyd etdiyiniz kimi. Bu rübdə əməliyyat qazanc marjasi 47,8%, 320 baza punkt artımı. Performans haqqı və əlaqəli əməkhaqqı çıxılaraq marja 48,6%, 230 baza punkt artımı.

Motivatorları səliqəli ayrırsanız, əməliyyat marja rübdən rübdə performans haqqı kombinasiyasına və strategiyalara görə dəyişə bilər, müxtəlif strategiyalarda ödəniş fərqlidir. Bu rübdə əməliyyat marja daha yüksəkdir, hissəsi performans haqqı kombinasiyası ilə bağlıdır. Amma performans haqqı və əlaqəli əməkhaqqını çıxaraq, davamlı xərclər marja illik müqayisədə 230 baza punkt artıb.

Bütün portfeli nəzərə alaraq BlackRock-u qurmağımız, investisiya həllərinin struktur artımlı kateqoriyaları ilə bağlıdır. Struktur artımlı kateqoriyalar — şəxsi bazar, ETF, SMA, model, target date texnologiya — bu kateqoriyalarda axın və əsas haqq artımı hər şəraitdə, bazara nisbətən az həssasdır. Buna görə bu kateqoriyalar struktur olaraq daha yüksək düzəliş edilmiş əməliyyat qazanc marjasının əsasını təşkil edir.

Bazar BlackRock-un marjasına təsir etməyə davam edəcək, yuxarı və aşağı, qeyd etdiyiniz kimi. Amma 2030 hədəfi şəxsi bazar və texnologiyadan 30% gəlir almaqdır ki, bu təsiri azaltsın, daha stabil iki rəqəmli EPS artımı və marja artımı təmin etsin, həmçinin müştəri portfelinə daha çox dayanıqlılıq əlavə etsin. Bu gün fərqimiz şəxsi bazar mühərriki olan GIP və HPS-dir və hər ikisi 50% FRE marja ilə fəaliyyət göstərir. Bu baza üzərində marja artım perspektivi iki şeyə səbəb olur.

Birincisi, davamlı xərclər qazancı marjası birinci səviyyəli şəxsi bazar şirkəti trayektoriyasına yüksələ bilər, 50%-dən yuxarı. Bunu biznesin əldə edilməsi ilə edə bilərik, həm də ETF, rəqəmsal aktiv və sistematik fond kimi yüksək miqyaslı, yüksək əməliyyat leverajlı, artım və daha çox marja və qazanc yaradan franchise ilə edə bilərik. İkincisi, konstruktiv bazarda, daha yüksək haqq axını, güclü üzv artımı ilə, tam yükə uyğun düzəliş edilmiş əməliyyat marjasını daha da artıra bilərik. Lider marja ilə fəaliyyət göstəririk, hələ də gələcək miqyaslılıq üçün böyük yer görürük.

Goldman Sachs Alexander Blostein

AI mövzusunu bir az daha dərin müzakirə etmək istəyirəm. Kapital tələbi ilə bağlı çox müzakirə olunur, bunu tam başa düşürəm və siz də yaxşı izah etdiniz. BlackRock-un bu gün hansı hissəsində ən rahat iştirak etdiyini düşünürsünüz – hesablama, data mərkəzi, kapital strukturunun hansı hissəsi? Tamamilə securities bazarını qurmaq illər alma bilər. Növbəti illərdə nə qədər körpülük təmin edə bilərsiniz və bu necə BlackRock-un gəlir imkanına çevrilir? Sonda, alternativ rəqiblər kimi kapital bazarı syndication biznesi qurmağa yer varmı?

Laurence Fink

Mən başlayım, sonra Martin davam edər. Yaxşı sualdır. Başlanğıcda data və analizlər əldə etmək zaman alır. Reyting agentliklərinin yeni bazar haqqında rəyi və göstərici verməsi də zaman alır. Aladdin və Preqin-in data seti lazımdır ki, düzgün analiz aparılsın. Amma çox vacib prioritetdir, indi diqqətimizi buna yönəltmişik.

