JPMorgan xəbərdarlıq edir: ABŞ Xəzinəsi tərəfindən dövlət istiqrazlarının ikiqat geri alınmasının etibarlılığı yoxdur, uzunmüddətli gəlirlər yenidən artım təzyiqi ilə üz-üzə qala bilər.

Golden Ten Data xəbər verir ki, JPMorgan strateqləri xəbərdarlıq edir ki, bazar ABŞ Maliyyə Nazirliyinin uzunmüddətli maliyyələşdirmə xərclərini azaltmaq məqsədilə gözlənilməz addımlarını inandırıcı hesab etməyə bilər və zaman keçdikcə bu, müddət premiumlarını və gəlirliliyi artıra bilər.

ABŞ Maliyyə Nazirliyi çərşənbə günü bəyan edib ki, dövlət istiqrazlarının geri alışlarının ölçüsünü ən azı ikiqat artıracaq və bununla da “daha böyük likvidlik dəstəyi” təqdim edəcək. Bu addım ABŞ-ın uzunmüddətli dövlət istiqrazları üzrə gəlirliliyin azalmasına səbəb olub. Lakin JPMorgan qeyd edir ki, bu sadəcə müvəqqəti həll yoludur: demək olar ki, tam məşğulluğun olduğu iqtisadi mühitdə ABŞ-ın fiskal kəsir nisbəti 6%-ə çatır.

Jay Barry daxil olmaqla strateqlərin hesabatında deyilir: "Əgər həqiqi fiskal konsolidasiya olmazsa, bazarın bu addımı inandırıcı hesab etməyəcəyindən narahatıq," və əlavə olunur: "Əgər Maliyyə Nazirliyi borc idarəçiliyində daha çox spekulyativ yanaşmaya üstünlük verərsə və 'müntəzəm və proqnozlaşdırılan' prinsiplərindən uzaqlaşarsa, bu zaman keçdikcə daha yüksək müddət premiumlarına və gəlirliliyə səbəb ola bilər."

ABŞ-ın milli borcu artıq 40 trilyon dolları keçib və bu, maliyyələşdirmə xərclərini nəzarətdə saxlamağa çalışan qərarvericiləri daha yüksək risklərlə qarşı-qarşıya qoyur, baxmayaraq ki, Vaşinqton hələ də getdikcə daha çox istiqraz buraxmağa davam edir. Markets Pulse-un sorğusunda, respondentlərin təxminən 60%-i qeyd edib ki, ABŞ-ın borc vəziyyəti böyük bir böhran baş verənədək pisləşməkdə davam edəcək.

Bunun təsiri yalnız ABŞ federal büdcəsi ilə məhdudlaşmır, çünki ABŞ dövlət istiqrazları üzrə gəlirlilik qlobal maliyyələşmə xərcləri üçün bir göstəricidir. Gəlirliliyin artması ABŞ-da ipoteka və korporativ borc xərclərinə, eləcə də dünya üzrə valyuta və suveren istiqrazlara təsir göstərə bilər.

Bu son addımdan əvvəl, Maliyyə Nazirliyi son həftələrdə bir sıra qərarlar qəbul edib ki, bunlar uzunmüddətli gəlirlərin artması ilə bağlı narahatlıqların artdığını göstərir—müəyyən göstəriciyə görə, uzunmüddətli gəlirlər son zamanlar 2001-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb. Bu açıqlama nəticəsində 30 illik istiqrazların gəlirliliyi 9 baza bəndi azalaraq 5,19%-ə düşüb, eyni zamanda uzunmüddətli istiqraz indeksində 1,7% artım qeydə alınıb, bu da 2025-ci ilin fevralından bəri birgünlük ən yaxşı göstəricidir.

Citi Group müştərilərinə 20 illik ABŞ istiqrazlarını almağı tövsiyə edir və bildirir ki, bu addımın məqsədi uzunmüddətli gəliri məqbul səviyyədə saxlamaqdır. İnflyasiyanın sönməsi fonunda Citi gələcək bir neçə ayda istiqraz bazarında güclü dirçəliş gözləyir.

“Müntəzəm və proqnozlaşdırılan”

Maliyyə Nazirliyinin son addımını xüsusilə həssas edən səbəb odur ki, bu qurum uzun müddətdir “müntəzəm və proqnozlaşdırılan” və investorlar üçün gözlənilməzlik yaratmamaq prinsipinə sadiqdir. Maliyyə naziri Yellen özü də ötən ilin noyabrında keçirilən bir tədbirdə bu yanaşmanı dəstəklədiyini bəyan edib.

Maliyyə Nazirliyi 2023-cü ildə geri alış proqramını yenidən tətbiq etdi; bu təşəbbüs ilk dəfə 20 ildən çox əvvəl, hökumətin büdcə profisiti olduğu dövrdə nəzərdə tutulmuş və daha yüksək xərcli borcun geri alınması və ləğvini əhatə edirdi. Bu dəfə əsas məqsəd bazar likvidliyini artırmaqdır, çünki treyderlər əsasən müəyyən müddətli mövcud baza ABŞ istiqrazlarının saxlanmasına üstünlük verirlər, bu isə köhnə istiqrazların ticarətini çətinləşdirir və bahalaşdırır.

Buna baxmayaraq, JPMorgan bildirir ki, Maliyyə Nazirliyinin bu xəbəri açıqlamasının vaxtı “son dərəcə qeyri-adidir”, çünki Nazirliyin köhnə qiymətli kağızların geri alınması cədvəlini açıqlamasından cəmi iki həftə keçib. Bu addım nəticəsində, gəlirlilik artmağa davam edərsə, Maliyyə Nazirliyinin uzunmüddətli hərracların ölçüsünü azaltmaq ehtimalı da artır.

Lakin ABŞ federal hökuməti hələ də böyük həcmdə vəsait cəlb etməlidir. JPMorgan proqnozlaşdırır ki, qarşıdakı bir neçə maliyyə ilində 3,5 trilyon dollardan çox maliyyə çatışmazlığı yaranacaq və bu, uzunmüddətli istiqrazların təklifinin artırılmasını zəruri edə bilər.

Strateqlər yazırlar: “Bizim fikrimizcə, hərracların ölçüsünün azaldılması ehtimalı artsa da, bunun uzunmüddətli gəlirin azalmasına davamlı təsir göstərəcəyini düşünmürük. İnanırıq ki, kəsirin azaldılması istiqamətində tədbir görülməsə, bu gün atılmış addımın uzunmüddətli gəlirə təsiri qısaömürlü olacaq.”