Marvell: Gələcək göstəricilər sürətlə artır, bu həqiqətən "inam"dır, yoxsa sadəcə "təsvirdir"?

Marvell dünən axşam (Amerika Şərq vaxtı ilə 6 oktyabr 2026) Nyu-Yorkda investor günü keçirdi, sədr və CEO Matt Murphy və rəhbər komandası təqdimat apardı. Bu, şirkətin 2025-ci ildə təxirə salınmış investor günündən sonra ilk tam uzunmüddətli göstəricilər yeniləməsidir və ilk dəfə 2031-ci maliyyə ili üçün hədəf açıqlanıb.

Marvell investor gününün əsas məqamları:

1. Gəlir göstəriciləri tamamilə artırılıb: 2027 maliyyə ili üçün ümumi gəlir təxminən 12 milyard dollar (dəyişməz);2028 maliyyə ilində ümumi gəlir hədəfi 18 milyard dollardan 20 milyard dollara yüksəldilib, bazar gözləntiləri (18-19 milyard dollar), bunun içərisində təxminən 18 milyard data mərkəzi üçün nəzərdə tutulur.

Əlavə olunan 2 milyard əsasən data mərkəzi əlaqə məhsullarından gəlir, o cümlədən əlaqə, scale-up optik və switch, fərdi ASIC deyil,bu deməkdir ki, Google ilə strateji əməkdaşlığın real töhfəsi ən tez FY29-da özünü göstərəcək.

Marvell bu investor günündə ilk dəfə 2031 maliyyə ili üçün gəlir proqnozu verdi, gəlirin 70-90 milyard dollar aralığında olacağı gözlənilir (bazar proqnozu 47-50 milyard dollar), gross margin hədəfi 56-59% (bazar proqnozu 55-56%), Non-GAAP EPS hədəfi 30 dollardan çox (bazar proqnozu 20 dollar).

Şirkətin vəd etdiyisəhmdarlar üçün gəlir: zaman keçdikcə, kapitalın bölüşdürülməsi əsasən böyüməni dəstəkləmək üçün prioritetdir və şirkətuzunmüddətli olaraq orta hesabla 50%-dən çox sərbəst pul axınının səhmdarlara qaytarılmasını vəd edir.

Əvvəlki bazar gözləntilərinə görə, şirkətin böyüməsi 2028-dən sonra nəzərəçarpacaq dərəcədə azalacaq, lakinşirkət tərəfindən verilən əhəmiyyətli proqnozlar onu göstərir ki, 2028-2030 illərdə davamlı və sürətli böyüməyə tam inam var.

2. AI data mərkəzi perspektivi

1) ASIC gəliri: Marvell son gəlir hesabatından sonra qalan "gizli sual"ı nəhayət açıqladı. Şirkət son hesabatdan sonra 2028-ci maliyyə ili üçün "gəlirin iki dəfədən çox artması" proqnozunu təkrarladı, lakin 2029 maliyyə ili üçün proqnoz yenilənməyib.

Bu investor günü şirkət 2029 maliyyə ili üçün ASIC proqnozunu 12 milyard dollardan yuxarıya yüksəltdi, bu 2028 maliyyə ili üçün üç dəfədən çoxdur.Əvvəlki proqnozlar 8-10 milyard (2024 aprel) -> 10 milyard (2025 iyun) idi.

Proqnozun artırılması əsasənXPU attach imkanından gəlir (AI accelerator şəbəkə, yaddaş, təhlükəsizlik, inference accelerator kimi yarı-fərdi məhsullar), burada Google ilə avqust ayında bağlanmış strateji razılaşmanın töhfəsi var.

2) AI uzunmüddətli perspektiv: şirkət tərəfindən verilən 2031 maliyyə ilinə dair əhəmiyyətli proqnozəsasən AI data mərkəzi biznesinin uzunmüddətli perspektivinin artırılması ilə əlaqədardır.

2031 maliyyə ilinin orta dəyərinə görə, şirkətəlaqə gəliri təxminən 37,5 milyard, fərdi ASIC 30 milyard, switch və yaddaş 10 milyard, kommunikasiya və digər fəaliyyətlər 2,5 milyard, burada əsas gəlir əlaqə və fərdi ASIC-dən gəlir.

① Ən sürətli artan bölmə fərdi ASIC biznesidir,şirkət gözləyir ki, 2026-2031-ci maliyyə illərində 5 illik birləşmiş artım 75-85% təşkil edəcək, bu şirkətin ümumi gəlir artımından daha yüksəkdir, fərdi ASIC gəlirinin payı 17%-dən 38%-ə yüksələcək.

Şirkət artıq 2029 maliyyə ilində 12 milyard dollarlıq fərdi ASIC gəlir proqnozu verib (əvvəlkindən 2 milyard dollar artım),bu o deməkdir ki, 2029-2031 maliyyə illərində əlavə artım 18 milyard dollar olacaq (iki illik birləşmiş artım hələ də 55%-dir), Google və digər strateji müqavilələrin real genişlənməsi də 2029 maliyyə ilindən sonra olacaq.

Diqqətəlayiq odur ki, şirkət tərəfindən verilənfərdi ASIC bazarının ümumi TAM-ı 2030-cu ilə (təxminən 2031 maliyyə ili üçün) 235 milyard dollara çatacağı gözlənilir, Marvell (30 milyard) bazarın təxminən 13%-ini tutur, bu şirkətin əvvəlki 20% bazar hədəfindən azdır.

Bu onu göstərir ki, şirkət fərdi ASIC-in ümumi bazar imkanlarının proqnosunu xeyli artırıb. Şirkət 2025-ci ilin iyun ayında keçirilən AI konfransında proqnoz verib ki, 2028-ci ilə fərdi ASIC bazarı 55,4 milyard dollar olacaq.