Bunu deyəndə, demək olar ki, hər dialoqda iştirak edirik. Keçən həftə hər super miqyaslı bulud şirkəti ilə danışdım. Bu, böyük imkan, GPU maliyyələşməsi üçün HPS komandası üçün böyük imkan, GIP komandası üçün data mərkəzi tikintisi və super miqyaslı bulud şirkəti ilə əməkdaşlıq üçün böyük imkan.

Çıxışda elan etdiyimiz kimi, Aligned Data Centers platformasını tamamladıq. Əslində, qlobal miqyasda daha iki platforma var, daha böyük iştirak edə bilərik. Amma qeyd etdiyim kimi, hazırladığım çıxışda olan sözlər əks olunur. Biz əsas public super miqyaslı bulud şirkəti və texnologiya platforması səhmdarlarından biri olaraq, bütün şirkətlərlə geniş dialoqumuz var.

Bir çox şirkət yalnız ABŞ-da yox, qlobal miqyasda da tikinti etmək istəyir, çünki qlobal miqyasda hesablama gücünə tələbat var. Biz bu işdə iştirak edirik və daha çox iştirak edəcəyik. Bu əsas imkanlar olacaq.

Bütün bunlara baxmayaraq, qlobal müştərilər də bəzi rəqiblərimizdən eşidir. Onlar da eyni maliyyələşmə etmək istəyir. Buna görə, xüsusi struktur imkanları lazımdır, super miqyaslı bulud şirkəti ilə əməkdaşlıq, sonra müştəri ilə çalışmaq, onlar nə axtarır, nə struktur tələb olunur, backend nə təminat lazım olsa, hesablama gücü üçün – bütün bunların önündə biz varıq və bu istiqamətdə çalışırıq. Şəxsi bazar artımımızda olduğu kimi, iştirak edirik və daha çox iştirak edəcəyik. Bu əsas platformada artım olacaq. Hazırda bazarda çox böyük tranzaksiya edirik, nəticəsini növbəti aylar biləcəyik. Amma hər gün, imkanları müzakirə edirik, kömək edə bilərik.

ABŞ-da yalnız elektrik şəbəkəsi, elektrik təchizatı və Core and Shell tikintisi üçün 7–9 trilyon dollar lazım olacaq. Bu yalnız ABŞ-dır. Qlobal miqyasda da bu imkanlar təqdim edilir. Bu ABŞ kapital bazarının oynayacağı rol və BlackRock-un bu böyük imkanlarda iştirak üçün əsas olacaq.

Martin, daha çox danışmaq istəyirsən?

Martin Small

Alex, Larry-nin dediklərini bir CFO prizmasında qeyd edəcəyəm. Qərb kapital bazarlarının gələcəyi indi baş verir, burada olur. Açıq və şəxsi portfelin birləşməsi haqqında danışanda, müştəri portfelindən əlavə, şirkətin maliyyələşməsi üsullarını nəzərdə tuturuq. Açıq və şəxsi bazar seçimləri, elastiklik, likvidlik, public-privat strukturla birbaşa off-balance sheet maliyyələşmə ilə şirkətlərə daha çox imkan yaradacaq və AI gətirdiyi məhsuldarlıq və innovasiyaya maliyyə təmin etmək üçün əsasdır.

BlackRock üçün, artıq gördüyünüz tranzaksiyaların daha çoxunu görəcəksiniz, advanced investment grade public debt bazarında və ya 144A, holding şirkətlərin notes-larında və sığorta hesablarında mezzanine maliyyələşməsində iştirak edir, equity və subordinated securities-də, xüsusilə HPS və GIP platformları ilə. Bütün kapital stack maliyyələşməsini təmin etmək və regionlarda, müştəri növlərində geniş yaymaq, issuer üçün də maliyyələşmə həllərində vacibdir və issuer-i müştəri kimi götürürük. Bunun üçün daha çox imkan var. Larry-nin bu konfranslarda coşqunluğuna səbəb olan məqam budur, bunlar hələ də specialist kapital bazarıdır. Ən geniş iştirak üçün GPU, data center, hesablama gücü, və s. ağırlığın tam dəyişməsi lazımdır. Bu geniş analiz lazım edir, həm də pensiya planlarının və ənənəvi sabit gəlir yerləşdirilmələrinin bu ekspozisiyalara açılması.

