10-illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5.5%-ə yüksəlsə, ABŞ səhmlərinə “hücum” ediləcək? Société Générale xəbərdar edir: bu, mümkün qiymətləndirmə həddi ola bilər

ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinin davamlı artdığı bir şəraitdə, bazar səhmlərin qiymətləndirilməsinə təzyiq göstərən kritik həddi getdikcə daha çox diqqətə alır.

Société Générale Global Asset Allocation rəhbəri Alain Bokobza bu həddi dəqiq olaraq müəyyən etdi — 5.5%. Onun fikrincə, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bu səviyyəyə çatdıqda, şirkətlərin mənfəət artımı borclanma xərclərinin yüksəlməsinin qiymətləndirməyə təsirini kompensasiya etməyəcək və fond bazarı real təzyiqlə qarşılaşacaq.

Bokobza bazar ertəsi verdiyi müsahibədə bildirdi ki, bu il qlobal mənfəət gözləntiləri ciddi şəkildə artıb və bu, gəlirlilik yüksələn bir mühitdə səhmlərin risk üstünlüyünün açıq şəkildə çökdürməməsinə səbəb olub. "Səhmlər hazırda ilin əvvəlinə nisbətən daha bahalı deyil," deyə o qeyd etdi.

Lakin o xəbərdar edir ki, 5.5% həddi mənfəət artımının qiymətləndirməyə dəstək verə bilməyəcəyi kritik nöqtə olacaq — həmin vaxtdan "səhmlər təzyiq hiss etməyə başlayacaq". Hazırda 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 4.8% səviyyəsindədir (Əmək bayramı münasibətilə nağd bazar bağlanıb).

Son dövrlərdə istiqrazlar bazarı yenidən səhm investorlarının emosiyalarının əsas istiqamətvericisi oldu. ABŞ və İran arasında gərginliyin artması neft qiymətlərinə təkan verdi, inflyasiya riskləri yenidən gündəmə gəldi, Federal Reserve və Avropa Mərkəzi Bankının sərt siqnalları, büdcə kəsiri narahatlıqları və AI texnologiyasına investisiya bumu kapital rəqabətini artırdı və gəlirliliyi yüksəltdi.

Mənfəət artışı qiymətləndirməni dəstəkləyir, amma imkanlar məhduddur

Bokobza qeyd edir ki, bu il şirkətlərin mənfəət gözləntiləri qlobal səviyyədə ciddi şəkildə artıb və bu, gəlirliliyin yüksəldiyi şəraitdə səhmlərin qiymətləndirilməsinin əsas dəstəkləyici faktoru olub.

Lakin bu tampon mexanizmi sonsuz deyil. O, 5.5%-i mənfəət artışının qiymətləndirməyə qoruyucu təsirinin tamamilə bitdiyi dönüş nöqtəsi olaraq müəyyən edir — bu səviyyədən yuxarı borclanma xərclərinin təzyiqi səhm bazarının nisbi cazibəsini sistemli şəkildə azaltmağa başlayacaq.

JPMorgan şirkətindən Grace Peters ötən həftə bildirdi ki, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-ə çatarsa, bu psixoloji baxımdan önəmli olacaq və fond bazarında stres reaksiyasını tətikləyə bilər.

Barclays şirkətindən Emmanuel Cau da qeyd etdi ki, gəlirliliyin 5%-ə yüksəlməsi investorların səhm perspektivlərinə qarşı ciddi ehtiyatlı yanaşmasına səbəb olacaq.

Nominativ ÜDM-nin "uzunmüddətli yüksəlişi" struktur təzyiq yaradır

Bokobza hazırkı gəlirlilik artımının dərin məntiqini nominativ ÜDM-nin "uzunmüddətli struktur yüksəlişi" tendensiyası ilə əlaqələndirir.

O hesab edir ki, bu tendensiya bir neçə amilin birləşməsi nəticəsində formalaşır: Almaniya, Yaponiya kimi əsas iqtisadiyyatlarda davam edən maliyyə genişlənməsi, yüksək səviyyədə qalan inflyasiya və AI infrastrukturunun inkişafı ilə bağlı kapital tələbinin artması.

O, bu dönüşün başlanğıcını 2020-ci illərin əvvəlinə aid edir və bunun əsaslı bir paradigma dəyişikliyi olduğunu, yaxın zamanda geriyə dönüşün gözlənilmədiyini vurğulayır.

Bu baxışdan, gəlirliliyin yüksəlməsi yalnız monetar siyasət amili deyil, daha uzun dövrə yayılan iqtisadi struktur dəyişikliyinin içərisindədir.

Mərkəzi bankların faiz artımı gözləntiləri yumşaqdır, iqtisadi dövr hələ bitməyib

Bazar inflyasiyanın davamlılığına dair narahatlıq hiss etsə də, Bokobza hesab edir ki, Federal Reserve və Avropa Mərkəzi Bankının gələcək faiz artımı məhdud olacaq, bu tədbirlər hazırkı iqtisadi dövrün gedişini dayandırmağa və inflyasiya gözləntilərini real şəkildə azaltmağa kifayət etməyəcək.

Bu o deməkdir ki, onun əsas ssenarisində fond bazarı qarşısında bu gün ani və sistemli bir çöküş deyil, gəlirliliyin yüksək qalacağı şəraitdə tədrici və davamlı təzyiq testindən keçmək durur.

İnvestorlar üçün 4.78% ilə 5.5% arasındakı interval yaxın dövrdə fond və istiqraz bazarı əlaqələrinin ən həssas rəqabət zonası ola bilər.