Bu dəfə verilən ASIC bazarı perspektivindən (5 illik birləşmiş artım 55%) çıxış edərək, 2028-ci ildə fərdi ASIC bazarı 120 milyard dollardan artıq olacaq, bu əvvəlki proqnozdan 2 dəfə çoxdur, bütün ASIC sektoruna pozitiv siqnaldır.

② Əlaqə biznesi: şirkətin əsas bazasıdır və hazırda əsas artım mənbəyidir.Şirkətin 2028 maliyyə ili üçün artırdığı 2 milyard dollar gəlirin hamısı demək olar ki əlaqə biznesindən gəlir.

Şirkət tərəfindən verilən2030-cu il üçün əlaqə bazarı TAM proqnozu 65 milyard dollar olacaq, deməli şirkətin 2031 maliyyə ilində (2030-cu il üçün) 37,5 milyard dolları təxminən 58% bazar payı deməkdir.Hazırda şirkətin əlaqə bazarında bazar payı da 60% ətrafındadır, şirkətin 5 illik birləşmiş artım proqnozu isə əsasən ümumi əlaqə bazarının artımı olan 65%-ə yaxındır.

Əlaqə biznesi yaxın dövrdə şirkətə əsas əlavə gəliri verir və şirkətin ümumi gəlirinin 5 illik birləşmiş artımının 50%-dən çox olmasına əsas təminatdır.

Marvell tərəfindən verilən proqnoza görə, 2030-cu ilə (2031 maliyyə ilinə uyğun), şirkətin əlaqə biznesinin kiçik bazarlardakı payı 58%-dir; switch və yaddaş, fərdi ASIC bazar payları isə 12-13%-dir.

Bu şirkətin özünü necə yerləşdirdiyini göstərir,əlaqə bazarında "monopolist" statusu, switch və fərdi ASIC bazarında isə "challenger" statusu.

Əlaqə sahəsində 60% bazar payını saxlamağın "monopol statusu" var, burada şirkətin iki gözləntisi də var: birincisi, DSP-nin 1.6T/3.2T dövründə Broadcom-u üstələməsi; ikincisi, optik rack-ə daxil olduqdan və NPO/CPO-ya keçdikdən sonra dəyərin wafer fabrikləri, switch çip istehsalçıları və GPU istehsalçıları tərəfindən udulmaması.

3. Ümumi fikir

Marvell rəhbərliyi investor günündə birbaşa 2031 maliyyə ili üçün proqnoz verdi, bu AI data mərkəzinin davamlı və sürətli böyüməsinə olan inamı əks etdirir.Əsasən də aydın şəkildə əlaqə biznesi və fərdi ASIC iki əsas biznesin 5 il ərzində birləşmiş artımının 60-70%, 75-85% olacağı açıqlanıb. Əvvəlcə bazar 2029 maliyyə ilindən sonra böyümənin kəskin şəkildə azalacağını düşünürdü, amma şirkət "yenə də sürətli böyümə" olaraq birbaşa açıqlama verdi.

Bu pozitiv proqnoza əsaslanaraq, şirkətin dəyərini yenidən qiymətləndirmək lazımdır. Qeyri-müəyyənlikləri nəzərə alaraq, nisbətən yüksəkdiskont dərəcəsi 14%, sonsuz artım 3% şəraitində, Marvell DCF-dən sonra təxminən 400 milyard dollar bazar dəyərinə çatacaq, bu isə 450 dollar/səhmdədir.

Ancaq yuxarıda qeyd olunan DCF şirkət tərəfindən verilən proqnozların gerçəkləşməsini tələb edir.Axı, 2031 maliyyə ilinə (2030-cu ilə uyğun) hələ 4 il var və bu müddət ərzində qeyri-müəyyən hadisələr baş verə bilər (məsələn, AI dövrünün dayanması, makro hadisələr və s.).

Daha qısa müddətdə, Marvell bu investor günündə aşağıdakı əlavə məlumatları verdi:

① 2028 maliyyə ili proqnozu 2 milyard artırıldı, əsasən əlaqə biznesindən;

② 2029 maliyyə ili fərdi ASIC proqnozu 2 milyard artırılaraq 12 milyard dollara çatıb, böyük əlavə artım və "Google ilə kütləvi əməkdaşlıq" hamısı 2029 maliyyə ilindən sonra baş tutacaq.

Qısaca, Marvell bu investor günündə pozitiv perspektiv verdi,lakin daha çox 2029 maliyyə ilindən sonrakı sürətli artım üçün proqnozlar verildi, 2027-2029 maliyyə illəri üçün isə az miqdarda artım gözlənilir, əsas böyümə 29-cu maliyyə ilindən sonra.

2029 maliyyə ilindən sonrakı qeyri-müəyyənliklər səbəbiylə, bazar "2031 maliyyə ili üçün böyük tortu" tam qəbul etməyəcək, əsasən 2028-2029 illərin proqnozuna daha çox inanır.

Ümumilikdə, Marvell bu investor günündə şirkət rəhbərinin inamını aydın şəkildə çatdırdı, lakin əlavə proqnozlar əsasən 2026-2031 maliyyə illərinin ikinci yarısı üçün nəzərdə tutulub.

Zaman uzandıqca qeyri-müəyyənlik artır. 2027-2029 maliyyə illərinin iki ili üçün isə yalnız kiçik miqdarda artım verildi, bazar daha çox bu hissəyə inanır.

Marvell-in bu investor günü üçün bazar əsasən 2029 maliyyə ilinə qədər olan proqnoza inanır, "2031 maliyyə ili üçün böyük tort" isə sual işarəsi olaraq qalır.

- SON -

Yazı asan yazılmayıb, bir“paylaş” edərək mənə dəstək verə bilərsən~