İkinci sualınıza, syndication – biz ilk növbədə fiducia biznesiyik. Məqsədimiz uzunmüddətli müştəri hesablarında cazibədar investisiya tapmaq və uzunmüddətli menecment haqqı yaratmaqdır. İştirak etdiyimiz zaman, investisiyanın institusional, wealth və sığorta müştəri portfelində harada maksimum dəyər yaradacağını nəzərə alırıq. Yenə də baza genişliyi bizə aktivin uzunmüddətli kapital ilə uyğunlaşdırılmasında elastiklik verir. Fokus, haqlı ödənişli AUM-un artımıdır, fiducia kimi, aktivləri uzunmüddətli müştəri portfelinə yerləşdiririk. Syndication və distribusiya gəliri əlverişli olsa, edəcəyik. Amma sindication və distribusiya gəliri əlavə kimi qəbul edilən olmalıdır, əsas dəyər yaratma deyil. Daha böyük və davamlı imkan, platformada yüksək reytingli şəxsi kredit, infrastruktur borcu vermək və illərlə müştəri münasibətini dərinləşdirməkdir.

Jefferies Daniel Fannon

Martin, axınlarla bağlı əvvəlki şərhini bir az daha dərin aça bilərsənmi, kanalın sürətləndiyini qeyd etdin. Gələcəyə baxanda, nəyə daha böyük qatqı gözləyirsən və ya portfel, aktiv kateqoriyası və ya məhsulda dəyişikliyə səbəb olan hissələr varmı? Bu ilin ilk 9 ayı ilə müqayisədə?

Martin Small

Təşəkkürlər. Əvvəlcə, ən güclü mövsümi dördüncü rübdəyə daxil oluruq. iShares-in illik axınının tipik olaraq 30%–40%-i dördüncü rübdə olur. Buna görə ilin sonunda tipik iShares axını mövsümiliyi gözlənilir. Fərq odur ki, daha yüksək dəyərli və daha yüksək haqq ETF kateqoriyalarına transfer olacaq, precision ekspozisiya, aktiv ETF, rəqəmsal aktiv, faktor və s.

İkincisi, üçüncü rüb adətən şəxsi bazarda fundraising-in ən yumşaq rübüdür. Dördüncü rübdə illik hədəfə uyğun daha güclü fundraising, ilkin ödəmə strategiyaları gözlənilir. Daha optimistəm ki, dördüncü rüb və gələn ilin birinci yarısı şəxsi bazarda evergreen fondlarda həqiqi dönüş olacaq. 20 milyard dollar evergreen fondumuz var, bu rübdə 1,2 milyard dollar axın, cəmi abunə 800 milyon dollar. Bir dönüş görürem. Qeyd etməliyəm ki, əsas faiz dərəcələri artması şəxsi kredit və retail BDC direct lending-də konstruktiv yerləşdirməni geri gətirəcək. SOFR faiz artımı, şəxsi kredit performansında dayanıqlılıq var. Beləliklə, distributorlarla konstruktiv dialoqlarımız var. Qidalanmada redemption problemi hələ də var. Sənaye haqq dərəcələri əvvəllərdən yüksəkdir. Amma düşünürəm ki, dördüncü rüb və gələn ilin birinci yarısı, evergreen strukturun gəliri və nağd faiz daha konstruktiv ortamda olacaq.

Bağlanış

Moderator: Xanımlar və cənablar, sual-cavab vaxtı bitdi. Fink cənab, son sözünüz varmı?

Laurence Fink

Təşəkkür edirəm, moderator. Hamınıza bu səhər telefon konfransında iştirak etdiyinizə və BlackRock-a davamlı diqqətinizə görə təşəkkür edirəm. Bu rüb nəticələri platformanın birləşmiş gücü üçün ən aydın mənzərəni göstərir. Düşünürəm ki, hamımız gördük ki, yatırımlarımız hədəfdən çox artımda əks olunur və qarşıdakı illər üçün bu ancaq başlanğıcdır. İlin sonuna artan momentumu ilə, BlackRock-un, müştərilərin və səhmdarların gələcəyə əminəm. Hamınıza təşəkkürlər və rübünüz uğurlu olsun.

Moderator: Bu günki telefon konfransı tamamlandı. İndi əlaqəni kəsə bilərsiniz.