ABŞ xəzinə istiqrazlarının gəlirləri yüksək səviyyədə qalır! Yüksək borclanma xərcləri ABŞ iqtisadiyyatına davamlı təsir göstərir, AI-yə sərmayə yatırılması tendensiyası və real sektorun göstəriciləri arasındakı fərq daha da artır

Alqı-satqı xəbərləri APP-nin məlumatına görə, ABŞ dövlət istiqrazlarının bir neçə həftə davam edən satışı Wall Street-i yeni çətinliklərlə üzləşdirib. Baxmayaraq ki, cümə günü açıqlanan ABŞ-ın sentyabr ayı məşğulluq hesabatı gözlənilməz dərəcədə zəif oldu və bir müddət ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyinin azalmasına və ABŞ fond bazarının yüksəlməsinə səbəb oldu, istiqraz bazarının yüksəlişi davam etmədi. 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi 5% və üzərində qalmağa davam etdikcə, investorlar daha qısa müddətli bazar dəyişikliklərindən daha vacib ola biləcək bir suala fokuslanmağa başlayırlar: əgər ABŞ-ın borclanma xərcləri uzun müddət yüksək qalarsa, iqtisadiyyat və maliyyə bazarları hansı təsirlə qarşılaşacaq?

Cümə günü açıqlanan məlumatlar göstərir ki, ABŞ-da sentyabr ayında qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluğu cəmi 29 min nəfər artıb, işsizlik nisbəti isə bir qədər yüksəlib. Məşğulluğun aşkar zəifliyi treyderləri ABŞ Federal Ehtiyatlarının əlavə faiz artımı ehtimalını azaltmağa vadar etdi. Lakin, ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi sonradan yenidən stabilləşdi və cümə gününün sonuna 10 illik istiqrazların gəliri təxminən 5.27% səviyyəsində idi.

Eyni zamanda, ABŞ fond bazarının əsas indeksləri ilə real iqtisadiyyat arasında fərqlər getdikcə daha açıq olur. Ev bazarı durğunluq göstərir, istehlak kreditlərinin xərci yüksəlir, kredit vəziyyəti zəif olan borcalanlar daha yüksək borclanma xərci ilə üzləşir, lakin güclü korporativ qazanc və süni intellekt (AI) investisiya həvəsi əsas indeksləri tarixi zirvələrə yaxın saxlayır.

Hirtle & Co. şirkətinin baş investisiya direktoru Brad Conger qeyd edir ki, ABŞ-ın adi istehlakçı və şirkətlərinin vəziyyəti AI və kapital xərcləri ilə bağlı sahələrlə böyük kontrast təşkil edir.

ABŞ istiqrazlarının gəliri 5% və üzərində qalır – Yüksək faiz dərəcəsi müxtəlif sahələrə təsir göstərir

Son həftələrdə ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyinin artması maliyyə mühitinin daha da sıxılmasına dair narahatlıqları artırıb. Zəif məşğulluq məlumatları bir müddət istiqraz bazarının satış təzyiqini azaltsa da, investorlar yüksək faizlərin uzun müddət davam edəcəyinə hazır olmalıdırlar.

Conger hesab edir ki, hələ bütün aktivlərin bir anda təzyiq altında qalacağı aydın bir məqam yaranmayıb, ancaq bəzi sənayelər artıq yüksək faizlərin təsirini hiss etməyə başlayıb. O, xüsusilə məişət, avtomobil, istehlak krediti və kredit kartı kimi sahələri vurğulayır. Bu sektorlar borclanma xərclərinə həssasdır, faizlərin artması istehlakçıların alıcılıq qabiliyyəti və şirkətlərin biznes fəaliyyəti üzərində birbaşa təsir göstərir.

