30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyi 2007-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı, avqust ayında ABŞ-da investisiya dərəcəli istiqraz buraxılışı analoji dövrdə rekord həddə çatdı

Amerika Birləşmiş Ştatlarının uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirlikləri ardıcıl olaraq yüksəlir, bu isə bazarda büdcə kəsirinin artımı, uzunmüddətli inflyasiya riski və Federal Ehtiyat Sistemi (FED) siyasət kursuna dair dərin narahatlıqları əks etdirir.

30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyi bazar ertəsi günü 5.31%-i keçdi və 2007-ci ilin iyunundan bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı; bu, ötən həftənin satış tendensiyasını davam etdirir.

Bundan əvvəl ABŞ Xəzinədarlığı 5.216% gəlirlə 25 milyard dollar dəyərində 30 illik istiqraz hərracını uğurla başa çatdırdı və bu, 2001-ci ildən bəri eyni hərraclar arasında ən yüksək faiz dərəcəsini göstərdi; 10 illik hərracın gəlirliyi də 2007-ci ildən bəri zirvəyə çatdı.

Gəlirliklərin artması reall iqtisadiyyata ötürülüb və ipoteka kreditləri və digər borclanma xərclərini yüksəldib. Trump hökumətinin rəsmiləri keçən ilin əvvəllərində büdcə siyasətinin uzunmüddətli faizləri aşağı salacağını proqnozlaşdırırdılar, lakin bazar dinamikası bu mövqedən tamamilə fərqli oldu. Bu arada, Kanada 30 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliyi 2010-cu ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb, Avropa istiqraz bazarlarında da bu prosesə paralel reaksiya baş verib.

Çoxlu təzyiqlər, uzunmüddətli faizlərin yüksəlməsi asandır, aşağı düşməsi isə çətindir

Bu dəfə uzunmüddətli istiqrazlarda satış bir səbəblə bağlı deyil.

Amerika Federal hökumətinin təxminən 2 trilyon dollarlıq illik büdcə kəsiri dövlət istiqrazlarının təklifini artırır, şirkətlər isə süni intellektə yatırımlar üçün böyük həcmdə borc emissiyası həyata keçirirlər, bu da uzunömürlü istiqrazlar bazarında təklif və tələbin balanssızlığını daha da dərinləşdirir. Eyni zamanda, ənənəvi uzunmüddətli istiqraz alıcılarının tələbi azalır, bu isə bazarın yükünü artırır.

Barclays faiz strategiyası direktoru Anshul Pradhan qeyd edir:

"Biz həmişə uzunmüddətli istiqrazların kütləvi satışının birdən bitəcəyinə mərc etməməyi tövsiyə etmişik və bu mövqeyimiz dəyişməyib. Uzunmüddətli istiqrazlara optimist yanaşmaq üçün, eyni zamanda büdcə xərclərinin gözlənilməz azalması, süni intellekt üzrə emissiyanın azaldılması, Xəzinədarlığın borc strategiyasında dəyişiklik və iqtisadi məlumatların daim zəifləməsi kimi bir neçə şərtin eyni vaxtda baş verməsi lazımdır."

Citadel Securities şirkətinin Avropa, Yaxın Şərq və Afrika regionu üzrə sabit gəlirli satış direktoru Nohshad Shah, müştəri hesabatında vurğulayıb ki, baxmayaraq ki, siyasət faizləri zirvədən 175 baza bəndi aşağı düşüb, uzunmüddətli gəlirliklər təxminən son 20 ilin ən yüksək səviyyəsində qalır.

"Bu, mənim fikrimcə bazarın qiymətləndirməsini əks etdirir: istər FED olsun, istərsə də büdcə orqanları, çətin qərarlar qarşısında tez-tez daha rahat yolu seçirlər. Bu gözlənti davam etdikcə, bazar üçün risk olacaq."

ABŞ-da yüksək reytingli istiqraz emissiyası avqustda tarixdə ən yüksək səviyyəyə çatdı

ABŞ-in investisiya dərəcəli istiqraz emissiyasına üç ay ardıcıl olaraq rekord həcm qeydə alınır. Şirkətlər süni intellektin infrastrukturuna sərmayəni artırmaqda davam etdikcə, korporativ maliyyələşdirmə tələbi yüksəlir və ABŞ yüksək reytingli istiqraz bazarı tarixin ən sürətli emissiya tempi ilə borc verir.

Bloomberg tərəfindən toplanan məlumatlara əsasən, avqustun 17-nə qədər ABŞ-da yüksək reytingli istiqraz emissiyası avqustda 145,2 milyard dollara çatıb və 2020-ci ilin avqustundakı 136 milyard dollarlıq rekorddan çox olub.

Bu il üzrə ABŞ-da investisiya dərəcəli istiqrazların cəmi emissiya həcmi 1,46 trilyon dollara çatıb, bu da 2020-ci ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 8,5% çoxdur. 2020-ci ildə pandemiya səbəbindən şirkətlər kütləvi borclanma etdiyi üçün ABŞ investisiya dərəcəli istiqrazlarının illik emissiyası tarixi rekord qırmışdı.

