Uzunmüddətli faiz dərəcələri səssizcə yüksəldi, bu dəfə ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi bəlkə də acizdir

ABŞ-ın uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi səssizcə mühüm texniki həddə yaxınlaşır, və bu dəfə sürücülük qüvvəsi bəlkə də pul siyasətinin səhvi deyil, struktur tədarük artıqlığıdır — suveren borç və AI kapital xərclərinin ikili genişlənməsi borc bazarında əvvəllər görünməmiş təzyiq yaradır.

10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 4.8% kimi mühüm müqavimət səviyyəsini keçmək təhlükəsi yaradır, 30 illik gəlirlik isə artıq uzunmüddətli texniki təzyiq zonasını aşır.

Goldman Sachs Delta-one ticarət masasının rəhbəri Rich Privorotsky diqqətə layiq bir qiymətləndirmə irəli sürür: uzunmüddətli faizlərin yüksəlməsi getdikcə daha çox tədarük problemi olur, mərkəzi bankın intizamı problemi deyil — böyük həcmli suveren defisit, üstəlik illik AI kapital xərcləri $1 trilyarddan çox ola bilər, böyük hissəsi borc bazarında maliyyələşir, bazarın həzm etməli olduğu “kağız” həqiqətən çoxdur.

Hazırda faiz dərəcələrinin dəyişkənliyi nisbətən nəzarət altında qalır, səhm bazarı da faizlərin yüksəlməsinə tam reaksiya verməyib. Analitiklər xəbərdarlıq edirlər ki, faiz dəyişkənliyi həqiqətən yüksəldiyi zaman, səhm bazarının düzəlişi cari bazar qiymətləndirilməsini xeyli aşacaq. Eyni zamanda, S&P 500 opsionlarının ehtimal olunan dəyişkənliyi yanvar ayından bəri ən aşağı səviyyədədir, hedging xərcləri nisbətən ucuzdur və bu imkan uzun sürməyə bilər.

Uzunmüddətli gəlirlik mühüm həddə yaxınlaşır

Texniki baxımdan, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi mühüm bir nöqtədədir. Əgər bağlanış qiyməti 4.8% səviyyəsinin üzərində sabitləşərsə, bazar əsl qapanma trendi ilə qarşılaşa bilər.

The Market Ear-ın analizinə əsasən, bazar uzun müddətli diapazon dalğalanmasından sonra mürəkkəb psixoloji struktur yaradıb və belə uzun konsolidasiya dövründən sonra ciddi bir sıçrayış baş verdikdə, adətən “vakuum zonası” yaranır, qiymətin sürətlə hərəkət riski əhəmiyyətli dərəcədə artır.

30 illik ABŞ dövlət istiqrazının hərəkəti daha birbaşa olur.

Uzunmüddətli qrafik göstərir ki, 30 illik gəlirlik bir neçə mühüm uzunmüddətli müqavimət həddini keçib. The Market Ear bildirir ki, bu, qısamüddətli treyderlərin oyunu deyil, amma əgər bu sıçrayış təsdiqlənib davam edərsə, növbəti hərəkət “çox xoşagəlməz” ola bilər.

AI borc dalğası və suveren defisitin ikili təsiri

Privorotsky-nin əsas tezisi budur ki, bu dövr uzunmüddətli faiz artımının kökü tədarük tərəfli struktur balanssızlığıdır, bazarın Federal Reserve siyasət mövqeyini yenidən qiymətləndirməsi deyil.

Rəqəmsal səviyyədə, AI ilə bağlı borc emissiyası partlayıcı şəkildə artıb. Goldman Sachs məlumatına görə, cari ildə qlobal investisiya dərəcəli, yüksək faizli və leveraged loan bazarlarında AI ilə bağlı şirkətlər təxminən $489 milyard maliyyələşmə əldə edib, bu artıq 2025-ci ilin bütün $322 milyard həcmindən xeyli çoxdur. Daha makro səviyyədə, dollar üzrə investisiya dərəcəli borc emissiyası bu il $1.5 trilyon həddini keçib, 2026-cı ildə pandemiya dövrünün tarixsel rekordunu aşmaq mümkündür.

Eyni zamanda, suveren defisit hələ də yüksəkdir.

Privorotsky qeyd edir ki, iqtisadi göstəricilər zəifləsə də, qısamüddətli faizlər buna uyğun təşəbbüs göstərir, amma sərt məhdudiyyət qalır: böyük həcmli suveren defisit və illik AI kapital xərcləri $1 trilyarddan çox potensialı ilə borc bazarında davamlı tədarük təzyiqi yaradır. Bu şərtlər altında, iqtisadi göstəricilər zəif olsa belə, Federal Reserve məcbur ola bilər ki, zəif məlumat mühitində faiz artırsın və bununla uzunmüddətli faizləri yenidən çaplaşdırıb, gəlirlilik əyrisini sabitləşdirsin.

Dəyər təzyiqi, texnologiya səhmələrində “immunitet” davam edəcəkmi?

10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi fevralın sonundan bəri 4% aşağıdan indiki səviyyəyə yüksəlsə də, texnologiya səhmələri gözlənilməz bir müqavimət nümayiş etdirir, Nasdaq 100 indeksi ilə 10 illik gəlirlik arasındakı divergensiya xeyli nəzərəçarpacaqdır.

Privorotsky hesab edir ki, bu divergensiya nəticədə dəyər göstəricilərinin sıxılması ilə düzələcək.

Onun məntiqi belədir: Əgər bazar dövlət və ya özəl sektorda xərclərdə azalma tələb edərsə, düzəliş daha çox özəl sektora düşəcək, çünki hökumət nadir hallarda aktiv şəkildə fiskal sıxılmanı seçir. Daha yüksək real faiz dərəcələri və dövlət sektoru ilə AI kapitalının böyük tələbi digər sahələrdə “sıxışdırma təsiri” yaradacaq. Bu təsir bəlkə də daha geniş bazarda reytinqdən çıxmada əksini tapır — səhm performansı artıq bir səhm üzrə gəlirlərin artımından geri qalmağa başlayır.

Goldman Sachs-ın məlumatları göstərir ki, 10 illik gəlirlik 2 standart sapmadan çox artanda adətən səhm bazarını bariz şəkildə sıxır.

Həqiqi risk siqnalı

The Market Ear qeyd edir ki, səhm bazarı üçün faiz dəyişikliyi istiqamətindən daha çox onun sürəti önəmlidir və ən azı qısa-müddətli perspektivdə belədir. Hazırda MOVE indeksi (faiz dəyişkənliyinin göstəricisi) və S&P 500 arasındakı divergensiya kifayət qədər böyükdür, amma faiz dəyişkənliyi hələ də həqiqi sıçrayış göstərmir.

Analitiklər bildirirlər ki, faiz dəyişkənliyindəki hərəkəti diqqətlə izləmək lazımdır — əgər bu göstəricidə sıçrayış baş verərsə, səhm bazarında risklərin yenidən qiymətləndirilməsi üçün mühüm siqnal olacaq.

Hazırda S&P 500 opsionlarının ehtimal olunan dəyişkənliyi yanvardan bəri ən aşağı səviyyədədir və səhm risklərini opsion vasitəsilə hedging etmək hələ də nisbətən ucuzdur. The Market Ear investorları bu imkanlardan düzgün istifadə etməyə çağırır.