Bu təzyiq fond bazarının daxilində də əks olunur. Böyük AI texnologiya şirkətləri əsas indeksləri dəstəkləməyə davam etsə də, bazarın yüksəlişinin spektri daralır, bank, sənaye və kommunal xidmət sektorları daha zəif performans göstərir. Cümə gününə olan nəticələrə görə, S&P 500 indeksi həftə ərzində 0.3% azalıb, texnologiya payı yüksək olan Nasdaq 100 indeksi isə 0.7% artıb, bu da sektorlar arasında aydın fərqlilik göstərir.

Conger qeyd edir ki, hazırkı bazarda risklər gəlirliliyin bir anda müəyyən həddi keçməsindən deyil, yüksək borclanma xərclərinin bəzi sektorların tələbinə və mənfəətinə davamlı təsirindən qaynaqlanır.

AI kapital xərcləri həvəsi ABŞ fond bazarını dəstəkləyir – Texnologiya nəhəngləri yüksək faizlərə daha az həssasdır

Yüksək faiz dərəcəsi bəzi iqtisadi sahələr üçün təzyiq yaratsa da, Wall Street-də bəzi investorlar mövcud gəlirlilik səviyyəsinin fond bazarının artmasına mane olmayacağını düşünür.

Laffer Tengler Investments-dən Nancy Tengler qeyd edir ki, istiqrazların gəliri artdıqda bəzən bu, güclü iqtisadi əsasları əks etdirir və bu mütləq fond bazarının ciddi zərbə alacağı anlamına gəlmir. O, vurğulayır ki, əgər bir şirkət 5% faiz xərci ilə borc ala bilirsə və həmin investisiyadan 15-20% arası gəlir əldə edirsə, investisiyanın genişləndirilməsi iqtisadi cəhətdən məntiqlidir.

Bu fikrə əsaslanaraq, Tengler son zamanlar Nvidia (NVDA.US), Micron Technology (MU.US) və Meta Platforms (META.US) kimi texnologiya şirkətlərinin səhmlərini artırıb, eyni zamanda GE Vernova (GEV.US), Eaton (ETN.US) və Quanta Services (PWR.US) kimi elektrik infrastrukturuna bağlı şirkətlərə də yatırımını artırıb.

Bu tip şirkətlərin ortaq xüsusiyyəti AI infrastrukturunun qurulmasından və kapital xərclərinin artışından faydalanmaqdır.

Gallo Partners-in qurucusu Michael Alfaro da qeyd edir ki, borclanma xərci yüksək olsa da, ABŞ-ın özəl sektorunda data mərkəzlərinə investisiya həvəsi aydın şəkildə azalmağa başlamayıb. O düşünür ki, bazar gələcəkdə məşğulluğun artımının zəifləməsinə və enerji qiymətinin təzyiqlərinin azalmasına fokuslanır, və bunların inflyasiyanın azaldılmasına kömək edəcəyi gözlənilir. Bu müəyyən mənada izah edir ki, niyə ABŞ fond bazarı borclanma xərci yüksək olan mühitdə davamlıdır.

Alfaro hazırda AI və aerokosmik sənayeyə bağlı bəzi şirkətlərə inanır. Lakin, AI kapital xərclərinin davamlı genişlənməsi ABŞ fond bazarının bir neçə sektora asılılığını artırır. Əgər bu investisiyalardan gəlir gözlənildiyi qədər olmasa, bazar yeni tənzimləmə təzyiqi ilə qarşılaşa bilər.

Pullar sürətlə istiqraz ETF-lərinə axır – Investorlar aktivlərini yenidən tənzimləyirlər

ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi son illərdə ən yüksək səviyyəyə çatdığı üçün investorların aktiv yerləşdirmə strategiyası dəyişir.

Məlumata görə, bu ilin sentyabr ayında istiqraz birja ticarət fondlarına (ETF) axan vəsait bütün ETF məbləğinin 42%-ini təşkil edib və bir ildən çoxdur ən yüksək payı göstərib. Bu, istiqrazların gəlirliliyi artdıqca sabit gəlirli aktivlərin investorlar üçün cazibədar olduğunu göstərir.