Texnologiya şirkətləri əsas maliyyələşdirici qüvvəyə çevriliblər. Məlumatlar göstərir ki, avqustda ən böyük tək borc emissiyası Alphabet şirkətinə aiddir — emissiyanın həcmi 25 milyard dollar olub.

Bu, həmçinin bu il ərzində 8-ci dəfədir ki, ABŞ investisiya dərəcəli istiqrazları emissiyasının həcmi 25 milyard dollar və ya daha çoxdur və bu 8 iri həcmdə əməliyyatın hamısı texnologiya şirkətlərindən gəlir.

Gələcəkdə də texnologiya şirkətləri üçün maliyyələşmə tələbi daha da arta bilər. Morgan Stanley qısa müddətdə 2026-cı ildə texnologiya, media və telekommunikasiya (TMT) sektorunun dollar istiqraz emissiyası üzrə proqnozunu təxminən 20% artaraq 540 milyard dollara çatdırıb.

İqtisadi məlumatlar zəifləyir, lakin inflyasiya təzyiqi hələ aradan qaldırılmayıb

Son bir sıra zəif iqtisadi məlumatlar bazara müvəqqəti rahatlıq gətirdi, lakin uzunmüddətli faizlərin yüksəlmə məntiqini kökündən dəyişmədi.

Ötən həftə göstəricilər əsasında, əsas inflyasiya göstəricisi bir az azaldı, ABŞ-da iyulda məşğulluq gözlənilmədən aşağı düşdü, pərakəndə satış aylıq müqayisədə bir ildən artıq müddətdə ən böyük azalma göstərdi. Bundan başqa, iyulda istehsalçı qiymət indeksində aylıq dəyişiklik olmadı.

İqtisadi zəifləmə siqnalları bazarda FED-in sentyabrda faiz artımı gözləntisini azaltmağa və gəlirlik əyrisinin daha dik olmasına səbəb oldu — 2 illik və 30 illik istiqrazların gəlirliyi arasındakı fərq 114 baza bəndinə çatdı və bu, apreldəki ən yüksək səviyyədir.

Bununla belə, inflyasiya FED-in 2%-lik hədəfindən hələ də çox uzaqdır. İstehlak malları qiymət indeksi ötən ay illik müqayisədə 3.4% yüksəldi və Shah xəbərdarlıq edir ki, əsas malların 55%-dən çoxunda qiymət artımı davam edir; bu, inflyasiyanın yaxın zamanı yaxşılaşmasını siyasətin dəyişməsi üçün siqnal kimi qəbul etmək olmaz. O, sentyabrda keçiriləcək siyasət iclasını "proqnozlaşdırılması çətin" adlandırdı.

FED iyulun 29-da keçirilən iclasda səsvermədə 9-a qarşı 3 nisbətində üst-üstə beşinci dəfə faizləri 3.50% ilə 3.75% arasında dəyişməz saxladı. Üç müxalif komitə üzvü — Cleveland FED-dən Beth Hammack, Minneapolis FED-dən Neel Kashkari və Dallas FED-dən Lorie Logan — 25 baza bəndi artım təklif etdilər.

Bazar hazırda çərşənbə günü açıqlanacaq iyul Federal Açıq Bazar Komitəsinin protokolu ilə daha çox siyasət kursunun ipuçlarını gözləyir.

Qlobal rezonans, aktivlərin bölüşdürülməsi məntiqi yenidən qiymətləndirilir

Bu dəfə uzunmüddətli faizlərin artması qlobal bir tendensiyaya çevrilib, müxtəlif ölkələrin investorları ardıcıl inflyasiya riskini sığortalamaq üçün daha yüksək gəlir tələb edir.

Kanada və Avropa istiqraz bazarlarında sinxron dəyişikliklər baş verir, bu isə qlobal istiqraz bazarlarında struktur qiymətləndirilməsinin hələ davam etdiyini göstərir.

Shah süni intellekt yatırımı trendinə dair qeyd edir ki, onun fikrincə investisiya məntiqi qabaqcıl model inkişafından bulud infrastrukturuna yönəlir və Microsoft, Google kimi ultra böyük bulud provayderləri hesablama gücü, məntiq və yayımlama imkanları ilə AI-nin monetizasiyasını reallaşdıracaqlar, OpenAI, Anthropic kimi qabaqcıl AI tədqiqatçılarından fərqli olaraq, daha aydın gəlir gözləntisi təklif edə bilərlər.

FED-in 2%-lik inflyasiya hədəfinə uyğun Fərdi İstehlakçı Xərcləri Qiymət İndeksi iyul göstəricisi avqustun 26-da açıqlanacaq və həmin vaxt bazara əlavə siyasət istiqamətləri barədə dəyərləndirmə imkanı verəcək.