Yen: müdaxilə bir dövrdür

Morning FX

Dünən, ABŞ və Yaponiya arasında birgə müdaxilə tədbirlərinin üstündən bir ay keçmişkən, USDJPY gün ərzində yenidən 160 səviyyəsini aşdı və sanki ABŞ və Yaponiya tədbirlərini lağa qoydu.

Eyni zamanda, Yaponiya Mərkəzi Bankı sürətli reaksiya göstərdi, bankın prezidenti Ueda Kazuo "Pul şərtləri hələ də yumşaqdır, buna görə də faiz artımlarını davam etdirmək istəyirik" dedi və komitə üzvü Takata Hajime "Faiz artımlarında daha çevik olmaq lazımdır; növbəti faiz artımı mütləq 0,25 faiz bəndi olmayacaq" bildirdi. Yenə də klassik "faiz artımı ilə valyuta kursunu dəstəkləmə" ssenarisi müşahidə olundu.

Şəkil: Bazar BOJ-un gələcək bir ildə 4*25 bəndlik faiz artımını qiymətləndirir

Əslində, bu il yenin məzənnəsinin dinamikasına baxsaq, valyuta müdaxiləsinin "dairəvi" prosesi artıq üç dəfə təkrarlanıb: dəyərsizləşmə → şifahi xəbərdarlıq → faiz artımı göstərişi → rəsmi müdaxilə → yenidən dəyərsizləşmə. Hər dəfə, rəsmi tədbirlər bazar qüvvələri tərəfindən sıradan çıxarılır, amma yenə də rəsmi qurumlar tədbir görməyə məcbur olur və vaxt qazanmağa çalışır.

İndi isə, Yaponiyada faiz artımları ilə bağlı gözləntilər misli görünməmiş dərəcədə yüksəkdir, uzunmüddətli istiqrazların gəlirliliyi sürətlə artır. Görəsən, bu dəfə vəziyyət dəyişəcəkmi? Yen yenə əvvəlki yolu təkrarlayacaqmı? Mənə görə, qısa müddətdə BOJ-un faiz artımı gözləntilərinin yüksəlməsi yenə də yəni dəstəkləyə bilər, amma əsas olaraq yenin daxili zəifliyi qalacaq; xarici amillərdə, xüsusən də ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi və "Şrödinger-in faiz artımı",ikitərəfli qeyri-müəyyənlikyaradır.

Əgər məşğulluq və CPI gözləntiləri qarşılamasa və ya Trump ABŞ-İran münasibətlərində yeni bir TACO-yə səbəb olsa, il ərzində ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin faiz artımı gözləntiləri sürətlə geriləyərsə, BOJ-un faiz artımına dair gözləntilərinin xarici mühit faydası ilə üst-üstə düşməsi vəziyyətində, yen short position-larında sıxılma halı mümkündür, tıpkı dünən gecə Williams "inflyasiyanın trendi yavaş-yavaş aşağı enir" dedikdə USDJPY-nin ani ucuzlaşmasında olduğu kimi. Amma panika keçdikdən sonra, USDJPY yenidən tədricən arta bilər.

Əks halda, əgər bu il ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi həqiqətən bir dəfədən çox faiz artımı etsə və ya beynəlxalq neft qiymətləri yuxarıya doğru hərəkətini davam etdirərsə, USDJPY yenidən 160-ı aşar və hətta əvvəlki zirvəsini ötməyə cəhd edə bilər, bu halda müdaxilə nə vaxt baş verəcək?

• Səviyyə: 163-165 müdaxilənin ən güclü təzyiq dairəsidir.

• Zaman: Hal-hazırda iyul sonunda baş tutan birgə müdaxilədən çox vaxt keçmədiyinə görə, qısa müddətdə faiz artımı ilə USDJPY müvəqqəti nəzarətdə saxlanıla bilər, amma oktyabrdan sonra müdaxilə riski artır.

• Birgə müdaxilənin təkrarlanması üçün şans: Əgər uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi artmağa davam edərsə və Yaponiya Maliyyə Nazirliyi məzənnəyə müdaxilə etmək üçün ABŞ dövlət istiqrazlarını satmalı, ABŞ istiqrazlarına təzyiqi artırmalı olarsa, ABŞ yenə də Yaponiya ilə əməkdaşlıq edə və iki ölkə bir-birinə dəstək ola bilər.