Eyni zamanda, bəzi institusional investorlar əvvəllər istiqraz bazarına aşağı pay strategiyalarını dəyişməyə başlayıb. BMO Wealth Management-dən Carol Schleif son zamanlar investisiya səviyyəli kreditlərin aşağı payını yarıya endirib, amma hələ də yüksək keyfiyyətli ABŞ inkişaf səhmlərinə üstünlük verir. Bu onu göstərir ki, bəzi investorlar sabit gəlirli aktivlərin miqdarını yenidən artırır, eyni zamanda güclü əsasları olan inkişaf bizneslərini saxlayırlar.

Bununla belə, fərqli istiqraz aktivləri arasında risk fərqli olaraq qalır. Kredit keyfiyyəti zəif olan borcalanlar üçün, yüksək faiz dərəcəsi yenidən borclanma təzyiqini artırır, lakin kredit keyfiyyəti yüksək olan emitentlər daha güclü borclanma imkanı ilə sahibdirlər.

Ona görə də, mövcud şəraitdə istiqraz gəlirinin artması həm investorlar üçün daha yüksək potensial faiz gəliri verir, həm də kredit riski və faiz müddətini aktiv yerləşdirmənin əsas faktorlarına çevirir.

Korporativ borclarda qısamüddətli təzyiq idarəolunandır – Əsas sınaq yüksək faizlərin davamlılığıdır

Franklin Templeton Investment Solutions-dan Max Gokhman hesab edir ki, bazar yalnız ABŞ istiqrazlarının gəlirlilik artım sürətinə deyil, həm də gəlirililiyin sonda hansı səviyyədə sabitləşəcəyinə və yüksək faizlərin nə qədər davam edəcəyinə diqqət etməlidir. O qeyd edir ki, ABŞ iqtisadiyyatının bəzi borcalanları hazırda mövcud borclanma şərtlərindən qorunur, buna görə faizlərin artımının təsiri tam şəkildə aşkar olmaq üçün uzun müddət tələb edə bilər.

Məsələn, ABŞ-da mövcud ev krediti sahiblərinin əksəriyyəti sabit faizli ipoteka krediti ilə malikdirlər və kreditlərin orta faizi təxminən 4%-dir. Müqayisə üçün, yeni verilən ipoteka kreditlərinin faizi 7.28%-ə çatıb və 2023-cü ilin sonundan bəri ən yüksək səviyyəyə yüksəlib. Bu o deməkdir ki, mövcud ev sahibləri bir müddət yeni kreditlərdəki yüksək faizləri ödəməli deyillər, lakin ev almaq və ya yenidən borclanma etmək istəyənlər xeyli yüksək xərclə qarşılaşırlar.

Korporativ sahə də oxşar vəziyyətdədir. Məlumatlara görə, ABŞ qeyri-maliyyə korporativ borcunun yalnız təxminən 13%-i 2027-də bitəcək və həcmi 570 milyard dollar civarındadır. Çox borc hələ yenidən borclanma mərhələsinə çatmayıb, ona görə şirkətlər dərhal bazardakı yüksək faizlə borc götürmək məcburiyyətində deyillər.

Gokhman hesab edir ki, məhz buna görə yüksək gəlirlilik uzun müddət davam edərsə, borclanma xərcləri yalnız o zaman şirkətlərə və iqtisadiyyata daha əhəmiyyətli təsir göstərə bilər. Investisiya strategiyasında o, daha çox istiqrazların müddətinə fokuslanır, kredit istiqrazlarına isə ehtiyatlı yanaşır.

Qeyd etmək lazımdır ki, AI sektorunun gələcəkdə geniş borclanmaya ehtiyacı olsa belə, bu sahədə yüksək faizlərin təsiri nisbətən məhdud ola bilər. Gokhman gözləyir ki, böyük bulud hesablama şirkətləri və digər AI bağlı şirkətlər təxminən 300 milyard dollar istiqraz buraxa bilər.

Lakin, o vurğulayır ki, bu şirkətlərin çoxu investisiya səviyyəli kredit reytinqinə, kifayət qədər kapitala və güclü maliyyə vəziyyətinə sahibdir. Şirkətlər hesablama infrastrukturunu sürətlə qurmağı hədəfləyirlər, ona görə borclanma qərarları faiz xərcləri baxımından digər sahələrdən daha az həssasdır.

Buna görə də, yüksək faizlərin ABŞ iqtisadiyyatına təsiri aydın fərqlilik göstərə bilər; güclü maliyyə vəziyyəti olan texnologiya nəhəngləri investisiyanı artırmağı davam etdirirlər, amma ev, istehlak krediti və bəzi KOB-lar daha çox təzyiq hiss edirlər.

İqtisadi azalmanın və yüksək inflyasiyanın riski – ABŞ fond bazarı və istiqraz bazarı ikili təzyiqlə qarşılaşa bilər

Bəzi investorlar hesab edir ki, ABŞ iqtisadiyyatı mövcud faiz səviyyəsini daşıya bilər, amma yüksək gəlirlilik uzun müddət davam edərsə, risklər yavaş-yavaş toplanır.

Gokhman qeyd edir ki, 5% istiqraz gəliri özü dərhal iqtisadiyyata ciddi zərbə vurmaya bilər, lakin bu, artıq təzyiq altında olan iqtisadi bölmələrin yükünü artırır. O vurğulayır ki, son məşğulluq məlumatları və istehlakçı inamı iqtisadiyyatda bəzi təzyiqləri göstərir.

Sadəcə yüksək faizli mühitdən daha çox, iqtisadi artımın zəifləməsi və inflyasiyanın eyni zamanda azalmadığı vəziyyətə diqqət yetirmək vacibdir. Belə vəziyyətdə, Federal Ehtiyatlar sürətlə pul siyasətini yumşalda bilməz, yüksək istiqraz gəliri isə iqtisadi fəaliyyəti və aktiv qiymətlərini sıxmağa davam edə bilər.

Gokhman xüsusilə qeyd edir ki, İran müharibəsi enerji qiymətlərini uzun müddət yüksək saxlaya bilər və bu, inflyasiyanın davamlı olma riskini artırır. Onun və komandası son zamanlar investisiya portfelində xammal aktivlərini artırıblar.

O düşünür ki, əgər iqtisadi artım zəifləyir və inadkar inflyasiya paralel olaraq qalırsa, həm fond, həm sabit gəlirli aktivlər təzyiq altında qala bilər və nəticədə 2022-ci ilə bənzər bazar şəraiti yarana bilər, xammal aktivləri isə nadir səviyyədə riskdən qoruyucu funksiyanı daşıyacaq.

Ümumilikdə, cümə günü açıqlanan zəif məşğulluq məlumatları ABŞ istiqraz bazarının satışı təzyiqini qısamüddətli azaldıb, lakin yüksək faizlərin uzunmüddətli riski aradan qalxmayıb.

Wall Street üçün əsas məsələ artıq 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyinin 5%-i keçib-keçməməsi deyil, bu səviyyənin nə qədər davam edəcəyidir və real iqtisadiyyat yüksək borclanma xərci şəraitində böyüməni davam etdirə biləcəkmi.

AI kapital xərcləri böyük texnologiya səhmlərini dəstəkləməyə davam etdiyi halda, ev, istehlak krediti və maliyyə cəhətdən zəif şirkətlər artıq təzyiqlə qarşılaşırlar. Gələcəkdə iqtisadi böyümə daha da zəifləsə və enerji qiymətləri inflyasiyanın aşağı düşməsini çətinləşdirərsə, ABŞ fond bazarıyla istiqraz bazarı daha mürəkkəb yatırım mühitində qala bilər.